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AMD备兑期权策略:芯片短缺之际,如何在财报出炉前对冲波动性?

提供者 Investing.com (Tezcan Gecgil/Investing.com )股市2021年4月1日 15:14
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AMD备兑期权策略:芯片短缺之际,如何在财报出炉前对冲波动性?
提供者 Investing.com (Tezcan Gecgil/Investing.com )   |  2021年4月1日 15:14
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英为财情Investing.com – AMD (NASDAQ:AMD)是全球最重要的计算机和图形芯片制造商之一。年初至今,其股价下跌了近19%。相比之下,费城半导体指数上涨了约8%。

不过,过去12个月该股仍录得了65%的涨幅。1月11日,AMD触及99.23美元的历史新高。周二,该股收于76.00美元

最近,我们正在专注于分析半导体行业,尤其是当前的芯片供应短缺问题。汽车制造商等行业公司也受到了这个局面的困扰。

许多分析师认为,大多数芯片股可能会受益于持续存在的供应限制。但是要知道每家芯片公司会受到具体怎样的影响并不容易。在这种不确定的环境之下,我们可以押注该行业的波动性会增加,尤其是在即将到来的财报季期间。因此,今天,我们来具体研究一下将在4月下旬发布第一季度财报的AMD,并提供备兑期权的操作案例。

在过去的几周中,我们讨论了投资者如何对所持股票实施备兑期权策略。这种策略可以帮助减少仓位的波动性,并在一定程度上为持有人提供股价下跌风险的对冲。不熟悉备兑看涨期权的投资者,可以翻看我们此前的文章:《什么是备兑看涨期权?为什么它可以为你的投资组合提供保护?》

AMD

  • 盘中价格:75.38美元
  • 52周范围:41.70美元-99.23美元
  • 1年涨跌幅:上涨约65%

AMD专注于计算机处理芯片,还设计用于电子产品的闪存、图形处理器和组件。

作为芯片行业最知名的企业之一,AMD现在的市值约为910亿美元。在过去几年,其市值出现了显著的增长。

AMD成功减少了中央处理器(CPU)节点的大小,其产品也变得更具竞争力。使用AMD芯片的公司包括苹果、波音、艺电、微软和索尼。

AMD股价周线图
AMD股价周线图

十多年前,AMD转型成为Fabless(无晶圆厂)模式,将芯片的制造外包给其他公司。 AMD将其工厂分拆成一家名为Global Foundries的合资企业,这样可以继续密切关注芯片关键的制造过程。

1月下旬,该公司宣布了第四季度和2020年全年业绩。其季度收入为32亿美元,同比增长53%。全年收入为97.6亿美元,比2019年增长了45%。季度净利润为17.8亿美元,摊薄后每股收益为1.45美元。

对于第一季度,管理层的收入预期在31亿美元至33亿美元之间,同比增长79%。尽管“个人计算机、游戏和数据中心市场对高性能计算的需求旺盛”,但过去两个月投资者一直在抛售该股,获利了结。

AMD股票当前的市盈率和远期市盈率分别为9.51和40.49,意味着估值处于较高水平。美债收益率的持续上升也会给科技股带来压力。考虑到AMD股价在过去12个月中不断上涨,因此对于某些投资者而言,备兑期权可能是合适的策略。几周后AMD将公布季度财报,作为动量股,这家芯片制造商的股价可能会因此受到波动。

AMD备兑看涨期权策略

在这个策略之下,交易员每持有100股股票,未来某个时间就需要卖出一张设有到期日的看涨期权。

周二盘中,AMD股价报75.38美元。本文将以这个价格为基准。

持有一份AMD股票期权合约,就意味着交易员有权买入(或出售)100股AMD股票。

如果交易员认为,短期内AMD股价可能会出现获利回吐行情,那么可以采用实值(in the money,ITM)备兑期权。如果市场价格(在AMD这个例子中,是75.38美元)高于期权的行权价(72.50美元),那么我们就说这个看涨期权是ITM看涨期权。

