“世纪崩盘”逼近海湾？高盛警告：若冲突不停，部分经济体恐遭遇90年代以来最严重冲击
本文考察了全球基础设施领域的上市公司在过去五年中ESG（环境、社会和治理）评分的变化。许多资产配置模型给出的建议是在基础设施方面的投资占5% 左右的权重，因为这些“实物资产”通常可以很好地对冲通胀。
在我们的评估中，我们回顾了FactSet Truvalue Insight评分、Sustainalytics风险评分和全球房地产可持续发展评估指标 (Global Real Estate Sustainability Benchmark, GRESB) 评分，这些评分表明，随着时间的推移，有几个领域在总体上有相对提升。虽然每个评分系统考量的因素不同，但我们全面斟酌了这三种评分观点，从而更全面地了解这一资产类别不断变化的ESG情况。
FactSet Truvalue
对于我们的样本公司，我们使用FactSet Workstation 从全球上市基础设施组织 (GLIO) 生成了一个包含154支股票的列表。Truvalue Insight 评分衡量的是一家公司的长期ESG往绩，相当于ESG评级。这些评分对日常事件的敏感程度较低，它反映的是一家公司长期以来的持续业绩记录。
Truvalue的特别之处在于搜集超过100,000 份经过审核的ESG相关主题评论来源。其评分不依赖于公司对自己的报告，而是基于利益相关者讨论的，并由地方和国家新闻、行业报告和非政府组织 (NGO) 发布的主题。可以想象，某些重大项目的重要性周期性地上升，然后下降，而另一些项目则继续上升。这些项目可以是积极的或消极的发展，表明一家公司在ESG表现方面可能正在改善或偏离。
下图总结了2022年顶级基础设施公司过去五年的FactSet Truvalue Insight评分。深绿色意味着在我们基础设施领域的评分更积极。评分往往具有粘性，因为随着时间的推移，公司会保持更积极或更消极的趋势，所以记录评分随时间的变化可能会很有意思。这些评分可以从FactSet Workstation下载到Microsoft Excel中。
2022年排名前20的基础设施公司的
Truvalue Insight评分
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资料来源：FACTSET，TRUVALUE（截至2022年12月12日的数据）
再强调一遍，Truvalue Insight评分并不是一个基于公司文件的传统ESG评分，而是使用外部资源来衡量一家公司长期以来的持续业绩记录。在这种情况下，该评分表示公司有关重大ESG项目的新闻，目前的评估结果是积极的。根据国家、地区、部门、行业和发展中/新兴市场对我们基础设施领域的154家样本公司进行分类，可以发现几个有趣的地方。
· 全球交通运输公司（收费公路、机场、海运港口）、能源管道和通信基础设施公司（发射塔、卫星）往往评分较低
· 可再生能源公司往往评分较高
· 在所有基础设施中，公用事业领域的评分略高于平均水平，但在公用事业领域，天燃气公用事业领域的平均评分较低
· 在这154家公司中，有133家的评分在50分（这是所有公司的中位数）以上，这表明与所有公司相比，基础设施领域的评分相对较好
· 所有上市的基础设施公司的平均评分从59.1上升至 61.1，这一小幅增长表明，相对于所有公司而言，这些公司并没有下跌
· 所有基础设施公司在Insight评分上的这一小幅提升是由新兴市场的改进所推动的，而非发展中市场
· 从广泛的行业来看，所有基础设施领域的提升主要是由能源管道和可再生能源领域的评分提高而推动的，而公用事业领域在过去5年的平均评分没有变化。
Sustainalytics
从Sustainalytics的ESG风险指标评分（该评分基于公司报告的进展和指标，可通过FactSet Workstation获取）可以看出，在过去三年中，这一广阔领域的表现已经有所改善。
· 在过去三年中，风险可忽略不计或低风险类别的公司比例从30%提高到了56%
· 高风险或严重风险类别的公司比例从41%下降到了 29%
· 虽然公用事业领域的评分分布很广泛，但公用事业领域确实占据了大部分高风险和严重风险评分
