事项
2月全球大类资产总体表现为：美元（2.72%）>0%>人民币（-2.60%）>全球股票（-2.66%）>全球债券（-3.32%）>大宗商品（-3.99%）。
主要观点
股债关于联储加息的定价分歧继续扩大。2023年2月底1年期国债收益率隐含了全球联邦基金利率上调0.45%，而美股点位则隐含了2023年联邦基金利率下调-2.95%，股债资产关于联储加息的定价分歧相较1月底扩大了66bp。
全球ETF资金近期持续流出美国。2023年2月全球ETF资金从美国流出77.33亿美元，扭转了之前持续流入美国的趋势，年初至今ETF资金净流入美国119.34亿美元。
美股ERP降至历史极端低位。ERP是投资者主动承担风险购买风险资产能够获得的风险补偿溢价，可以用来衡量股债性价比。截至2023年2月底，美股ERP跌至历史极端低位，历史分位数降至0.13%。
全球经济衰退担忧迅速下降。根据2023年2月的美国银行全球基金经理调查，全球基金经理对经济衰退的担忧迅速下降。经济衰退的可能性从2022年11月77%的高点回落到2023年2月的24%。
10年期美债期货投机性净空头头寸达到历史高位。美债期货投机性净头寸是美债市场情绪的观测指标。截至2023年2月底，10年期美债期货投机性净空头头寸达到历史高位，仅次于2018年8月的水平。
欧洲股市相对美股走势延续强势。随着欧洲经济衰退压力减少、通胀水平持续回落，市场对欧央行紧缩预期也有所缓和，欧股从2022年9月以来持续上涨，相比美股走势延续强势。
欧美花旗经济意外指数再次转向。2023年2月以来美欧花旗经济意外指数走势再次转向，花旗美国经济意外指数持续上行，花旗欧洲经济意外指数则转而下行。
日元近期持续下跌。2023年1月中旬以来，日元汇率贬值了6.76%，回吐了2022年12月日本央行放宽收益率曲线控制后的大部分涨幅。
中美排除掉期成本后的套利息差转负，外资重新流出中国债券市场。随着中美排除掉期成本的套利息差再次转负，境外机构债券托管量继续减少。继2022年12月外资短暂流入中国债券市场之后，2023年1月外资重新流出中国债券市场。
澳元汇率跟随MSCI中国表现走弱。澳大利亚经济对中国的依赖性相当高，因此中国资本市场的波动牵动着澳元汇率的走势。iShare MSCI中国衡量的是以美元投资中国股市的回报表现，也反映了海外投资者对中国经济前景的看法。2月以来随着iShare MSCI中国回落，澳元汇率也随之走弱。
全球基金经理调查：通胀居高不下、地缘政治恶化是机构的主要关注点
全球基金经理调查方面，机构投资者认为通胀居高不下和地缘政治恶化是最主要的尾部风险。在2023年1月的调查中，34%的基金经理认为通胀居高不下仍然是最大的尾部风险，其次是全球深度衰退（20%），央行鹰派加息是第3位（19%）；到了2023年2月，40%的基金经理认为通胀居高不下仍然是最大的尾部风险，其次是地缘政治恶化（17%），全球经济衰退是第3位（16%）。
全球大类资产：美元> 0>人民币>全球股票>全球债券>大宗商品
2月全球大类资产总体表现为：美元（2.72%）>0%>人民币（-2.60%）>全球股票（-2.66%）>全球债券（-3.32%）>大宗商品（-3.99%）。
国内大类资产：中证500 >企业债>0> 国债>金融债>沪深300>创业板。
股票方面，A股主要指数涨跌互现；债券方面，债券整体下跌-0.1%；商品方面，主要大宗商品涨跌互现。
风险提示：美联储货币政策收紧超预期，俄乌冲突持续扩大。