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法兴:通胀交易很快将卷土重来

发布时间 2021-6-28 08:05
更新时间 2023-7-9 18:32

通胀主题近期退潮,市场风格重回成长。但法兴Albert Edwards 认为,通胀交易只是遇到“暂时”挫折,很快将卷土重来。

通胀以来,但通胀交易受到美联储6月议息会议鹰派立场的威慑,目前已经退潮。现在的问题是,美联储有能力加息吗?在Albert Edwards 看来,美联储根本不可能完成货币政策正常化的任务。

Albert Edwards 进一步解释到,通胀交易退潮,导致全球各类资产集体回撤。不过,在美联储官员“鹰、鸽”混合的发言下,债市最终选择了一个方向,即长期债券上涨了,与2013年的市场反应相反,证明市场认为美联储的紧缩周期很有可能根本不会到来。

// 美联储会向市场低头吗? //

前美联储官员Jeremy Stein 对当前的市场反应提出警告称:市场不应该对潜在的紧缩程度持乐观态度,因为“如果出现意外的通胀,美联储将无法支持市场“;美联储主席在与市场沟通时保持灵活性,但不意味着美联储会一直支持市场。

Albert Edwards 对这种观点不以为然。他表示,在2018年的时候,美联储主席鲍威尔持续数月保持鹰派,强调加息缩表,但在年底美股大跌之后,也不得不器械投降,转而支持市场。

近15年来,美联储托市的观点已经深刻存在于华尔街的DNA里。美国银行最近也表示,人人都知道,一旦标普下跌10%,美联储将停止紧缩。

不仅如此:由于美联储已经全力以赴地促成通货再膨胀,不仅是经济和股市,还有房地产市场,三者中的任何一个崩盘都会立即导致萧条。这就是为什么Albert Edwards 认为债券市场“只是不相信美联储能够贯彻其更强硬的讲话”。因为美联储已经困在了其制造的各种资产泡沫之中。

Albert Edwards 最后总结称,这是一个空前规模的全球房地产泡沫,困住不仅仅是美联储,很多国家的央行都深陷其中。

更准确的说,美联储任何尝试货币正常化的努力都会导致其中某些资产泡沫破灭,进而倒逼美联储按兵不动,从而演变出更大的资产泡沫。

// 通胀还未见顶 //

美国银行(Bank of America)称,在上市公司财报电话会议中提到“通胀”的次数激增,到目前为止,每家公司提到通胀的次数同比增长了两倍多。这是自美国银行2004年开始记录这一现象以来,历史上最大的一次增长。

正如美国银行的Savita Subramanian所写,6月中旬之前的三周提到“通货膨胀”的次数现在同比增长四倍;而在上周之后,提及量同比增长了近800%!从绝对的角度来看,通胀从2011年开始飙升至接近历史高点,至少表明未来将出现的高通胀。也就是说,美联储难以紧缩的情况下,通胀远未见顶。

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