美联储豪赌未来数月的就业报告但这并非没有代价

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提供者 Michael Kramer | 2021年7月30日 21:55

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美债市场预计，等到就业报告连续多个月表现强劲后，美联储为了追赶控制通胀的进度，将激进地收紧货币政策，但这会导致经济增速快速放缓。

英为财情Investing.com - 7月28日星期三，美联储宣布维持货币政策不变，但该机构表示在实现经济目标方面取得进展，而达到目标后货币政策才会改变，但现在还需要取得更多进展。不过，我们预计如果实现经济目标了，届时美联储的行动可能比预期的更加激进。

虽然最新的经济数据证明通胀已跑在了趋势上方，鲍威尔也承认通胀超过美联储2%的目标，但美联储新闻发布会明确表明就业阻碍了美联储行动。美联储已多次指出，希望看到一系列稳健的就业数据。有鉴于此，美联储似乎非常有信心，认为通胀将回落到目标水平，因此在等待就业数据好转的同时赌通胀将会回落。

美国十年期与两年期国债之间的利差，来源：英为财情Investing.com

自美联储6月份货币政策以来，债券市场似乎一直很紧张，并在7月货币政策会议后加强了。最近几周，长期利率走低，但短期利率上升，使收益率曲线显着趋平。众所周知，收益率曲线趋平是债券市场预计未来经济增速放缓的信号。

但更有趣的是，由于美联储还需等待实现其另一项使命——充分就业，但等待过程中通胀可能进一步上升。债券市场目前的想法可能是，美联储结束当前货币政策并转向紧缩立场时，可能采取更加激进的鹰派行动，一旦紧缩周期开始，经济增速就会放缓。

美国10年通胀盈亏平衡收益率，来源：英为财情Investing.com

虽然因为似乎没有具体的目标，我们不清楚美联储何时会觉得已经取得进一步进展，但可以假设就业报告连续多次表现强劲后，美联储将启动紧缩周期。如果美联储确实在等就业市场改善，那么最快到9月或10月就可能实现。

7月份，许多州就已经停止发放补充失业救济金。9月份，余下的州也将停止发放。如果的确如此，那么7月的就业报告将延续6月强劲的表现，8月和9月也将报告强劲的劳动力市场状况。也就是说，美联储9月份会议前的3份就业报告都将表现强劲，并且10月份将发布第四份强劲的报告。如果这就是美联储想要的，那么鲍威尔将在9月或10月如愿以偿。

很明显，美联储在进行一场豪赌，冒着通胀率进一步远离2%的目标的风险，继续等待而非现在就开始改变货币政策，一点点收紧资产负债表。目前10年期盈亏平衡通胀率预期在2.4%左右，且已远高于2%有一段时间了，而5年期盈亏平衡通胀率更高，接近2.6%。

如果债券市场是正确的，那么未来经济增速将放缓，而且看起来放缓的速度比大多数人想象的更快。因为，为了追赶进度，美联储届时可能非常激进地收紧货币政策，但如果美联储早点缩减量化宽松，本可以避免那么激进。

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