英为财情Investing.com - 过去10年，美国大盘股表现优于多数大宗商品和新兴市场，现在的问题却是，这种趋势会否开始向相反的方向转变？
SPDR标普500 ETF(NYSE:SPY)在过去十年时间里涨超210%，而iShares MSCI新兴市场ETF (NYSE:EEM)仅上涨了7%，同期，SPDR能源ETF(NYSE:XLE)下跌了25%。
追踪黄金和白银的ETF在过去十年也出现了上涨，不过也没有SPY那么耀眼——SPDR黄金ETF(NYSE:GLD)涨55%，iShares白银(NYSE:SLV) 上涨了38%。长期来看，这两种贵金属的价格趋势是同步变动的，但是由于白银近年来的走势一直落后于黄金，许多分析师预计，未来数月白银可能还会有更大的上涨空间，以弥补价差。
在这里，我们将进一步了解通过ETF投资商品期货的主要原则，以及要考虑的商品ETF：
期货合约展期（Rolling-Over）：意味着什么？为什么重要？
大多数ETF拥有期货合约，而这些合约每个月都会到期，也就是说，股票理论上是持续永久交易的，但是期货合约有到期日，因此为了避免在合同到期时进行实物交割，这些ETF即将到期的合约就会被替换成新合约，这个过程被称为“展期”（Rolling-Over）。
另外两个需要注意的关键术语是，“期货溢价”和“现货溢价”。其中，这两个概念分别是：期货溢价（Contango），一般指在正常的供求关系下，现货相对低于期货价格，近期合约低于远期合约价格。由于近低远高的合约间基差关系反映了正常的持仓费状况，因此也称为正向市场。也就是说，当市场存在期货溢价时，期货合约的远期价格高于当前现货的价格，期货溢价导致基于期货合约的商品ETF产生转期损失。
现货溢价（Backwardation）亦称为逆向市场或反向市场（Inverted Market）是指在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格），基差为正值。反向市场中的价差扩大可导致牛市套利获利，使熊市套利亏损。也就是说，当市场存在现货溢价时，期货合约的远期价格低于现货价格，在这种情况下，不会出现转期损失，而是会产生转期收益。
转换新合约的方式有很多种，包括不同的期货合约组合，基金可以从中选择。展期成本每天都会发生变化。由于这种成本结构，商品期货ETF的回报可能和商品现货价格不同。负的滚动收益通常会随着时间的推移而压低收益。
Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF（PDBC）
- 当前价格：13.80美元
- 52周范围：11.08 - 16.91美元
- 股息收益率：1.68%
- 费用比率：每年0.61%，即投资1万美元每年需要61美元服务费
Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF (NASDAQ:PDBC)投资于和商品相关的期货和其他金融工具，这些金融工具为投资者提供获取多种商品的途径。
PDBC旨在提供一种长期资本增值策略，其表现超过DBIQ最佳收益多元化商品指数超额回报，该指数由涵盖能源、贵金属、工业金属和农业领域的14中商品期货合约组成。其中，黄金、汽油、原油和布伦特原油期货的比重最高，占比接近45%。此外，小麦、糖、大豆和玉米占该基金的25.61%，铜、铝、锌占13.93%。其他资产还包括天然气、白银等。
今年迄今为止，该基金累计下跌16%左右。
商品价格的变化主要取决于供求动态，例如，在一个寒冷的冬天，随着对天然气需求的增加，该商品的价格也会随之上涨。此外，大宗商品价格通常也会在通胀时期走高，因为它们被普遍认为是一种对冲通胀的手段。
与此同时，从历史上看，大宗商品和股票之间一直存在负相关关系。学术研究表明，通过投资基于这些合约的商品期货或ETF，市场参与者可能能够在不降低预期回报的情况下，降低权股票投资组合的波动性。因此，有意投资大宗商品的投资者可以考虑进一步研究PDBC这只基金。
总 结
多元化是构建长期组合的基本原则。因此，作为资产配置策略的一部分，持有大宗商品是合适的。
另一方面来看，大多数大宗商品ETF和传统ETF有一个最大的区别是，大宗商品ETF通常也会使用期货合约，因此，随着时间的推移，这些基金的回报可能会大大偏离基础商品的现货价格变化，因此，在投资前，投资者需要充分了解这类基金的潜在风险/回报状况。
最后，在美国市场中，有一系列大宗商品ETF产品，投资者还需要向各自的投资顾问或者会计师询问清楚，投资者这些ETF可能会存在的各种税收问题。
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（翻译：李善文）