特斯拉 (NASDAQ:TSLA)目前的股价较之不久前的低点已经翻了一番还多，但是从历史线图看，涨势还大有继续延续下去的意思。SeekingAlpha刊文指出，该股的放空比率依然很高，但股价的表现却至为强势，这也就意味着，只要再有一点利好消息浮现，空头们就可能大举投降。
特斯拉之所以会上演当前这戏剧性的涨势，而且涨势大有希望持续下去，最关键的原因可能就在于华尔街之前对该公司产生了误判。特斯拉如果真正获得成功，就将成为一家改变世界的企业，而若真是那样，能够坚持下来的股东就必定会获得丰厚的回报。
局面概述
在短短八周的时间当中，特斯拉的股价就从大约250美元一路上涨到今天，连续刷出史上新高，周四收盘已经超过了400美元。根据ETrade 等的数据，该股的放空比率目前还有20%左右，这本身恰恰能够对涨势做出一定的解释——这些空单大致都集中在从股价历史最低点到200美元的区间。特斯拉第三季度财报的大利好当然起到了踩下油门的作用，但是如果没有空单的背景，该股是走不了这么远的。
在详细研究空头们到底对特斯拉产生了怎样的误解之前，还是先来看一下该股的长期表现图表。从图表展现的趋势当中不难看出，虽然特斯拉股价来到新高，但是当下的涨势绝没有过头的感觉。更何况，即便不谈特斯拉自身的因素，当前的大盘和科技股背景也都是绝对有利于该股走高的。
该股的涨势可谓凶猛，但是空头依然不少。
《巴伦》网站在周一的一篇报道当中提到，空头补进是特斯拉股价暴涨的原因之一。不过，报道并没有提及之前的那个周五，而后者很可能与周一的大涨有很密切的关系。
特斯拉业务良好
事实上，关于周五发生的事情，《巴伦》网站也有提及，当天，他们发表了一篇报道，题为《德银称特斯拉股价高企面临执行风险》，文章写道：
“德意志银行分析师罗斯纳（Emmanuel Rosner）最近举行了一场与特斯拉代表的券商委托人会议，得知局面进展良好。需求趋势‘坚实’，他相信该公司在未来几个月将迎来一系列关键的产品里程碑。具体来说，这包括新的SUV——Model Y推出，以及Model 3开始在中国量产等。这些听上去都相当不错。”
确实听上去不错。
不过接下来，这位分析师的调子就开始转向悲观，估计特斯拉的价格已经相当于2025年盈利的18倍左右，在他看来，这样的估值对于一家车厂而言未免实在太高。他的目标价格是290美元。
这正是关键所在，事实上，投资业界很可能对特斯拉存在一系列误读。所有这些误读某种程度上说可以算得上同一主题的不同变奏，但是的确又各有特色。
——将特斯拉的汽车销售数字和传统车企进行比较是不切题的。
特斯拉是一家“电动”汽车公司。他们是一个行业破坏者。观察家们都相信，虽然电动汽车目前的每年全球销量微不足道，但是到2040年时就将达到千万量级。那些能够成功引领行业破坏的企业，在其幼年时看上去似乎都有估值过高的嫌疑，但是当他们成功完成任务后，人们通过后视镜观察，总是会得出他们当时还是严重低估的结论。
即便不谈特斯拉和通用汽车这样的传统车企有多大不同，单单就车论车，特斯拉也已经拿出了清晰的路线图，其产量将在未来翻升10倍乃至20倍，同时很可能继续保持着电动汽车领域的领导者地位。尽管未来的事情谁都不敢打包票，但是只要这些能够成为现实，特斯拉就有理由要求相当于2025年盈利50倍的股价，而非现在的18倍或者罗斯纳认为合理的12倍。
——特斯拉是一家高科技公司，拥有改变汽车使用范式的宏大计划。
软件无线升级，信息从汽车回传给中心系统，加速自动驾驶计划前进——特斯拉首席执行官、软件狂人马斯克（Elon Musk）设计了一个高科技系统，后者高屋建瓴，一旦成功就将带来巨大的利润。比如这个超前系统当中的Robotaxis，这种自动驾驶车辆帮助大幅度提升了制造系统的效率。和特斯拉的产品不同，其他大多数车厂的汽车出厂后就剩下等着贬值了。
就算把特斯拉看作是一家汽车公司，他们的这一宏大规划也足以让他们鹤立鸡群，从那些既有的乏味玩家当中脱颖而出，更何况特斯拉的创新远不止于软件……
——特斯拉是一家应用科技公司。
事实上，在电动汽车创造性应用程序方面，特斯拉握有巨大的先行者优势。早在2018年5月，Motor Trend的评论文章《特斯拉Model 3“拆机记”》当中就这样写道：
“评估专家对特斯拉Model 3的设计、乘坐/操控、电气和电子架构，以及遍布全车无所不在的各种创新都印象深刻。”
虽然这篇评论文章对外壳和底盘提出了批评意见，但是已经足以清楚地说明，特斯拉在电动汽车方面一直在持续创新，而其他长期以来，直至目前依然在围绕内燃机设计进行创新的车企，在这一点上是望尘莫及。
电动汽车和内燃机汽车是有本质差别的，而特斯拉专心致志于电动汽车已经有很多年了。
至于特斯拉那些更加核心的技术，比如电池等，即便是超级看空该公司的熊派也不能不承认其明确的领先地位。
比如《巴伦》周二的报道《即便特斯拉怀疑者也认为其电池非常优秀》这样写道：
