法巴：投资者请注意！股债相关性迎来“新时代”

法巴日前撰文指出，最有效的风险平衡方式似乎已不再是简单地从“股票或债券”中做选择。其他外部因素及新兴科技，正在将新的资产类别引入这一“平衡等式”。

至于投资者是否应将对股票的配置转向债券，法巴表示，没有严格的非黑即白的答案，根据事件发展答案会有所不同。
从长期来看，有一个比较流行的说法是，债券和股票是负相关的资产。在20世纪的大多数时间内，的确如此。然而，在过去的10年中，债券和股票的关系变得更加正相关。

>>世界新秩序：风险/回报平衡已发生转变
法巴表示，风险/回报平衡的变化甚至更大，即投资者为了获取潜在回报而愿意承担的潜在风险。过去几十年风险/收益比率都保持在较好水平，直到近来，投资者不得不面对改变市场的事件以及新的投资技术，例如2008年全球金融危机、加密货币、人工智能、经贸紧张局势、英脱欧事件、全球化、以及逆全球化等等。
这些方面的发展，令此前指导组合构建过程的传统基准有必要进行调整。诸多投资类别及市场内部的关联性，已改变了风险/收益比率的范围，不仅是对于新资产类别，对传统资产类别也是如此。
市场中最明显反映这一变化的是，过去10年中，股票的风险/收益平衡甚至接近了债券的风险/收益平衡水平，即1:1。特别地，美国股市的这一比率发生的变化最大，并进而对全球范围内发达市场股市造成了类似影响。

>>单纯从股票、债券资产二选一，不再是有效的防御策略
那么这将如何影响债券和股票的配置组合呢？在货币升值的市场中，波动率范围收窄，不同资产类别显示相似的风险/收益平衡，通常资产类别之间的关联性也会上升。
当前的美国市场就是一个很好的例子。换句话说，一旦股市表现逊色，单纯从股票转投债券，不再是有效的防御策略。法巴认为，短期而言，可以预见新兴市场策略将可能提供有效的风险/收益平衡，由于新兴市场与发达市场的收益关联性不大。

>>新资产类别扩充了风险范围
随着市场的加速成长，且经贸谈判和政治变革增加了市场的波动性，法巴认为，投资组合的多元性从未如此重要。
此外，新的世界秩序包括了加密货币、人工智能、大数据，以及其他带领我们进入新领域的先进技术。
与此同时，近期监管环境的转变或将有利于能带来收入的资产类别。这意味着，投资者值得考虑将一些资产配置转向更高股息的股票、另类资产/量化策略/α驱动型股票，固定收益及不动产投资。
因此，法巴表示，投资者需要改变股债“二选一”的简单模式，应从更广泛的资产类别中来做选择，并且在做投资决策时考虑更多的变量因素。简而言之，股票和债券在投资组合中的作用已不再和过去相同；这二者之间的差距已经缩窄，同时，新的资产类别正在介入并扩展了风险范围。

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