天量债务+货币推升黄金，目标价多少？

4月13日，美国的尽责联邦预算委员会（CRFB）预计，急剧的经济衰退和巨额疫情支出将使2020财年美国预算赤字几乎翻两番，达到创纪录的3.8万亿美元，占美国GDP的18.7%。2021年预算赤字预计为2.1万亿美元。

这个数据是这样来的：

在疫情暴发前，美国国会预算办公室曾预计，2020年赤字将达到1.07万亿美元。

美国政府增加了约2.2万亿美元的支出。

由于经济活动“暂停”而减少了5700亿美元的收入。

所以赤字是，1.07+2.2+0.57=3.84万亿。

这里面CRFB还没有计算后续可能推出的6000-1万亿美元的后续财政刺激计划。如果加上0.6万亿美元，那就是4.44-4.84万亿美元。

现在美联邦政府债务占GDP的比率已经达到108%，这是自第二次世界大战以来最高水平。如下图。

天量债务意味着什么？

1、债务与GDP之比是用来比较一国总债务与其国内生产总值（GDP）的重要指标。这一比例展示了该国偿还贷款的能力，比例越高，出现债务违约的可能性也就越高。虽然美国直接违约的可能性很小，但是美元信用会遭到严重损害。

2、经济增长处于极不健康的状态。美国经济处于债务驱动型的增长。

2009财年，美国的名义GDP约为14.4万亿美元。

2019财年，美国的名义GDP约为21.22万亿美元。

而同时期债务的增长已经超过了GDP的增长。

3、限制了下一轮经济增长周期的潜力和空间。意味着以后几年到来的，经济复苏的步伐会相当慢。随着经济复苏，利率会回升，债务利息负担会相当重。加上原本就已经负担很重的社会养老和福利、军队等不可压缩的开支，限制下一轮经济增长周期的潜力和空间。

在经济衰退时期，债务与GDP的比率往往会上升，通常对应着黄金价格的上涨。

财政赤字问题之外，3月以来，全球央行释放的天量货币，稀释了货币购买力，刺激黄金价格上涨。

2020年3月23日 美联储宣布开启无限量的QE。2020年3月初-4月17日，1个多月时间，资产购买规模 2.2万亿。美联储资产负债表规模从4.2万亿到6.4万亿美元。

美联储周四晚间公布2.3万亿美元的额外救助计划，也是QE政策的延续。

另外数据显示，3月份七国集团央行的净购买量接近1.4万亿美元，接近2009年4月峰值2700亿美元的五倍。

这些天量货币无疑会刺激黄金中长期上涨。也是近期推动现货黄金上涨，突破1700美元的主要原因。

我们比较一下，2008年11月 为了应对次贷危机，美联储宣布 QE1 ，资产购买规模是1.45万亿。历时17个月。

而在2008年11月25日，美联储宣布QE1之后，黄金从800美元涨到1230美元。涨幅超过50%。

而本次的QE规模，比200年QE1规模剂量大，时间短，黄金上涨的潜力应该高于2008-2009年。

那么现在现货黄金1700美元上方，如何应对？

第一、历史上看，1992年以来的29年，黄金在4、5、6月份的表现不佳。（我能拿到的黄金数据是从1992年开始）

大概有几个规律：

1、29年中，4-6月份表现比较好的年份是5次，概率是17%。其他年份以下跌或震荡为主，概率是83%。

2、29年中，4月上涨，5、6月份延续上涨的是1993、2003、2010，占比很低，累积涨幅分别约12%、8%、12%。上涨的情况中，一般是其中一个月涨，其他两个月调整。

1993.4 +5.4% 5月上涨幅度约6.5%

2003.4 +0.36% 5月上涨幅度约7.6%

2006.4 +12% 5、6月下跌幅度约 -6.5%

2010.4 +5.9% 5、6月上涨幅度约 +5.5%

2011.4 +9.17% 5、6月下跌幅度约 -4%

结论：2020年4月14日，月度涨幅已经有8.5%。所以，在这个基础上，4-5月份继续向上高度和向上概率是存疑的。

第二、有人说，目前很可能处于黄金牛市，情况应该不一样的。那么如果排除黄金的熊市，在黄金的牛市。每年4、5、6月表现怎么样？

来看一看，黄金牛市2001-2012年，4-6月表现。其中不到1%的涨跌，算0涨幅。

2001 +5%
2002 +3.9%
2003 +2.3%
2004 -7%
2005 +1.6%
2006 +5.3%
2007 -2.4%
2008 0%
2009 0%
2010 +11.5% 7月跌4.96%
2011 +4.5%
2012 -4%

12年中4、5、6三个月，下跌3次，零涨幅2次，上涨7次。确实在黄金牛市中，4-6月份的表现明显改善，有58%的概率上涨。
但是7次上涨中，涨幅超过10%的只有一次。2010年4-6月上涨11.5%，且当年7月出现比较大的跌幅。接下来依次是，2006和2001年涨幅5%、2011年涨幅4.5%。

结论：2020年4月14日，月度涨幅已经有9.5%。所以，在这个基础上，即使是黄金牛市，4-5月份继续向上高度和概率是存疑的。

第三、现在的情况比较类似2008年11月美联储推出QE1的情况，而且美联储放水的力度要大很多。这方面具体在最前面做了介绍。黄金大幅调整的空间应该是不大的。

标记一下，2020年3月23日是美联储宣布开启无限量的QE。位置是1500美元附近。可以认为1500美元应该是本次调整的低点区域。

综合以上三点，我认为，黄金比较可能的情况是，在目前价格基础上，黄金4月下旬到5月份，展开横向震荡整理。后市再择机向上的可能性比较大一些。今年现货黄金目标可能突破1900美元。

如果是短线操作的话，目前趋势向上，可以继续跟多。预计能持续到本月下旬。具体原因明天说明。

如果是中线做多的话，则建议观望等待。

如果有交易能力的，甚至可以考虑4月下旬到五月的波段做空的机会。如果交易能力一般的，则不建议做空操作。耐心等待调整结束以后的做多机会。