“特斯拉使用圆柱形电池，后者的能量密度要超过竞争对手的棱柱形电池，后者之所以依然这么做，是因为圆柱形电池会在装配和热负荷管理方面造成技术难题。”
显而易见，特斯拉在这里就有一个非常重大的先行者优势。
单单这一点，就已经值得在股价当中得到相当体现了，更不必说，特斯拉未来预计还将在电池的各种不同应用方面持续创新。
在许多领域，其他玩家其实都是追赶者。与此同时，他们还不得不继续自己的内燃机汽车创新工作，毕竟他们要靠这些老式汽车提供现金流（尽管往往持续萎缩），来支持自己在新的电动汽车业务方面的竞争。
总之，特斯拉在应用科技方面拥有许多的优势，这是一笔价值难以估量的资产。
到现在，已经可以得出一个水到渠成的结论……
——特斯拉远不止于一家汽车公司。
本文认为华尔街误读了特斯拉，最根本的要点就在这里，比如德银罗斯纳就是将汽车行业的估值模型套用到特斯拉头上，才得出了悲观结论的。
特斯拉的主要对手是那些老牌车企，后者已经达成了他们量产内燃机汽车的目标。
可是现在，他们的产品却受到了特斯拉的猛烈冲击。
其实，这就像当年苹果向着黑莓和诺基亚发起冲击一样，于是后者最终崩溃了，而iPhone和苹果的股价则达到了人们做梦都想不到的高度。成名玩家面对新技术总是会有尾大不掉的麻烦，而特斯拉的对手们恐怕也是如此。苹果获得巨大成功的关键，很大程度上正是在于他们不止于一家智能手机公司，他们事实上是建立了一个触屏产品生态系统，后者大幅强化了用户对iPhone的忠诚度。iPhone发布三年后，iPad问世，又七年后，Apple Watch粉墨登场。
苹果正是靠着一款款彼此关联，而又个性明显的产品构筑了一个生态系统，让客户牢牢围绕在自己身边。在这过程当中，苹果也得到了更多的资金，让他们可以专心致志地继续围绕这些产品进行深入的研发。这是一个良性循环。
特斯拉的长期目标应该也和苹果类似。他们也正在开发整整一套产品阵容，而处于序列中心的，便是他们先进的电池技术。
马斯克自己不久前也曾经表示，他相信，长期下来，特斯拉整个能源业务对财务表现的影响力将超过汽车业务。
比如，特斯拉的太阳能屋顶项目就令人颇感兴趣。全球潜在销售前景超过了每年500亿美元。每一天，全球都会有大量的新建房屋在铺设屋顶，也有大量的既有房屋在更换屋顶。大家为什么不采用一种能够发电，然后储存在特斯拉能源墙，供应全家的新型屋顶呢？在这个潜在市场上，特斯拉很可能也已经拥有了巨大的先行者优势。
从这个角度看，对特斯拉的最合适定位或许应该是——他们是一家可更新能源公司，核心专业能力是在电池、汽车设计和软件，以及电能收集和储存这几大领域。
他们当前的产品早已不是汽车那么单一了。
这就让人越发觉得特斯拉和苹果很是相似了。
最好的产品也许还未到来
已经过世的乔布斯（Steve Jobs）似乎具有某种魔力，他总是能够拿出一种看上去似乎只是锦上添花的小东西，然后让后者大获成功。大家可以这样思考：特斯拉并不是今日的苹果，而是2007年1月1日的苹果。在之前十年当中，虽然该公司也遭遇了互联网泡沫破灭的冲击，但是宏观看，股价是持续窜升的。不断升级的Mac电脑持续夺占传统PC机的市场份额，iPod小小地出了一把彩，iTunes是个重大创新，Apple Stores则证明一家相对较小的科技公司完全可以在这个利基市场获得成功。
然而，苹果真正的大动作，其实是在后面。
如果特斯拉已经做好了准备，将要推出一种会彻底改变游戏规则的可更新能源产品，让自己的潜在市场突然急剧扩张呢？如果马斯克像乔布斯那样，也变出了一种突破性的“小东西”呢？那时，会发生些什么？
这种可能性是很大的。也许，等到2025年真的到来，那时的特斯拉将会比今天庞大得多也有趣得多，让罗斯纳和他的华尔街同行们跌碎一地眼镜。
一支被误读的破坏性力量
在今天，奈飞、亚马逊，还有一系列软件即服务公司，他们虽然利润很低，甚至没有利润，却没有人对他们的高估值说长道短，可是，分析师们为何就偏偏要和特斯拉过不去呢？
答案很可能就在于，太多的投资者都对特斯拉存在误解，并没有意识到，他们其实是一家平台科技公司。当特斯拉的销售额从零开始一路发展到明年预期中的300亿美元，乃至2022年的460亿美元，该股也开始一路飙涨。在一个成长型股票都有资格要求更高估值的时代，正在改变世界的特斯拉拥有强大的产品阵容和切实可行的计划，注定要实现快速成长，这就意味着他们的股价哪怕是在当前的水平上也是有足够吸引力的。
当然，多空大战也不可避免地展开了。近几天，许多人都已经站在各自的立场上发表了看法。鉴于全球经济前景正在转向乐观，而特斯拉的汽车和其他业务现在看上去也确实表现得体，那么投资者显然有理由相信他们一年后的表现会更加出色，而股价自然也应该获得相应的进展。
现在，特斯拉的空头们恐怕真的要急出一头汗了。要知道，有些涨势就是不会给空头留下盘整的机会，注定将成为空头杀手，而特斯拉当下这轮涨势就大有这种味道。