所以,交易员需要以75.38美元的价格购买(或已经持有)100股AMD股票,同时卖出2021年5月21日到期、行权价为72.5美元的看涨期权。当前,这个期权的价格(即权利金)为6.20美元。

期权买家需要向期权卖家支付6.20美元X 100 = 620美元的权利金。该看涨期权将于2021年5月21日周五停止交易。所以,交易员通过卖出ITM看涨期权可以获得620美元的权利金。

比起平价期权(at the money)或者虚值期权(out of the money),行权价为72.5美元的这个ITM期权能够提供更多的下行保护。

假设交易员在AMD股价处于75.38美元时进行备兑看涨期权操作,那么最大收益是332美元,即620美元- (75.38美元-72.50美元) X 100,不包括交易佣金和成本。

备兑看涨期权的风险/回报情况

ITM备兑看涨期权的最大收益等同于卖空看涨期权的外在价值。

如果现在行使期权,那么内在价值就是该期权的实际价值。因此,AMD看涨期权的内在价值是(75.38美元-72.50美元) X 100,即288美元。

外在价值是期权市场价格(即权利金)与其内在价格之差。在这种情况下,外在价值为332美元,即620美元-288美元。外在价值也称为时间价值。

只要AMD股价在期权到期时仍高于看涨期权的行权价(即72.50美元),交易员就可以实现332美元的收益。

在到期日,如果股票收盘价低于行权价,则不行使期权,到期这份期权合约就会变得一文不值。不过,使用备兑看涨期权策略的交易员手中还持有AMD的股票,以及通过卖出期权获得的权利金。

到期时,如果AMD股票价格是69.18美元(即72.50美元-3.32美元),那么这个交易不赚不赔,不包括交易佣金和成本。

我们可以从另一角度去看待这个盈亏平衡的价格:从标的股票AMD股价(进行备兑看涨期权操作时的市价,即75.38美元)中减去看涨期权的权利金(6.20美元)。

到5月21日,如果AMD股票收盘价跌破69.18美元,那么这个交易会开始亏损。因此,通过卖出备兑看涨期权,交易员可以对冲标的股票下滑的潜在风险。从理论上讲,一只股票的价格可能会跌至0美元。

如果AMD股票创新高怎么办?

我们在之前的文章中也提到,这类备兑看法期权的获利空间有限。然而,不是所有人都愿意放弃押注AMD大幅上涨所带来的潜在收益。当然,其他人可能会认为错过这个可能的机会可以接受,毕竟可以收到确定的期权权利金。

例如,如果AMD股票在2021年创下新高,在5月21日收于100美元,那么备兑看涨期权策略的最高收益还会是332美元。在这种情况下,市场价格远远高于期权的行权价,这份期权很可能会被执行。如果股票因此需要交割,也可能会产生佣金。

如果退出这个策略,交易员还可以考虑滚动这个ITM看涨期权,即在5月21日到期之前买入行权价为72.5美元的看涨期权。并且,基于自己对AMD股票未来走势的看法和目标,交易员可以考虑建仓另一个备兑看涨期权。换句话说,交易者可以将期权滚动到6月18日。

总结

在过去的一年中,AMD的股票一直备受关注,从长远来看,我们看好这只股票。但是,芯片行业是一个周期性行业。也就是说,和许多其他业务相比,芯片股有更加明显的繁荣和衰退周期。当前的芯片短缺局面,意味着对于AMD等芯片股来说,波动性甚至比平时更大。

即使是专业交易者,也很难确定AMD股票何时会止住跌势。但是期权策略可以为价格的盘整甚至下跌提供保护,尤其是在财报发布前夕。

备兑看涨期权可以帮助你的股票投资组合赚取额外收入,还有助于降低投资组合的波动性。对此有兴趣的投资者可以继续深挖。

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(翻译:莫宁)

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