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空头纷纷投降!揭秘特斯拉戏剧性上涨真相,到底是车企还是科技公司?

发布时间 2019-12-20 17:53
更新时间 2023-7-9 18:32

特斯拉 (NASDAQ:TSLA)目前的股价较之不久前的低点已经翻了一番还多,但是从历史线图看,涨势还大有继续延续下去的意思。SeekingAlpha刊文指出,该股的放空比率依然很高,但股价的表现却至为强势,这也就意味着,只要再有一点利好消息浮现,空头们就可能大举投降。

特斯拉之所以会上演当前这戏剧性的涨势,而且涨势大有希望持续下去,最关键的原因可能就在于华尔街之前对该公司产生了误判。特斯拉如果真正获得成功,就将成为一家改变世界的企业,而若真是那样,能够坚持下来的股东就必定会获得丰厚的回报。

局面概述

在短短八周的时间当中,特斯拉的股价就从大约250美元一路上涨到今天,连续刷出史上新高,周四收盘已经超过了400美元。根据ETrade 等的数据,该股的放空比率目前还有20%左右,这本身恰恰能够对涨势做出一定的解释——这些空单大致都集中在从股价历史最低点到200美元的区间。特斯拉第三季度财报的大利好当然起到了踩下油门的作用,但是如果没有空单的背景,该股是走不了这么远的。

在详细研究空头们到底对特斯拉产生了怎样的误解之前,还是先来看一下该股的长期表现图表。从图表展现的趋势当中不难看出,虽然特斯拉股价来到新高,但是当下的涨势绝没有过头的感觉。更何况,即便不谈特斯拉自身的因素,当前的大盘和科技股背景也都是绝对有利于该股走高的。

该股的涨势可谓凶猛,但是空头依然不少。

《巴伦》网站在周一的一篇报道当中提到,空头补进是特斯拉股价暴涨的原因之一。不过,报道并没有提及之前的那个周五,而后者很可能与周一的大涨有很密切的关系。

特斯拉业务良好

事实上,关于周五发生的事情,《巴伦》网站也有提及,当天,他们发表了一篇报道,题为《德银称特斯拉股价高企面临执行风险》,文章写道:

“德意志银行分析师罗斯纳(Emmanuel Rosner)最近举行了一场与特斯拉代表的券商委托人会议,得知局面进展良好。需求趋势‘坚实’,他相信该公司在未来几个月将迎来一系列关键的产品里程碑。具体来说,这包括新的SUV——Model Y推出,以及Model 3开始在中国量产等。这些听上去都相当不错。”

确实听上去不错。

不过接下来,这位分析师的调子就开始转向悲观,估计特斯拉的价格已经相当于2025年盈利的18倍左右,在他看来,这样的估值对于一家车厂而言未免实在太高。他的目标价格是290美元。

这正是关键所在,事实上,投资业界很可能对特斯拉存在一系列误读。所有这些误读某种程度上说可以算得上同一主题的不同变奏,但是的确又各有特色。

——将特斯拉的汽车销售数字和传统车企进行比较是不切题的。

特斯拉是一家“电动”汽车公司。他们是一个行业破坏者。观察家们都相信,虽然电动汽车目前的每年全球销量微不足道,但是到2040年时就将达到千万量级。那些能够成功引领行业破坏的企业,在其幼年时看上去似乎都有估值过高的嫌疑,但是当他们成功完成任务后,人们通过后视镜观察,总是会得出他们当时还是严重低估的结论。

即便不谈特斯拉和通用汽车这样的传统车企有多大不同,单单就车论车,特斯拉也已经拿出了清晰的路线图,其产量将在未来翻升10倍乃至20倍,同时很可能继续保持着电动汽车领域的领导者地位。尽管未来的事情谁都不敢打包票,但是只要这些能够成为现实,特斯拉就有理由要求相当于2025年盈利50倍的股价,而非现在的18倍或者罗斯纳认为合理的12倍。

——特斯拉是一家高科技公司,拥有改变汽车使用范式的宏大计划。

软件无线升级,信息从汽车回传给中心系统,加速自动驾驶计划前进——特斯拉首席执行官、软件狂人马斯克(Elon Musk)设计了一个高科技系统,后者高屋建瓴,一旦成功就将带来巨大的利润。比如这个超前系统当中的Robotaxis,这种自动驾驶车辆帮助大幅度提升了制造系统的效率。和特斯拉的产品不同,其他大多数车厂的汽车出厂后就剩下等着贬值了。

就算把特斯拉看作是一家汽车公司,他们的这一宏大规划也足以让他们鹤立鸡群,从那些既有的乏味玩家当中脱颖而出,更何况特斯拉的创新远不止于软件……

——特斯拉是一家应用科技公司。

事实上,在电动汽车创造性应用程序方面,特斯拉握有巨大的先行者优势。早在2018年5月,Motor Trend的评论文章《特斯拉Model 3“拆机记”》当中就这样写道:

“评估专家对特斯拉Model 3的设计、乘坐/操控、电气和电子架构,以及遍布全车无所不在的各种创新都印象深刻。”

虽然这篇评论文章对外壳和底盘提出了批评意见,但是已经足以清楚地说明,特斯拉在电动汽车方面一直在持续创新,而其他长期以来,直至目前依然在围绕内燃机设计进行创新的车企,在这一点上是望尘莫及。

电动汽车和内燃机汽车是有本质差别的,而特斯拉专心致志于电动汽车已经有很多年了。

至于特斯拉那些更加核心的技术,比如电池等,即便是超级看空该公司的熊派也不能不承认其明确的领先地位。

比如《巴伦》周二的报道《即便特斯拉怀疑者也认为其电池非常优秀》这样写道:

