一周前瞻：原油、股市料继续走高 比特币苦苦挣扎近期难以摆脱泥潭

英为财情Investing.com - 尽管贸易战担忧加深，但因美国经济仍然强劲，美股一再抹平贸易冲突引发的大部分损失。上周，这种模式再次显现。因此，在市场找到看空理由之前，我们仍然看好股市。

虽然小盘股是上周唯一录得周线上涨的股票，贸易紧张局势以及投资者对通胀和利率上涨风险的担忧致使股市整体有所下行，但道琼斯工业平均指数上周五结束了八连跌，整周上涨0.49％。标普500在上周最后一个交易日也震荡走高，收盘上涨0.19％。

这些迹象都表明，股市投资者要么是预期全面贸易战不会发生，要么是将头条新闻看作是冲突双方的谈判策略。还有一个可能——即便正式的贸易争端成为现实，投资者似乎在暗示，他们不相信这会对美国经济产生持久影响。

不过，美元并未受到大幅支撑。随着收益率下降、波动率上升，美元被拖累。因此避险资产黄金和日元走高也就不奇怪了。

波动性推动债券价格上涨、美元走低

上周交易即将结束之际，交易员增加了对波动性上升的押注，推动VIX指数创4月底以来最高收盘价，但仍低于1月下旬至2月初的水平，这一水平一直持续到4月下旬，期间美股遭遇自2016年2月以来的首次两位数回调。在经历了两个短期的低波动时期（触及2017年大部分时间维持的低水平）后，“恐慌指数”回到了去年的最高水平。

在此背景之下，投资者对债券的需求增加，推低了收益率。10年期美债收益率在上涨2.8个基点或0.97%与下跌6.7个基点或2.3%之间震荡，最终收跌2.3个基点或下降0.9%。

但从技术层面来看，自2016年年中以来投资者对债券的需求一直在下滑，推动收益率走高。然而，自2月中旬以来收益率一直处于3.04%水平下方，这是2013年12月以来的最高点。如果目前的走势持续，达到更高的水平，这将标志着持续30年的债券牛市将正式结束。

当投资者将额外的资金从债市抽出、投入股市时，就会发生这种情况。另一方面，如果真的像很多分析师警告的那样，股市进入重大调整阶段，那么投资者对美债的需求上升将使得收益率跌破去年7月份以来的上升趋势线，之后或进一步跌至7月低点1.697%的下方，这将意味着债券牛市重启。

尽管利率差距明显利好美元，但过去一周作为全球储备货币的美元回吐了前一周0.75％的涨幅，收跌0.3％，与美债收益率同步下滑。技术面来看，美元在关键的95.15水平遭遇阻力，这是去年10月以来的最高价格。

上周美元一度走高，但收盘转跌，形成了“射击之星”形态，令该水平的阻力再次加剧。但如果自去年10月份以来一直在构筑的头肩底形态完成，将意味着美元或能上破102，回到去年1月份特朗普对《华尔街日报》称太强的美元不利于美国之前的价格水平。

美元走低，令黄金价格收涨0.15％。

全球贸易冲突继续受到关注

自3月份以来，交易者最关注的就是全球贸易战，但对于这起地缘政治事件的长期影响，市场观点存在分歧。虽然中国是美国的主要目标，但美国政府也针对了亚洲其他国家和欧洲贸易伙伴，尤其是德国、加拿大和墨西哥。

最初，市场担心贸易战的爆发会扼杀自2008年股市崩盘以及随后发生的经济大衰退以来全球经济首次同步增长。不过，若考虑更深一层，事情不是非黑即白这么简单。首先，美国一开始就宣布要对价值500亿美元的商品征收关税——随后中国也宣布将以同等力度进行反击——但这仅仅是一项尚未生效的公告而已。要落实征税，少不了一个长期的、多步骤的过程，或要花费几个月。这让两国有足够的时间重新谈判，甚至可以找到结束敌对立场的更好解决方案。

其次，被针对的2000亿美元出口商品仅占美国GDP的1％左右。在全球贸易体系里犹如滴水之于海洋，不足以打破全球贸易机制。

同样，尽管迄今为止“贸易战”闹剧已上演15周，同期失业率却下降到3.8％，为18年来的最低水平。在2000年之前，美国上一次失业率跌至如此之低还是在1969年。加上异常缓慢的薪资增速、处于高水平的消费者信心，一个可持续的“金发女孩经济”图景得以构成。

