美联储加息预期和全球经济前景的不明确性逐步发酵，中国贸易数据表现依旧低迷，出口数据回落，进口数据回落更加明显，贸易顺差扩大，美国加息影响对外需的影响已体现。展望未来，目前出口数据因海外景气度有所改善而高于预期，但货币政策收紧使得海外经济走弱是明确的，会带动出口跌幅扩大，同时出口价格下降使得其对出口的支撑走弱，我国2023年出口下行压力大。对于债市而言，我国国内基本面稳中向好的趋势边际减弱，弱化的外贸数据对当前债市形成利好。
根据海关总署统计，美元计价下，中国1-2月出口同比降低-6.8%，预期-8.3%，前值-8.6%；进口同比降低-10.2%，预期-3.3%，前值-10.6%；贸易顺差1168.8亿美元，前值698.4亿美元。
1-2月我国对东盟出口保持高增长，但对欧美出口金额明显下降。2022年以来我国东盟、美国和欧盟是我国最大贸易伙伴，2023年1-2月我国对三国出口金额产生分化，其中对东盟出口同比增长8.3%，增速相比去年12月提升0.8%，占出口总额的16.33%，是中国最大的贸易伙伴；对美出口下滑21.8%，相比去年12月降幅下滑2.3%，占出口总额的14.14%；对欧盟出口下滑12.3%，增速相比去年12月提升5.2%，占出口总额的15.82%。欧美加息对外需抑制明显，从对欧盟出口金额下滑中可见一斑。在当前我国出口持续下滑的背景下，对东盟出口录得较快正增长，主要因 2022年RCEP生效，关税减让安排、贸易便利化进一步降低了中国和东盟开展贸易合作的成本。根据ADB数据，东盟出口主要面向RCEP国家，其中中国对其出口的贡献持续提升至17%，而欧美由于景气度降低，对东盟出口的贡献自2020年后持续降低至31%，欧美对东盟的出口影响边际减弱。目前中国已是东南亚国家重要的中间品出口市场，随着中国和东盟的产业链协作进一步加深及对东盟进出口的增速提升，我国产业结构调整正持续推进。
出口分项上来看，汽车出口量价齐升，其他产品出口下滑明显。1-2月我国出口机电产品2.03万亿元，增长0.4%，占出口总值的58%，其中汽车呈现量价齐升局面，出口额仍较稳健，金额同比大增65.2%，数量增长43.2%，反映国内汽车产业对外贸促进作用明显。出口量来看，防疫用品增速降幅显著大于整体，纺织纱线、服装、玩具、家电等消费品受到海外消费需求走弱的影响大幅下跌，通用机械，集成电路等设备产品也出现明显下跌。出口价格来看，除汽车价格增幅明显达到43.2%外，消费品、设备产品价格均出现下滑。由此，主要出口商品量价走势体现了1-2月出口需求恢复高于预期主要是汽车出口结构性拉动。如果剔除汽车出口影响，出口总值同比降低-7.9%，较当前总值降低1.1%。由于其在总体出口金额中占比有限，汽车高增速对出口增速的托底作用较弱。随着当前海外经济走弱，我国出口下行压力大。
进口量来看，煤与大豆的数量同比增幅明显，同比上升71.35%和16.02%，天然气、钢材、汽车与集成电路同比降幅更为显著，同比分别下降-9.73%、-44.05%、-29.33%与-26.54%。受到相关公司补充库存的影响，煤进口量显著提升，然而，在下游行业需求复苏慢于预期的情况下，我国企业的煤炭库存水平较高，后续煤炭进口需求或受到抑制。钢材数量同比增速下行侧面体现了房地产市场景气度恢复较弱。进口价格来看，1-2月，除大豆进口价格同比涨幅与去年12月基本持平外，原油、煤和集成电路进口价格同比均为下跌。由此，主要进口商品量价走势体现了1-2月内需疲弱与进口价格回落导致了进口额同比降幅扩大。随着年初制造业PMI高开，进口数据应当逐步改观，这一点有待后续进一步观察。
2月以来欧美央行加息热度不减，欧央行、美联储加息对我国外需压降的压力仍在。欧央行于11月和12月分别加息75BP和50BP，目前拉加德重申欧洲央行3月份将加息50个基点，美国市场尽管2月2日加息仅为25BP，但美国经济的大多数领域普遍能够抵御美联储的加息让美联储鹰派势头不减。鲍威尔3月7日表示，如果有必要，美联储将加快加息步伐，此后美联储还可能进一步深度加息。
2022年美、欧央行快速加息对经济增长的抑制效应正在显现，当前全球经济在下行通道上。历史数据表明，我国出口增速与全球PMI指数相关性高并且我国贸易趋势与全球主要贸易国出口增速走势基本一致，虽然海外景气度本月有所改善，但长期走弱趋势明确。全球经济下行压力下，当前全球贸易同步走弱。其中韩国2月出口增速为-7.5%，连续五个月同比负增。
展望来看，我国出口下行压力大。我们认为海外通胀引发的货币政策收紧使得海外经济受到抑制引发外需走弱，同时出口商品价格下降对出口的支撑走弱。外需承压的大背景下，3月两会把扩内需排在今年八项重点工作之首，可见内需对经济的关键支撑地位。扩大内需的两大抓手是促进消费和扩大投资。后续应当观察消费和地产的修复情况。