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估值“被迫”走高,10月可转债机会如何?

发布时间 2022-9-29 08:20
更新时间 2023-7-9 18:32

随着股市调整,自8月中旬万得可转债等权指数创新高后也开启持续回落,经过一个多月下跌,可转债跌幅不小,但估值并未下降,投资价值如何?

// 可转债纷纷回落 //

股指下探对可转债有一定的影响,万得可转债等权指数8月17日创出历史新高后开启持续回探。

Wind行情显示,截至9月28日午间收盘,自高点以来,该指数累计下跌9.15%,强于深成指11.70%的下跌,但较同期上证指数6.32%的回落要弱不少。虽然可转债具有一定债券属性较抗跌,但随着今年以来资金炒作,前期涨幅较大后本轮也迎来了一轮像样的回调。

具体个债方面,多数可转债出现调整。Wind数据显示,自8月高点以来,433只可转债正常交易,共有43只上涨,占比为9.93%。剩余390只下跌,其中跌幅超过10%达151只,可见本轮市场回调下,可转债也没法避免,而且跌幅较大的不少。

// 可转债估值仍较高 //

近期可转债回调,而相应的正股也全面回探,使得可转债整体估值仍较高。Wind数据显示,目前可转债的转股溢价率为负只有3只,即将可转债转为相应的个股,其股票价值大于可转债的价格。而其余转股溢价率均为正,即转股价值小于可转债最新价。

不过大多数可转债估值适中,其转股溢价率在50%以内有245只,占比达56.6%。而估值较高即转股溢价率在100%以上也不少共有56只。可见在可转债下跌过程中,正股也纷纷走低,使得可转债整体估值并未下降,甚至可转债价格坚挺,反而带动估值有所走高。

// 可转债后期投资机会如何? //

信达证券李一爽、王明路分析认为,转债方面,经过前期的估值调整,核心平价转债的估值分位数已经处在年内的偏低位置。平价处在90-110之间和110-130之间的可转债,其余额加权转股溢价率分别为20.91%和9.83%,处在2017年以来的87.71%和76.19%分位数,已在年内的偏低位置。考虑到转债债底保护的特征,转债在权益市场调整的过程中将更加抗跌,转债底部相对平价的底部可能来的更早,建议关注本轮调整过程中被错杀的强基本面标的。

中泰证券周岳则认为,近期权益市场震荡走弱,煤炭、有色金属和石油石化逆势上涨,能源大类持续高景气。转债方面,转债价格随正股波动走低,可以在正股基本面判断下,辅以低价策略,挑选价格低位的优质个券。

兴业证券黄伟平、左大勇分析认为,近期转债的估值波动显然出现了弱化版2月到4月的情况,转债估值韧性很强。高估值带来是高波动而非高收益。市场策略:底部区域复杂,10月转债与权益可以适度乐观。从权益位置来看,已经接近底部区域。

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