导语：根据MSCI Real Assets的数据，今年前三个月，与写字楼相关的交易降至十多年来的最低水平。
美国银行高级管理人员本周表示，他们越来越担心商业地产估值下降及其对银行资产负债表构成的风险。
不断上升的利率和自大流行以来许多员工居家办公，已经打击了写字楼的估值。
然而，金融高管们试图向投资者保证，他们没有看到有重大的系统性风险，因为这些资产分布于银行和其他机构，并不集中。
美国道富银行首席执行官罗恩·奥汉利本周表示，“商业地产，特别是办公室会发生什么”是他的银行最大的担忧，但是并不是所有的房产都受到了同样的打击。
“A类房产还在维持。租金可能在下降，但他们没有陷入困境。B类和C类绝对有问题。”
管理着1220亿美元的PGIM房地产债务业务负责人布莱恩·麦克唐纳说：“我们都有一个问题，那就是麻烦是否会从写字楼领域蔓延开来。如果你遇到了信心问题，那么，突然之间，人们可能会把所有的商业房地产放在同一个桶里。”
第一季度的银行收益中，出现了压力上升的迹象。上周，富国银行报告称，商业房地产不良贷款自12月以来猛增了近50%，达到15亿美元。
摩根士丹利称，商业地产和经济前景恶化，是其拨备较去年大幅增加的原因。首席执行官詹姆斯·戈尔曼在电话中对分析师说：“在我看来，我们并没有陷入银行业危机，但一些银行出现过危机，而且可能仍然有。”
商业房地产贷款约占小型银行总贷款的40%，而在最大的贷款机构的账面上约占13%。
总部位于阿肯色州的OZK银行，在商业地产行业有很大的风险暴露，这家银行周五报告说，在第一季度将贷款拨备提高了10%。贷款准备金为3,600万美元，比一年前的水平增加了10倍。
摩根士丹利的分析师称，45万亿美元的商业地产债务中，几乎有三分之一是在2025年底之前到期的。
本周，价值3060亿美元的加利福尼亚州教师退休系统首席投资官克里斯托弗·艾尔曼说，他估计写字楼的价值已经下降了约20%，他正在为基金520亿美元的房地产投资组合中出现巨大损失做准备。
投资者的不安情绪越来越普遍，美国银行本月的调查中，几乎有一半人认为商业地产是最有可能发生系统性信贷事件的来源。
这个行业在美国之外也引起了类似的担忧，国际货币基金组织的一位高级官员，本月将商业地产描述为 “一个焦点”。
其最新金融稳定报告警告说，房地产价值下降、金融条件收紧和市场流动性不足的有毒组合，可能导致借款人难以为不断增加的到期贷款进行再融资，从而导致违约率急剧上升。
本周，房地产集团布鲁克菲尔德资产管理（Brookfield）1.61亿美元的贷款违约，这些贷款主要与华盛顿附近的一组郊区办公楼有关，这使越来越多的高调违约事件变得更加引人注目。2月，这个集团交还了两座洛杉矶优质办公楼的钥匙。
黑石集团和Pimco在最近几个月也放弃了他们的一些办公楼投资，而不是继续进行亏损的赌注。
律师事务所Allen Matkins房地产部负责人托尼·纳兹说：“如果你有到期的债务，你无法承担现有的债务负担，而且你不愿意投入更多的资金，那么就是取消赎回权。”
他说，贷款人更愿意修改现有贷款， “他们在问自己，真的想在一个糟糕的市场中收回这个贷款吗？”
根据MSCI Real Assets的数据，今年前三个月，与写字楼相关的交易降至十多年来的最低水平。
房地产专家不厌其烦地指出，商业地产是一个发展缓慢、不稳定的市场，投资者不应期望迅速解决困境。
黑石集团是全球最大的房地产投资者，拥有3320亿美元的房地产资产，其总裁乔纳森·格雷本周表示：“这里的积极因素是，商业房地产的很大一部分仍然表现得相当好，如物流、酒店、租赁住房和数据中心。”
格雷通过黑石集团的房地产部门成名，并强调了房地产投资的分布并不集中。
他说：“商业房地产广泛分布在大银行、小银行、保险公司、政府机构、证券化和抵押贷款Reits之间。我不认为这是人们所说的那种系统性问题。”
房地产投资信托基金（REITs，Real Estate Investment Trusts）是一种集体投资工具，允许投资者将资金投入房地产市场并通过股票交易所交易REITs份额。REITs可以投资于各种房地产资产，包括商业、住宅和工业物业。
抵押贷款REITs（Mortgage REITs）是REITs的一个子类，它们主要投资与房地产抵押贷款相关的资产。
抵押贷款REITs通过购买住房抵押贷款和商业抵押贷款（或与这些贷款相关的证券）来产生收入。这些REITs通常从利差中获利，即购买抵押贷款资产的资金成本与资产产生的利息收入之间的差额。
抵押贷款REITs的投资风险与房地产市场、利率环境和借款人信用等因素密切相关。投资者通过投资抵押贷款REITs可以分散投资组合，同时获得与房地产市场相关的收益。