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季末再平衡威力显现,美股将迎一波涨势?

提供者 Investing.com (李英维/Investing.com )股市2022年6月30日 17:50
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季末再平衡威力显现,美股将迎一波涨势?
提供者 Investing.com (李英维/Investing.com )   |  2022年6月30日 17:50
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英为财情Investing.com - 美国股市将在今天划上上半年的句号,势将收出几十年历史以来的最差半年线,并且为一个即将到来的更加波动不安的夏天做准备。

(美国各大指数涨跌幅列表来自英为财情Investing.com)
(美国各大指数涨跌幅列表来自英为财情Investing.com)

今年以来,美国标准普尔500指数已经累计下跌了19.88%,道琼斯工业平均指数下跌了14.61%,而以科技股为主的纳斯达克100指数更是已经暴跌了28.56%。被广泛用于衡量美股波动性的VIX恐慌指数也累计上涨了57.72%。

众所周知,股市的下跌是因为美联储为遏制通胀而进行的大幅加息,着实吓到了市场,通胀的上升也同样令投资者不安。而在市场动荡时期,更为稳定的国债也遭到了抛售。基准美国十年期国债收益率今年以来已经累计飙升了102.87%,2年期国债收益率更是飙升了309.21%。

即将迎来三季度,华尔街的投资者都迫切地想要弄清楚接下来美股的走势将会如何。

首先,由于今天(周四)是月末逢季末,不仅是6月底,也是二季度末,更是上半年尾声。近期市场分析师强调了市场季末再平衡效应(portfolio rebalancing)将会给美股带来积极的作用。

所谓的季末再平衡,不是指广义的调整资产结构,而是特指根据风险平价、固定权重等原则,定期、不定期地重新配置资产。也就是说,固定权重的投资组合,必须重新平衡资产敞口,以计入过去半年市场的波动。

多数投资模型运用的是整月或者整季数据,并在月末、季末对投资收益、资产结构作评估。

举个例子来说,根据股债60:40的比例,在股票市值大幅下跌过后,此时市场就应该增加股票的持仓,以恢复股债60:40的比例,而这就可能会导致股票价格的上行。

本周,摩根大通的首席全球市场策略师Marko Kolanovic就表示,随着投资者经历了残酷的上半年行情后,临近二季度末,可能会有投资组合重新平衡的需求,而这可能会拉升美股上涨7%左右,而债市会感受到适度的下跌压力。

他指出,虽然这些再平衡通常不会成为市场的主要驱动力,但是当市场对再平衡窗口的变动幅度较大,且方向一致的时候,它们就可以发挥更重要的作用。“在一季度接近尾声时,美股曾下跌约10%,但是在季末的最后一周却出现了7%的大幅反弹,他认为同样的情况将会出现在二季度。此外,市场目前处于超卖状态,现金余额处于纪录水平,近期市场做空活动也已经达到了2008年以来未见的水平。”

但是,我们需要注意的是,资产再平衡效应也有失效的时候。

研究表明,当美联储采取量化宽松之际,美联储会从基金手中购债,这会降低基金的久期及风险,基金为了匹配原来的久期和风险,会增加持有较长久期和风险高一些的债券,而不是购买股票。甚至很多基金会只买回市场上被美联储购入的债券,比如长期国债。量化宽松对股市的影响,更多的是通过信号效应、估值效应,而非资产再平衡效应。

而这就意味着,当美联储退出量化宽松的时候,资产再平衡也可能会起不到主导作用,眼下的情况就是如此。也就是说,在政策利率在向长期趋势收缩的过程中,对资本市场的影响,很可能仍然是信号和估值效应占主导,而不是资产再平衡效应。

总体而言,今年以来,俄乌冲突引发全球能源紧张和粮食危机,美国国内通胀高企、美联储大幅加息步伐不停,美股的抛压仍然很大,投资者需要注意风险。

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咨翰 李
咨翰 李 2022年7月2日 8:25
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纳指跌成这样 美联储想加息回弹不知道要付出多少努力
Xiao toytoyz
Xiao toytoyz 2022年6月30日 21:35
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看局面 不是看表面。。市场 经济败退。。
roger mak
roger mak 2022年6月30日 20:13
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錯誤的主觀看法。市場变動不只事美國,要看宏觀
CH Shen
CH Shen 2022年6月30日 18:06
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讲了个寂寞
 
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