即使是最受持续的贸易战影响的股市，上周也抹平了此前这一特别催化剂带来的所有损失。尽管上周标普500指数下跌了0.89％——工业股（-3.34%）和材料股（-2.03%）领跌，清楚地表明投资者抛售的动机是贸易战——该指数仍然较3月份（贸易冲突开始前）最高水平高出1.15%。

自触及2月份低点以来，标普的走势仍然明显上扬，价格企稳对称三角形之上。这个整理形态暗示，市场需求已经吸纳了所有的供应，将推动股指继续走高。

道琼斯工业平均指数的大市值跨国公司的增长最为依赖海外市场，也因此该指数受到贸易方面的打击最大，上周下跌了近500点或2.00％，抛售潮延续到了第二周，合计跌幅达755点或3％。但尽管如此，这个含有30个成分股的指数仍处于2月触底以来的上升趋势线上。同样，道指也抹平了贸易战引发的多数降幅。

上周纳斯达克综合指数下跌了0.7％，但仍较贸易冲突爆发前的高位高出1.4％。罗素2000指数——该指数的小型股企业更多地依赖国内而非全球贸易——上周上涨了0.1％，为连续第八周上涨，总涨幅达8.3％。

有一个还在苦苦挣扎的资产——比特币。按市值计算，这个最受欢迎的加密货币一度跌破2月低点6000美元至5852.8美元。截至撰稿时，比特币回到了在6000美元关口上方。

这轮下跌促使价格向下突破了一个巨大、跨度近5个月的下降三角形形态。在该模式内，供应超过了需求，卖家被迫以较低的价格寻求自愿的买家。如果价格继续向下穿破，将暗示还有更大的下行空间。

一周前瞻

所有时间均为北京时间

周一

16:00 德国 - IFO商业景气指数（6月）：商业景气指数料从102.2跌至101.9。

周二

22:00 美国 - 谘商会消费者信心指数（6月）：预计将维持在128。

周三

20:30 美国 - 耐用品订单（5月）：环比料从-1.6％上升至-0.6％，核心耐用品订单料从0.9％降至0.4％。

22:00 美国 - 成屋签约销售（5月）：环比料从-1.3％升至0.6％。

22:30 美国 - EIA原油库存（截至6月22日当周）：原油库存料下降510万桶，前值为下降590万桶。

上周五，欧佩克和俄罗斯达成协议，将从7月起每天共增加产量100万桶。消息公布后， 石油价格跳涨，涨幅高达5％，当天收盘上涨4.5％。这一产量增幅低于部分分析师的预期。

从技术层面上讲，这次上涨打破了此前连续两个旗形形态构成的卖压。油价重新回到2月11日以来的上升趋势线之上。未来一周的挑战将是，油价能否保持这个位置；未来一个月的挑战则是，油价能否在5月22日高点（稍低于73美元）之上再创新高。

周四

17:00 欧元区 - 商业和消费者信心指数（6月）：预测从112.5跌至112。

20:00 德国 - CPI（6月初值）：预计将从2.2％降至2.1％。需要留意的市场：欧元货币对

20:30 美国 - GDP（一季度终值）、初请失业金人数（截至6月23日当周）：GDP环比料维持在2.2%；初请失业金人数料从21.8万人上升至21.9万人。

周五

07:30 日本 - 失业率（5月）：料维持在2.5％。

美元兑日元自2016年12月以来处于持续下滑的大趋势。上周的下跌令价格逼近通道顶部、111.00水平下方，确认了自5月中旬以来形成的下跌趋势线。如果价格跌破2017年4月以来的支撑阻力线108下方，将完成双顶反转形态，价格可能测试105.00的水平并继续延续下行趋势。

15:55 德国 - 失业率（6月）：失业率料维持在5.2％。

16:30 英国 - GDP（一季度终值）：同比料增长1.2％，环比料增长0.1％。

17:00 欧元区 - CPI（6月）：通胀同比料将从1.9％涨至2.0％，核心CPI同比料从1.1%下降至1.0%。

20:30 美国 - 个人收入和个人支出（5月）：收入环比料从0.3％升至0.4％，支出环比料从0.6%下降至0.4％。

21:45 美国 - 芝加哥PMI（6月）：料从62.7跌至60.6。