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腾讯步入寒冬,春天何时到来?

发布时间 2022-3-24 17:38
更新时间 2020-9-2 14:05

(作者:潘奕衡)

財情Investing.com 2022年3月23日,中国互联网巨头腾讯公布的最新的财报意外疲软,净利润增幅创十年最低。一夜之间,腾讯躺着赚钱的日子似乎一去不复返了。

当晚腾讯控股ADR (OTC:TCEHY)大跌5%以上,周四港股腾讯控股 (HK:0700)下跌5.91%。

腾讯业绩“暴雷”

从营收看,腾讯2021年全年营收5601.18亿,同比增长16%,但第四季度营收1441.88亿,同比仅增长8%,录得上市以来最慢单季增速。

2021年Q4腾讯净利润大涨了60%,但这主要是因为计入了减持京东带来了780亿的一次性收入。实际上,在非国际财务报告准则Non-IFRS下,腾讯的净利润下滑了25%,这是继三季度净利下跌2%后,腾讯连续第二个季度出现单季净利负增长。

2021年全年,腾讯总营收达5601.2亿元,同比增长16%;扣除包括处置京东股份收益782亿元在内的投资等因素,Non-IFRS下净利润为1237.9亿元,同比上涨仅有1%,是近十年来增幅最低的一年,要知道2020年这一数字是30%!

游戏业的寒潮

过去这些年,虽然腾讯是一个业务非常多元化的公司,但一直无法撕掉身上“游戏公司”的标签。腾讯的游戏业务备受诟病,对腾讯游戏收入贡献最大的《王者荣耀》曾被媒体形容为“精神鸦片”、“农药”等。

最近几年,国家加大了对游戏行业的监管力度。去年,中办、国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》,要求引导学生合理使用电子产品,控制使用时长,防止网络沉迷。

同时,国家也减少了游戏版号的发放。游戏版号是一个游戏进行商业化的必要因素,只有完成版号申领,才能开放用户充值付费。换言之,只有拥有版号,游戏才能盈利。

公开信息显示,国家新闻出版署最后一次审批游戏名单公布于2021年7月22日,在此之后有传闻称将实行版号新规,但一直未有新的版号发放,距今已有8个月之久。游戏行业早已进入寒冬。

公司总裁刘炽平在电话会上表示,预计未来会看到更多新的监管规定出台,但将是渐进式的。他表示相信监管机构仍然支持游戏行业,并已准备好系列游戏等待审批恢复。

腾讯公告称,在限制未成年人游戏时长及消费方面,公司在 2021 年四季未成年人总时长同比减少 88%,占本土市场游戏总时长的 0.9%。未成年人总流水同比减少 73%,占本土市场游戏总流水的 1.5%。

腾讯之变

腾讯一直是全球最大的游戏公司之一。

游戏行业迟迟不发版号,对于头部公司来说也不一定全都是坏消息,至少没有新的竞争对手。腾讯四季度国内游戏收入为296亿元(国内同比1%),海外收入为132亿元(海外同比32%),总共收入428亿元,同比增长了9.46%。这个同比增速比上个季度要稍微好一些,并且从Q2开始逐季度提升,开始逐步摆脱了疫情带来的高基数影响和防沉迷的影响。

王者荣耀仍然牢牢霸占游戏收入的头把交椅,海外游戏市场增速好于国内,非常值得期待。

从收入结构看,第四季度,腾讯金融科技及企业服务业务营收480亿元,增长25%。腾讯To B业务首次超过网络游戏,成为腾讯第一大收入来源。

不过值得注意的是,尽管金融科技和企业服务版块在营收体量超过了游戏业务,但在利润上的追赶仍需要时间。以腾讯云为例,目前仍处于巨额投入期,巨大的亏损还将持续。尤其是行业竞争价格战日趋白热化,作为国内市场份额第一的阿里云,也是在不久前刚刚宣布首次实现盈亏平衡。

回购股份

由于反垄断等监管问题,中国互联网大厂都在削减对外投资。于是,腾讯选择回购自家股票。

腾讯表示,当认为自己的股价到了非常具备吸引力的时候,比起投资其他公司会先回购自己的股票。数据显示,腾讯年初至今已经10次回购股票,耗资1.6亿港元。

与阿里巴巴 (NYSE:BABA)动则250亿美元的天量回购计划相比确实少的可怜,但也展示出管理层对公司的信心。不过市场似乎并不买账,今年迄今,腾讯股价已经下跌了将近20%。

公允价值

根据InvestingPro的模型,腾讯的公允价值为591.86港元,较当前股价高出61.7%;华尔街分析师给出的平均目标价为560港元,较当前的价格高出53%,目标范围在265至837港元之间。

财务健康方面,腾讯的综合得分为4分(满分5分),表现也非常不错。

腾讯公允价值,来源:InvestingPro

尾声

游戏行业,甚至整个互联网行业可能都已经步入了寒冬。本就如此寒冷的冬日还能更冷吗?

我相信监管并非是要抹杀互联网行业,而是要这个行业健康平稳的发展。从长远来看,这有助于巨头们沉下心来专注于创新,并深耕实体经济,赋能实体经济,实现虚拟经济与实体经济的更好融合。

腾讯一直是一家非常优秀的公司。目前的估值无疑是被低估了,但是市场的信心还未全部恢复,估值也可能还未杀到底。

冬天来了,春天还会远吗?

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