· 在Sustainalytics风险评分中，交通运输、能源管道和存储领域的公司往往评分较高
GRESB
GRESB评分聚焦于不动产（基础设施和房地产），看起来倾向于“房地产”(E)。更大程度地参与ESG报告和行为透明度也会提升这些评分。在过去的五年中，我们看到GRESB评分显著提高。在GLIO领域的154家公司中，获得“A”或“B”等级（量表 A 到 E）的公司数量从五年前的33%增加到了67%（基于2021年公司申报文件）。
GRESB基础设施领域中最高的“A”和“B”得分者
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资料来源：FACTSET，GRESB（截至2022年12月12日的数据）
如前所述，当公司提供更多的信息并提高透明度时，GRESB评分会有所提高。在整个基础设施领域，随着越来越多的公司响应GRESB所做出的的努力，提供了更多的信息，GRESB 的评分在过去五年中从47.4提高到了64.2。此外，在过去两年，许多评分都有所提高，部分原因在于，在度量和重要性方面的具体标准更加明确；当目标一致时，公司衡量进展的希望就大大增加了。
最近涉及更明确目标的关键领域有生物多样性、空气污染和水质指标等等。新公司的加入抵消了总体评分的上升，这往往会略微拉低平均值。
与上文提到的其他ESG评分体系不同，在GRESB体系中，发达市场公司的平均评分从47.4提高到了 64.2，而新兴市场公司则没有同步跟上。新兴市场的总体评分有所提高，但不太明显，从44.1提高到了 51.5。新兴市场公司往往是规模较小的公司，ESG人员配备和市场标准较不发达、用于衡量的资金较少、迄今为止管理层和投资者的兴趣普遍较小。
在新兴经济体，许多人仍将ESG视为一个公司层面的发展中国家概念。发展中市场和新兴市场在参与度和透明度方面的差异，导致人们呼吁新兴国家制定不同于发达市场的“入门级”标准。
在GLIO领域的GRESB评分中，我们按广泛的行业子集对这些评分取了平均数。通信基础设施、公用事业和能源管道领域的提升最大，可再生能源和交通运输领域有所提升，但提升程度较低。
GRESB总体平均评分和子集平均评分
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资料来源：FACTSET，GRESB（截至2022年12月12日的数据）
GRESB评分系统鼓励报告和透明度，以帮助其组成的基础设施公司提高对重大ESG主题的认识和衡量。随着这项工作取得普遍成功，GRESB标准将于2023年初进行修改，以向主要在欧洲制定的国际标准靠拢，随着标准的提高，2023年调查中的许多评分都可能会下降。此外，明年GRESB将与成员公司合作，在资产层面加深对ESG动态的理解，并将邀请更多的私营基础设施公司参与GRESB的评分系统。
结论
在过去几年中，上市的基础设施公司通常能够在各种评分机制中提高其ESG评分，无论是在绝对数值上，还是相对于所有公司而言。全球向净零排放过渡，每年将需要3万亿至5万亿美元的新投资，而基础设施领域的投资应该占其中相当大的比例。全球如何应对不断变化的ESG标准，以及融资和投入大量资金的需求，都应该会在未来一段时间内影响基础设施领域的评分。
本博文仅供参考。本博文包含的信息并非法律、税务或投资建议。FactSet不为任何投资背书，亦不推荐任何投资；对于根据本文所含信息采取行动或不采取行动而直接或间接导致的任何后果，FactSet不承担任何责任。
作者简介
TOM ABRAMS
注册金融分析师 (CFA)
副总监，深度行业内容
Tom Abrams先生是FactSet深度行业内容的副总监。他的职责是将额外的能源数据整合到FactSet工作站，这些数据包括钻井、生产、成本、监管和价格信息。此前，他拥有在卖方和买方公司工作的逾30年经验，上一份工作是在摩根士丹利 (Morgan Stanley) 担任卖方中流分析师。他还曾在Columbia Management、Dreyfus、Credit Suisse First Boston、Oppenheimer和Lord Abbett任职。Abrams 先生持有康奈尔商学院的工商管理硕士学位，以及汉密尔顿学院的经济学学士学位。他是一名注册金融分析师 (CFA)，持有ESG投资、可持续投资和房地产分析领域的证书。
