贝莱德：新冠病毒爆发如何改变我们对市场的看法

贝莱德全球首席投资策略师Mike Pyle日前撰文指出，随着新冠病毒在全球范围内传播，该机构重新审视全球增长和资产配置。
新冠病毒在中国以外的传播震惊了全球金融市场，这一流行病打开了新的全球视野，其中之一就是为了遏制这种流行病而带来了巨大的经济拖累。贝莱德预计经济增长将保持不变，尽管其步伐将低于此前的预期。一旦潜在的干扰消散，我们将看到急剧反弹，但未知的震荡深度和持续时间会增加重大的下行风险。
对疫情影响的担忧使全球市场陷入困境。根据贝莱德的报告和金融新闻的文字分析，市场对暴发的关注已飙升至高于2003年SARS疫情期间的水平。参见上表。贝莱德认为，对经济活动的拖累有可能将一些发达经济体（例如日本和欧元区）推向技术性衰退（定义为连续两个季度的经济收缩）的边缘，尽管我们没有预见到目前日本，美国或全球有衰退迹象。
许多国家的央行采取协调一致的宽松政策可能会持续缓解金融状况或损害市场流动性，但是对于许多国家来说，例如欧元区和日本，其政策空间有限。财政政策可能也将成为调整工具的重要组成部分。
贝莱德认为，随着疫情日益成为全球性的公共卫生威胁，到2020年经济活动水平可能会下降。破坏已经散布到各大洲，并且可能进一步削弱经济活动。贝莱德预计，一旦疫情得到缓解，经济活动就会迅速反弹，但围绕减速的程度和步伐仍然存在很大的不确定性。其中包括爆发的最终地理范围，为应对采取的公共卫生措施以及爆发的持续时间和这些措施的持续时间。
近期需要观察的一个主要指标是：CHINA重启经济活动的努力将取得多大的成功？随着工人的复工，能否避免另一轮大规模的感染？这可以为其他地方的爆发可能持续时间及其经济影响提供更多数据和经验。
贝莱德认为疫情对于经济活动的拖累是暂时性的，潜在的经济基本面仍支持全球经济扩张。这种观点的风险在于，爆发和遏制措施对经济造成的打击破坏了基本面并触发了这一周期的结束。我们正在寻找流动性紧缩或财务状况恶化的任何迹象。如果爆发持续下去，欧洲和中国以及其他地区的许多中小型企业可能会受到现金流紧缩的影响，而且自去年下半年以来，宽松的财务状况对于支持全球增长至关重要。
贝莱德认为，全球供应链存在重大风险，主要集中在技术，汽车和资本货物方面。这种爆发可能会进一步迫使公司重新评估其供应链，而这些供应链近年来已受到全球贸易紧张局势的压力。随着时间的流逝，这些供应冲击可能会影响经济增长，增加生产成本，并降低利润率和通胀率。
贝莱德仍然认为美国处于后期经济放缓时期。爆发期间可能难以评估更广泛的货币和财政政策反应的影响，但是很明显，流动性支持和额外的公共卫生支出将是必要的。金融市场不确定性的另一个来源是美国总统大选期间各政党的政策议程之间存在巨大分歧。
贝莱德将目前仓位过重的股票和信用敞口降低至基准权重，并通过选择优质公司股票和最小波动率股本因素，持有政府债券（尤其是美国国债）以及现金来提倡资产组合的弹性。贝莱德还将重新审核所持的股权和固定收益产品。