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美联储豪赌未来数月的就业报告 但这并非没有代价

提供者 Michael Kramer市场概况2021年7月30日 21:55
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美联储豪赌未来数月的就业报告 但这并非没有代价
提供者 Michael Kramer   |  2021年7月30日 21:55
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美债市场预计,等到就业报告连续多个月表现强劲后,美联储为了追赶控制通胀的进度,将激进地收紧货币政策,但这会导致经济增速快速放缓。

英为财情Investing.com - 7月28日星期三,美联储宣布维持货币政策不变,但该机构表示在实现经济目标方面取得进展,而达到目标后货币政策才会改变,但现在还需要取得更多进展。不过,我们预计如果实现经济目标了,届时美联储的行动可能比预期的更加激进。

虽然最新的经济数据证明通胀已跑在了趋势上方,鲍威尔也承认通胀超过美联储2%的目标,但美联储新闻发布会明确表明就业阻碍了美联储行动。美联储已多次指出,希望看到一系列稳健的就业数据。有鉴于此,美联储似乎非常有信心,认为通胀将回落到目标水平,因此在等待就业数据好转的同时赌通胀将会回落。

美国十年期与两年期国债之间的利差,来源:英为财情Investing.com
美国十年期与两年期国债之间的利差,来源:英为财情Investing.com

自美联储6月份货币政策以来,债券市场似乎一直很紧张,并在7月货币政策会议后加强了。最近几周,长期利率走低,但短期利率上升,使收益率曲线显着趋平。众所周知,收益率曲线趋平是债券市场预计未来经济增速放缓的信号。

但更有趣的是,由于美联储还需等待实现其另一项使命——充分就业,但等待过程中通胀可能进一步上升。债券市场目前的想法可能是,美联储结束当前货币政策并转向紧缩立场时,可能采取更加激进的鹰派行动,一旦紧缩周期开始,经济增速就会放缓。

美国10年通胀盈亏平衡收益率,来源:英为财情Investing.com
美国10年通胀盈亏平衡收益率,来源:英为财情Investing.com

虽然因为似乎没有具体的目标,我们不清楚美联储何时会觉得已经取得进一步进展,但可以假设就业报告连续多次表现强劲后,美联储将启动紧缩周期。如果美联储确实在等就业市场改善,那么最快到9月或10月就可能实现。

7月份,许多州就已经停止发放补充失业救济金。9月份,余下的州也将停止发放。如果的确如此,那么7月的就业报告将延续6月强劲的表现,8月和9月也将报告强劲的劳动力市场状况。也就是说,美联储9月份会议前的3份就业报告都将表现强劲,并且10月份将发布第四份强劲的报告。如果这就是美联储想要的,那么鲍威尔将在9月或10月如愿以偿。

很明显,美联储在进行一场豪赌,冒着通胀率进一步远离2%的目标的风险,继续等待而非现在就开始改变货币政策,一点点收紧资产负债表。目前10年期盈亏平衡通胀率预期在2.4%左右,且已远高于2%有一段时间了,而5年期盈亏平衡通胀率更高,接近2.6%。

如果债券市场是正确的,那么未来经济增速将放缓,而且看起来放缓的速度比大多数人想象的更快。因为,为了追赶进度,美联储届时可能非常激进地收紧货币政策,但如果美联储早点缩减量化宽松,本可以避免那么激进。

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翻译:刘川

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Wan Cheung
Wan Cheung 2021年7月30日 23:08
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