去年10月，美联储重新启动了量化宽松操作。不消说，联储主席鲍威尔和其他官员们都口口声声坚持说，这新操作和曾经的量化宽松（QE）完全是两回事，然而，著名市场评论家、投资人席夫（Peter Schiff）却发推指出，联储根本就是在玩文字游戏。
“争论联储当前的资产负债表扩张到底是否该称为量化宽松，本质上完全是没有意义的。所谓量化宽松，也只不过是债务货币化的委婉称谓而已。联储过去就曾经将债务货币化，而现在还在将更多的债务货币化，至于未来则只能是愈演愈烈！”
如果投资者仔细观察美国财政部和联储现在正在做些什么，就能够更加清楚地确认，美国央行实质上就是在货币化债务。
上个月，财政部宣布，他们将开始发售二十年期国债，以应对持续扩大的联邦预算赤字。财政部上次发行这种期限的国债，还要追溯到1986年。
阿默曼（Daniel Amerman）是一位特许金融分析师，密切关注着财政部和联储的运作。不久前，在经济学家弗兰奇（Doug French）发表于米塞斯研究所官网的一篇文章当中，阿默曼将联储与财政部之间的秘密互动揭露于世人面前。
“仅仅在过去四个月的时间里，美国政府支出超过收入的额度就达到了4570亿美元。与此同时，联储则开动印钞机，通过自己直接购买国债或者提供资金给他人购买国债，凭空创造出了4570亿美元，将这些新的现金倾注到了金融系统当中。”
如果这不算是债务货币化，还有什么能算得上？
不妨引入一个历史视角。
在大衰退的早期阶段，当时的联储主席伯南克曾经对国会保证，联储不会将债务货币化。他宣称，债务货币化和联储政策之间的差别就在于，美国央行不会提供永久性融资来源。伯南克说，这些国债将只是暂时留置在联储的资产负债表上。他还对国会保证，一旦危机结束，联储就会卖掉他们在紧急状态下购入的全部债券。
众所周知，这诺言从未兑现过。事实上，联储还迅速放弃了加息周期，在去年连续三度降息。资产负债表的缩减在2018年还是“自动进行”，但是2019年，整个局面便完全颠倒过来了。
事实上，早在当初伯南克信誓旦旦时，席夫就曾经一针见血地指出，伯南克其实就是描画了一幢空中楼阁。
“伯南克到底是揣着明白装糊涂，还是真的犯了糊涂，这只有他自己才知道。关键在于，我现在要说的是：‘这些话不是真的。’我要说，联储将来是不可能卖掉这些债券的——这实质上就是债务货币化。这就是我们都必须认清的事实。”
看上去，债务货币化现在已经成为了美国经济系统一个永久性的构成部分了。阿默曼是这样总结的：
“联储当前所做的，已经不是负责任的央行该干的事情了，他们实质上就是在大规模凭空创造货币，为低于自由市场合理利率水平的债务猛增提供资金支持，同时还不承认自己做了这样的事情……他们就是在为飞速膨胀的国家债务提供资金支撑，而其利率是任何一位自由市场当中的理性投资者都无法接受的。事实上，所谓隔夜回购市场危机正是问题的症状，而非病因。”
阿默曼指出，本质上说来，联储现在所做的事情和他们2008年所做的如出一辙——通过疯狂印钞来支持金融系统和美国经济。
“虽然中间经历了大约十一年相对平静，没有大规模干预行动的时间，但是联储终结2019年危机的手段其实和他们2008年的那一次并无二致，就是大规模创造出新的货币，将其借给面临风险的银行和其他金融机构。在这过程当中，联储实质上也就是为美国国家债务的增长提供了支持。”
弗兰奇则指出，很多美国人都“相信国家的经济是稳固和强势的。股市可圈可点，房市也可圈可点，利率很低，失业率也很低，为什么要担心呢” ？
“华尔街和华盛顿都想要快活起来，于是联储的经济学家们虽然减少了回购贷款的总额，但是却让支持国债的资金翻了一番。‘面对着不断扩大的赤字，联储购买国债的操作实质上已经成为了融资的统治性来源。’阿默曼写道，退休者积蓄的利息低得可怜，银行业完全靠着出售金融资产所得为生，他的结论是，‘迅速增长的国家债务很可能会成为未来退休生活标准的最大威胁之一。’”