新东方在线于1月底发布2022Q4业绩报前，股价创下了历史新高。在发布财报后的一个月内，经历了两大高管套现，经历了董宇辉出走东方甄选的传言，经历了投资者对直播电商估值的质疑，在多重考验下，目前新东方在线已下跌近45%。
从2023H1财报中看，营收20.8亿，净利润为5.85亿元，毛利率为47.2%，净利率在25%的水平，GMV达48亿元。虽然财报超预期，但新东方在线此前的股价早已price in了这一预期。
这使得新东方在线遇到董宇辉出走谣言及高管套现的考验后，若讲不出新的故事让市场相信直播电商还有更高的天花板，是难以延续这个估值奇迹的。尤其是在一个多月前，整个市场都在关注一家公司的时候，这家公司的估值很大可能已被过度透支了，尤其是在业绩不匹配，且商业模式没有护城河的情况下。
市场预期今年新东方在线将盈利12亿至13亿左右，对应此前新东方在线最高位时的600亿市值来说，已是50倍左右的PE。
若在此前市场仍在学习直播电商该如何估值的阶段，那50倍的PE搭配上高速发展期还可以理解，但在市场逐渐摸清整个行业的估值，及更直观的看清直播带货的天花板有多高后，对于新东方在线来说，估值的红利期朦胧已经散去，市场将更趋于理性的看待。
之前我们提到过，董宇辉出走新东方在线的可能性并不大，现在一个顶流主播跳槽的成本十分之高，对于其本人来说，肯定会影响到粉丝对他心目中的形象。而董宇辉被北京授予“深耕厚植”奖后，传言越来越夸张，要么就传100万现金+一套150平米的房子+北京车牌号+北京市户口等，这更助长了董宇辉出走的谣言。
在这段谣言后，董宇辉本人在东方甄选直播间中辟谣道：自己与俞敏洪及CEO小孙并没有任何矛盾，大家都相处的很好。从走红到现在才七八个月，自己对于现在的工资已经非常自足了，且工资完全超出自己的预期。收入我觉得非常高了，在公司属于高管级别的待遇了，我已经很满足了，对物质的追求没有尽头，以平常心看待。
董宇辉也在直播间中强调，自己不会出走，如果自己要离开肯定会告诉大家的，请不要相信传言，总算是给近两个多月的传言辟谣了。
在2月21日，新东方在线宣布实行股权激励，计划拟授权限额约1亿股，占公司已发行股份的10%。而董宇辉在直播间提到，俞敏洪当时承诺给他的股票发了，而且不止是一股，发了不少股份，请大家放心。
之前我们提到过，由于新东方在线无合适的估值方式，导致其变成一支投机博弈性很重的股票，机构知道估值高的夸张，但每个人都处在想小仓位去搏一把的心态中，这会更加放大追涨杀跌的情绪。
这类投机博弈性很强的股票，一旦遇到利空，单日可能跌去20%，而上月新东方在线两位高管减持时，单日一度跌去20%。加上董宇辉出走的传言，这使得新东方在线的投机情绪受到影响，大家本质上都是知道估值过高，只要不出现利空，投机情绪聚拢时，大家都可以继续向上炒作。但若出现利空，散户投机情绪是一推就倒的，会争先恐后的跑，近期新东方走势即是这样的缩影。
结语
这类股票一旦出现利空“泄气”之后，想重拾之前市场的投机情绪是十分之难的，这使得目前新东方在线的投机赔率比之前降低了不少。
在过去一个月的多重考验下，验证了投机博弈票的脆弱情绪，影响最直接的是两大高管的套现，董宇辉出走的谣言，但即使目前两个事件消化后，强烈的投机情绪是难以恢复的，市场正在更理性的看待东方甄选未来的故事。