在我们的评估中，我们回顾了FactSet Truvalue Insight评分、Sustainalytics风险评分和全球房地产可持续发展评估指标 (Global Real Estate Sustainability Benchmark, GRESB) 评分，这些评分表明，随着时间的推移，有几个领域在总体上有相对提升。虽然每个评分系统考量的因素不同，但我们全面斟酌了这三种评分观点，从而更全面地了解这一资产类别不断变化的ESG情况。
FactSet Truvalue
对于我们的样本公司，我们使用FactSet Workstation 从全球上市基础设施组织 (GLIO) 生成了一个包含154支股票的列表。Truvalue Insight 评分衡量的是一家公司的长期ESG往绩，相当于ESG评级。这些评分对日常事件的敏感程度较低，它反映的是一家公司长期以来的持续业绩记录。
Truvalue的特别之处在于搜集超过100,000 份经过审核的ESG相关主题评论来源。其评分不依赖于公司对自己的报告，而是基于利益相关者讨论的，并由地方和国家新闻、行业报告和非政府组织 (NGO) 发布的主题。可以想象，某些重大项目的重要性周期性地上升，然后下降，而另一些项目则继续上升。这些项目可以是积极的或消极的发展，表明一家公司在ESG表现方面可能正在改善或偏离。
下图总结了2022年顶级基础设施公司过去五年的FactSet Truvalue Insight评分。深绿色意味着在我们基础设施领域的评分更积极。评分往往具有粘性，因为随着时间的推移，公司会保持更积极或更消极的趋势，所以记录评分随时间的变化可能会很有意思。这些评分可以从FactSet Workstation下载到Microsoft Excel中。
2022年排名前20的基础设施公司的
Truvalue Insight评分
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资料来源：FACTSET，TRUVALUE（截至2022年12月12日的数据）
再强调一遍，Truvalue Insight评分并不是一个基于公司文件的传统ESG评分，而是使用外部资源来衡量一家公司长期以来的持续业绩记录。在这种情况下，该评分表示公司有关重大ESG项目的新闻，目前的评估结果是积极的。根据国家、地区、部门、行业和发展中/新兴市场对我们基础设施领域的154家样本公司进行分类，可以发现几个有趣的地方。
· 全球交通运输公司（收费公路、机场、海运港口）、能源管道和通信基础设施公司（发射塔、卫星）往往评分较低
· 可再生能源公司往往评分较高
· 在所有基础设施中，公用事业领域的评分略高于平均水平，但在公用事业领域，天燃气公用事业领域的平均评分较低
· 在这154家公司中，有133家的评分在50分（这是所有公司的中位数）以上，这表明与所有公司相比，基础设施领域的评分相对较好
· 所有上市的基础设施公司的平均评分从59.1上升至 61.1，这一小幅增长表明，相对于所有公司而言，这些公司并没有下跌
· 所有基础设施公司在Insight评分上的这一小幅提升是由新兴市场的改进所推动的，而非发展中市场
· 从广泛的行业来看，所有基础设施领域的提升主要是由能源管道和可再生能源领域的评分提高而推动的，而公用事业领域在过去5年的平均评分没有变化。
Sustainalytics
从Sustainalytics的ESG风险指标评分（该评分基于公司报告的进展和指标，可通过FactSet Workstation获取）可以看出，在过去三年中，这一广阔领域的表现已经有所改善。
· 在过去三年中，风险可忽略不计或低风险类别的公司比例从30%提高到了56%
· 高风险或严重风险类别的公司比例从41%下降到了 29%
· 虽然公用事业领域的评分分布很广泛，但公用事业领域确实占据了大部分高风险和严重风险评分
· 在Sustainalytics风险评分中，交通运输、能源管道和存储领域的公司往往评分较高