“特斯拉使用圆柱形电池,后者的能量密度要超过竞争对手的棱柱形电池,后者之所以依然这么做,是因为圆柱形电池会在装配和热负荷管理方面造成技术难题。”

显而易见,特斯拉在这里就有一个非常重大的先行者优势。

单单这一点,就已经值得在股价当中得到相当体现了,更不必说,特斯拉未来预计还将在电池的各种不同应用方面持续创新。

在许多领域,其他玩家其实都是追赶者。与此同时,他们还不得不继续自己的内燃机汽车创新工作,毕竟他们要靠这些老式汽车提供现金流(尽管往往持续萎缩),来支持自己在新的电动汽车业务方面的竞争。

总之,特斯拉在应用科技方面拥有许多的优势,这是一笔价值难以估量的资产。

到现在,已经可以得出一个水到渠成的结论……

——特斯拉远不止于一家汽车公司。

本文认为华尔街误读了特斯拉,最根本的要点就在这里,比如德银罗斯纳就是将汽车行业的估值模型套用到特斯拉头上,才得出了悲观结论的。

特斯拉的主要对手是那些老牌车企,后者已经达成了他们量产内燃机汽车的目标。

可是现在,他们的产品却受到了特斯拉的猛烈冲击。

其实,这就像当年苹果向着黑莓和诺基亚发起冲击一样,于是后者最终崩溃了,而iPhone和苹果的股价则达到了人们做梦都想不到的高度。成名玩家面对新技术总是会有尾大不掉的麻烦,而特斯拉的对手们恐怕也是如此。苹果获得巨大成功的关键,很大程度上正是在于他们不止于一家智能手机公司,他们事实上是建立了一个触屏产品生态系统,后者大幅强化了用户对iPhone的忠诚度。iPhone发布三年后,iPad问世,又七年后,Apple Watch粉墨登场。

苹果正是靠着一款款彼此关联,而又个性明显的产品构筑了一个生态系统,让客户牢牢围绕在自己身边。在这过程当中,苹果也得到了更多的资金,让他们可以专心致志地继续围绕这些产品进行深入的研发。这是一个良性循环。

特斯拉的长期目标应该也和苹果类似。他们也正在开发整整一套产品阵容,而处于序列中心的,便是他们先进的电池技术。

马斯克自己不久前也曾经表示,他相信,长期下来,特斯拉整个能源业务对财务表现的影响力将超过汽车业务。

比如,特斯拉的太阳能屋顶项目就令人颇感兴趣。全球潜在销售前景超过了每年500亿美元。每一天,全球都会有大量的新建房屋在铺设屋顶,也有大量的既有房屋在更换屋顶。大家为什么不采用一种能够发电,然后储存在特斯拉能源墙,供应全家的新型屋顶呢?在这个潜在市场上,特斯拉很可能也已经拥有了巨大的先行者优势。

从这个角度看,对特斯拉的最合适定位或许应该是——他们是一家可更新能源公司,核心专业能力是在电池、汽车设计和软件,以及电能收集和储存这几大领域。

他们当前的产品早已不是汽车那么单一了。

这就让人越发觉得特斯拉和苹果很是相似了。

最好的产品也许还未到来

已经过世的乔布斯(Steve Jobs)似乎具有某种魔力,他总是能够拿出一种看上去似乎只是锦上添花的小东西,然后让后者大获成功。大家可以这样思考:特斯拉并不是今日的苹果,而是2007年1月1日的苹果。在之前十年当中,虽然该公司也遭遇了互联网泡沫破灭的冲击,但是宏观看,股价是持续窜升的。不断升级的Mac电脑持续夺占传统PC机的市场份额,iPod小小地出了一把彩,iTunes是个重大创新,Apple Stores则证明一家相对较小的科技公司完全可以在这个利基市场获得成功。

然而,苹果真正的大动作,其实是在后面。

如果特斯拉已经做好了准备,将要推出一种会彻底改变游戏规则的可更新能源产品,让自己的潜在市场突然急剧扩张呢?如果马斯克像乔布斯那样,也变出了一种突破性的“小东西”呢?那时,会发生些什么?

这种可能性是很大的。也许,等到2025年真的到来,那时的特斯拉将会比今天庞大得多也有趣得多,让罗斯纳和他的华尔街同行们跌碎一地眼镜。

一支被误读的破坏性力量

在今天,奈飞、亚马逊,还有一系列软件即服务公司,他们虽然利润很低,甚至没有利润,却没有人对他们的高估值说长道短,可是,分析师们为何就偏偏要和特斯拉过不去呢?

答案很可能就在于,太多的投资者都对特斯拉存在误解,并没有意识到,他们其实是一家平台科技公司。当特斯拉的销售额从零开始一路发展到明年预期中的300亿美元,乃至2022年的460亿美元,该股也开始一路飙涨。在一个成长型股票都有资格要求更高估值的时代,正在改变世界的特斯拉拥有强大的产品阵容和切实可行的计划,注定要实现快速成长,这就意味着他们的股价哪怕是在当前的水平上也是有足够吸引力的。

当然,多空大战也不可避免地展开了。近几天,许多人都已经站在各自的立场上发表了看法。鉴于全球经济前景正在转向乐观,而特斯拉的汽车和其他业务现在看上去也确实表现得体,那么投资者显然有理由相信他们一年后的表现会更加出色,而股价自然也应该获得相应的进展。

现在,特斯拉的空头们恐怕真的要急出一头汗了。要知道,有些涨势就是不会给空头留下盘整的机会,注定将成为空头杀手,而特斯拉当下这轮涨势就大有这种味道。

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