中东局势恶化，道指期货重挫700点！原油跳升8%，黄金升破5400美元
随着美以联手对伊朗发动空袭，本就错综复杂、矛盾交织的中东局势正式进入“白热化”。实际上，此次军事打击并不让市场太过意外，此前双方在核计划、制裁解除等核心诉求上的分歧已经根深蒂固，始终无法达成实质性共识、弥合立场鸿沟。
当前伊朗境内众多目标遭到袭击，其中包括总统府及情报与国家安全部，以色列甚至扬言推翻伊朗政权；与此同时，伊朗已展开首轮导弹反击，誓言实施“毁灭性”反击并进入全面戒备状态，局势已然剑拔弩张。
尽管美伊此前已在阿曼、瑞士等地完成三轮间接磋商，但核心分歧始终未破：美国态度强硬，不仅明确拒绝伊朗保留铀浓缩活动，要求其作出“不发展核武器”的承诺，并试图将核问题与导弹研发、地区代理人武装等议题捆绑施压；伊朗则坚守主权底线，提出“有限度核计划+国际监督”的折中方案，但强调必须以美国解除能源出口、金融系统等领域制裁为前提，以保障国内经济运转。双方立场针锋相对，谈判陷入僵局。
而此次袭击正发生在美伊第三轮间接磋商刚刚结束、双方计划3月2日在维也纳开展技术讨论之际。美以的突然发难，不仅给本就步履维艰的谈判蒙上阴影，更凸显出美方“边谈边对峙”的策略。
对于资产端而言，中东局势骤紧直接冲击全球风险偏好，短期内市场或将呈现“金油同涨、风险资产承压”的典型避险格局。复盘历次中东地区冲突的市场表现，这一规律已得到多次验证：黄金作为传统避险资产，将吸引资金大规模流入，推动价格稳步攀升；原油方面，中东地区作为全球主要石油产区，局势动荡直接威胁全球石油供应安全，叠加霍尔木兹海峡封锁风险的担忧，油价短期或迎脉冲式上涨（详见此前报告）。相比之下，股票、新兴市场货币等风险资产或将因避险情绪升温而阶段性回调。
后续中东局势如何演绎，未来一周或将成为关键观察窗口。结合当前美伊局势，我们认为有三种可能情景：
一是基准情景（概率较高）：可控反击与谈判重启。伊朗依托现有装备及代理人网络实施对等反击，但刻意控制冲突规模——不封锁霍尔木兹海峡、不攻击美军核心基地，避免局势失控。在此情形下，双方或通过第三方渠道重启谈判，油价在短期冲高后逐步回落至基本面驱动的合理区间。
二是全面升级情景（潜在风险）：区域混战与能源危机。若伊朗兑现“毁灭性报复”威胁，美伊陷入全面交战，甚至封锁霍尔木兹海峡，将引发连锁反应：油价与金价恐持续上涨，全球能源供应链断裂风险陡增，金融市场波动性上升，全球经济复苏进程或遭重创。
三是快速降温情景（概率较低）：大国斡旋与局势缓和。联合国等国际组织和主要大国强势介入，通过外交施压与利益协调推动美伊停火，局势或快速降温。市场风险偏好随之修复，资产价格逐步回归常态，油价与金价涨幅收窄，股市等风险资产迎来反弹窗口。
回到市场更加关注的资源品行情后续走势中，我们维持一直以来的观点：资源品全年不缺催化，但牛市不依赖催化，很可能成为今年大类资产中最锋利的“矛”（详见报告》）。短期地缘冲突缓和与流动性变化（4月TGA账户或阶段性回补以及RMP计划潜在放缓将是重要观察期）可能是变奏点。
风险提示： 美国经贸政策大幅变动；关税扩散超预期，导致全球经济超预期放缓、市场调整幅度加大；地缘政治因素频发，导致全球资产波动加大 。
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