GRESB
GRESB评分聚焦于不动产（基础设施和房地产），看起来倾向于“房地产”(E)。更大程度地参与ESG报告和行为透明度也会提升这些评分。在过去的五年中，我们看到GRESB评分显著提高。在GLIO领域的154家公司中，获得“A”或“B”等级（量表 A 到 E）的公司数量从五年前的33%增加到了67%（基于2021年公司申报文件）。
GRESB基础设施领域中最高的“A”和“B”得分者
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资料来源：FACTSET，GRESB（截至2022年12月12日的数据）
如前所述，当公司提供更多的信息并提高透明度时，GRESB评分会有所提高。在整个基础设施领域，随着越来越多的公司响应GRESB所做出的的努力，提供了更多的信息，GRESB 的评分在过去五年中从47.4提高到了64.2。此外，在过去两年，许多评分都有所提高，部分原因在于，在度量和重要性方面的具体标准更加明确；当目标一致时，公司衡量进展的希望就大大增加了。
最近涉及更明确目标的关键领域有生物多样性、空气污染和水质指标等等。新公司的加入抵消了总体评分的上升，这往往会略微拉低平均值。
与上文提到的其他ESG评分体系不同，在GRESB体系中，发达市场公司的平均评分从47.4提高到了 64.2，而新兴市场公司则没有同步跟上。新兴市场的总体评分有所提高，但不太明显，从44.1提高到了 51.5。新兴市场公司往往是规模较小的公司，ESG人员配备和市场标准较不发达、用于衡量的资金较少、迄今为止管理层和投资者的兴趣普遍较小。
在新兴经济体，许多人仍将ESG视为一个公司层面的发展中国家概念。发展中市场和新兴市场在参与度和透明度方面的差异，导致人们呼吁新兴国家制定不同于发达市场的“入门级”标准。
在GLIO领域的GRESB评分中，我们按广泛的行业子集对这些评分取了平均数。通信基础设施、公用事业和能源管道领域的提升最大，可再生能源和交通运输领域有所提升，但提升程度较低。
GRESB总体平均评分和子集平均评分
点击图片查看大图
资料来源：FACTSET，GRESB（截至2022年12月12日的数据）
GRESB评分系统鼓励报告和透明度，以帮助其组成的基础设施公司提高对重大ESG主题的认识和衡量。随着这项工作取得普遍成功，GRESB标准将于2023年初进行修改，以向主要在欧洲制定的国际标准靠拢，随着标准的提高，2023年调查中的许多评分都可能会下降。此外，明年GRESB将与成员公司合作，在资产层面加深对ESG动态的理解，并将邀请更多的私营基础设施公司参与GRESB的评分系统。
结论
在过去几年中，上市的基础设施公司通常能够在各种评分机制中提高其ESG评分，无论是在绝对数值上，还是相对于所有公司而言。全球向净零排放过渡，每年将需要3万亿至5万亿美元的新投资，而基础设施领域的投资应该占其中相当大的比例。全球如何应对不断变化的ESG标准，以及融资和投入大量资金的需求，都应该会在未来一段时间内影响基础设施领域的评分。
本博文仅供参考。本博文包含的信息并非法律、税务或投资建议。FactSet不为任何投资背书，亦不推荐任何投资；对于根据本文所含信息采取行动或不采取行动而直接或间接导致的任何后果，FactSet不承担任何责任。
作者简介
TOM ABRAMS
注册金融分析师 (CFA)
副总监，深度行业内容
Tom Abrams先生是FactSet深度行业内容的副总监。他的职责是将额外的能源数据整合到FactSet工作站，这些数据包括钻井、生产、成本、监管和价格信息。此前，他拥有在卖方和买方公司工作的逾30年经验，上一份工作是在摩根士丹利 (Morgan Stanley) 担任卖方中流分析师。他还曾在Columbia Management、Dreyfus、Credit Suisse First Boston、Oppenheimer和Lord Abbett任职。Abrams 先生持有康奈尔商学院的工商管理硕士学位，以及汉密尔顿学院的经济学学士学位。他是一名注册金融分析师 (CFA)，持有ESG投资、可持续投资和房地产分析领域的证书。