英为财情Investing.com– 总部位于加拿大多伦多的跨国金融服务公司宏利金融 (NYSE:MFC)在2月9日公布了2021年第四季度和全年业绩，第四季度每股收益略高于市场预期。
这家国际金融服务集团的股价在2022年迄今为止上涨了10.6%，但比20215月5日的高点22.16美元低了6%。
2021年底，随着与疫情相关的死亡导致人寿保险赔偿金增加的消息传出，该公司股价一度跌至12个月以来的低点，但后来已经恢复。
管理层预计，由于负债现值的减少，利率上升将带来净收益。 利率越高，贴现率就越高。 广义上讲，保险公司会因为这个原因从上升的费率中获益。
MFC的股息率为4.9%，34%的派息率是很合理的。该公司近年来提高了股息增长率，使其对收益型投资者更具吸引力。 过去3年、5年和10年的股息增长率分别为10.5%、10.9%和6.4%。 根据这些股息增长率和当前收益率，戈登增长模型(Gordon growth Model)表明，对未来总回报的合理预期是每年15-16%。
我上一次写关于MFC的文章是在大约6个月前，当时我给出了买入评级。原因有四： 首先，我认为利率上升的预期是积极的。 其次，股息是有吸引力的。 第三，华尔街普遍看好MFC。 第四，MFC期权价格支撑了看涨前景。
自8月底MFC跌至19.91美元以来，其股价已经上涨了4.5%。 自8月30日以来，MFC的股东也收到了两笔股息支付，尽管其中只有一个的除息日在 8 月 30 日之后。 MFC第三季度的股息为每股0.26美元，在11月初除息，12月底支付。 同期标准普尔500指数的总回报率为-4.3%(包括股息)。
距离我上次分析MFC已有近6个月的时间，我现在更新了期权市场的隐含前景，并将其与华尔街分析师的共识前景进行比较。
华尔街共识展望
E-Trade综合了10位分析师的观点，他们普遍对MFC的展望为看涨，预计未来12个月的平均目标价为24.13美元，较当前股价高出16.5%， 总预期回报率为21.4%。虽然个别分析师的目标价格之间的差距较大，但多数是向上的。 12个月最低目标只比当前价格低3.5%。 
Investing.com综合了7位分析师的观点，结果与E-Trade的看法几乎一致，都给出了看涨评级，12个月平均目标价为24.70美元，较当前价格高出19.3%。 
MFC的华尔街普遍共识是看涨，总回报率为21.5%至24.2%。而过去1年和3年的总回报率分别为11.9%和13.3%，这是一个非常积极的展望。
期权市场预期
股票期权的价格代表了市场对股票价格从现在到期权到期之间上升到(看涨期权)或下跌到(看跌期权)某一特定水平(执行价格)的预估。
我计算了MFC从现在到6月17日的3.8个月和从现在到9月16日的6.8个月的期权市场隐含前景。 MFC没有9月16日以后到期的期权交易。 6月到期的期权未平仓头寸远高于9月。 长期期权的缺乏反映出MFC的期权交易水平较低，这反过来又降低了期权市场预期的信心。
参考下图，纵轴为概率，横轴为回报率。 
市场对MFC至6月17日的预期明显偏向于正回报。峰值概率对应的价格回报率为+5%。而前景则明显向负回报倾斜，在同等程度上出现大幅负回报的概率高于正回报的概率，这与我8月份的分析结果一致。根据该分布计算出的年化波动率为27%。
为了更容易地直接比较正回报和负回报的概率，我将正负回报放在一侧统一比较(见下图)。
上图表明，获得正回报的概率明显高于获得负回报的概率(蓝线位于上图曲线左半部分的红线之上) 。显示出对MFC的看涨前景。
期权市场对未来6.8个月的预期也倾向于正回报，最大概率对应于价格回报为+6%。 根据该分布计算出的年化波动率为25%。
MFC 6月和9月到期的期权均显示看涨前景，波动率约为26%。 但由于期权交易量较低，对MFC前景的解读需要谨慎看待。
总结
宏利的整体前景依然乐观，过去一年的业绩为我们提供了乐观的理由。 4.9%的股息收益率和每年10.9%的5年股息增长率也很有吸引力，基本面前景非常很稳定。
华尔街的普遍评级是看涨，未来12个月的平均目标价格意味着总回报率为21.5%或更高。
作为买入评级的经验法则，我希望看到12个月的预期总回报率至少是预期波动率的一半。华尔街对MFC的预期回报率大大超过了这个阈值。期权市场暗示的前景也继续看涨。 因此，我维持对宏利的看涨评级。
【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.investing.com或下载英为财情App】
推荐阅读
“硅谷女警”维斯塔格：苹果等大型科技公司宁愿交罚款也不服从反垄断命令！
（翻译：潘奕衡）