英为财情Investing.com – 从去年7月底起，宝尊电商 (NASDAQ:BZUN)的股价表现便不尽人意。在12月底至1月初股价触底之后，开始缓慢回升，但38.60美元的股价较67.41美元的52周高位仍然有42.7%的差距。
这期间，除了贸易大环境下的逆风因素之外，宝尊电商还面临着电商增长速度放缓的行业挑战。
在去年的双十一，天猫成交额为2135亿元，虽然再破往年纪录，但同比增速却只有27%。而作为阿里巴巴 (NYSE:BABA)最大的运营商，宝尊电商公布的双十一业绩也出现了同样的趋势：其全网GMV为65.5亿元，同比增长31%，远远低于前两年的翻倍增长。在公布数据后一日，宝尊电商的股价暴跌了20.7%。
据36氪报道，宝尊电商对此的解释是苹果产品销售疲软。宝尊电商的合作商多为各行业的龙头企业，包括苹果 (NASDAQ:AAPL)、耐克 (NYSE:NKE)、飞利浦 (NYSE:PHG)、微软 (NASDAQ:MSFT)等等。这种增速的骤降，可能会体现在宝尊电商将于3月6日周三盘前公布的四季度财报中。在11月份公布的三季度财报中，宝尊电商营收收入同比增长24.8%至人民币11.108亿元。
为了抢占新渠道、新流量，拓展天猫以外的B2C平台，宝尊电商在去年下半年推出了“微亿”小程序解决方案，旨在布局承载社交电商生态的微信小程序。数据显示，2017年微信生态电商销售额为10亿万元，其中小程序电商销售便贡献了70%。2017年小程序电商用户规模为6300万，预计2018年将达到1.62亿。
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宝尊为小程序品牌商推出了三款产品：Mini Store、Popup Store和Gift Card。其中Mini Store提供的是完整的商城功能模块；Popup Store则适用于希望在小程序“试水”运营的品牌商；Gift Card提供礼品卡购买及兑换的服务。
鉴于小程序的发展速度，以微信为核心的社交电商领域可能会成为宝尊下一个增长驱动力。安信证券在2月5日发布的《电商代运营：传统行业？重新梳理+前瞻判断！》研报中指出，宝尊“微亿”是目前市场上少有的一款能拥有提供一站式综合服务能力的程序，料将能实现微信社交电商销量的突破。
此外，宝尊电商继续推动将业务从低毛利率的经销模式向高利润率的服务模式转型。在服务模式下，宝尊电商主要为品牌商提供线上运营服务，包括IT、店铺运营、线上推广、客服、仓储物流等，通过固定收费或按提成收取佣金来获得收入；经销模式下，宝尊则需要向品牌商或经销商购买产品，将商品的销售额计为营收。
在三季度，宝尊电商的服务营收同比增长45.1%至人民币6.062亿元，而经销模式下的产品营收仅增长6.8%至5.045亿元。服务营收已经成为了宝尊电商的主要营收方式。其营业利润率也从4.6%增长至5.5%。
长期来看，宝尊电商的这两大策略仍有希望推动其股价走出低谷。去年10月份，里昂证券将宝尊电商的的评级上调至“买入”。目前在追踪该股票的9名分析师中，有7个给出了“买入”相当的评级，2个为“持有”评级。
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