1.8万亿美元私募信贷市场遭遇赎回潮！巨头贝莱德率先“关闸”
摘要:黄金上破1236.37后持续上涨，目前上行动能保持强劲，仍有进一步上扬空间。
在经历了近两个月的横盘整理后，12月初黄金价格成功上破2017年12月低点1236.37（自2018年7月17日以来该水平持续充当黄金涨势的“拦路虎”）、开启了上行之路。探究黄金本轮涨势背后，主要有中美贸易冲突、萦绕美联储2019年货币政策的预期及能源价格的大幅波动等因素，纷纷凸显黄金较其他资产在风险/回报上的优势、提振金价大涨。
黄金的反弹暗示市场风险偏好情绪的恶化
与可以从股息或息票获得价值的传统资产如股票和债券不同，黄金并不能为投资者提供现金流。对黄金的利率或价格波动进行的长期研究发现，持有黄金的年度收益率是负值，约为-2.4%。
从这个角度而言，投资者关注黄金的两个主要原因是，其一，资本升值的前景，即持有黄金的年度收益率大于-2.4%；其二，当其他资产的收益率与黄金不相上下时，黄金的避险属性将受到投资者的青睐。这也就是为何负收益率的日元通常跟随黄金一同震荡。
美债收益率下跌利好黄金
投资者其实是资产的配置及风险管理的总和。在资产配置方面，实现投资者的需求是关键。当通胀预期迅速上升时，固定收益往往表现欠佳：因为收益是固定的。当价格在疯涨的时候，固定收益往往低于预期。
因此，市场的回报可以通过实际收益率来衡量。实际的收益率就是经通胀调整过的收益率：即美债10年期收益率减去核心通胀率之差。举个例子，假设美债10年期收益率为2.6%，通胀率为2.2%，那么名义收益率是2.6%，而实际收益率是0.4%。倘若通胀突然之间飙升至4.6%，而美债收益率持稳于2.6%不变，此时实际收益率则为-2.0%。
美债收益率下跌则意味着美债收益率与通胀率的息差在缩小。此时，在对冲通胀上，黄金相对于美元更具吸引力。也就是说，在通胀上升而名义收益率并未以相同速度在增长的时候，或者美国实际收益率在下降的时候，黄金将迎来反弹。
市场现在就处于这样的环境下，美债收益率（名义上的）的下跌速度超过了通胀，导致了实际收益率的下跌，进而提振了黄金的吸引力。加之过去几周美股的疲软及日元的飙涨，进一步助长了黄金的强势。
黄金技术分析
日图显示，金价自11月13日低点以来的上行趋势保持完好，MACD（平滑异同移动平均线）及慢速随机指标继续走高，暗示上行动能依然强劲。若守在1286.81（61.8%斐波回撤）上方，则仍有进一步上行空间，维持看涨。（Christopher Vecchio,Lisa译）