银行间债市短线反弹 利率债表现更突出

中国银行间债市周五(11月22日)早盘现券收益率继续下探，流动性偏好的利率债表现较为明显，信用债仍体现在短期高等级债。市场人士表示，市场情绪持续改善，进出口行3年增发新债结果亦低于预期，国债期货也跟进反弹。

剩余期限约6.91年的固息国债13国债20券最新报价收益率为4.54%/4.47%，较周四收盘的4.60%/4.50%继续下行；首日上市的短期融资券可见成交寥寥，主体AAA评级的陕西煤化工短融最新成交收益率为6.6988%，与6.7%的发行利率持平，并未出现前期大幅走高的情形。

5年期国债期货主力合约早盘收报91.638元人民币，涨0.304元，或0.33%。
市场人士表示，当前现券上涨更多地应理解为反弹行情，机会相对集中于利率债等流动性较好的品种，交易机构的策略仍偏谨慎，中长期低等级信用债仍被规避。

交易员并称，近两日市场情绪有所好转，主要体现在流动性好的利率债上，“进来容易也出得去”。但不看好信用债，一方面经济增长势头一般，低评级债风险事件难以排除；另一方面，当前信用利差保护并未很足够。

另有业内人士则认为，信用风险并不明显，但也不看好信用债的整体走势。制约因素主要在于，流动性持续难以得到根本好转，信用债供求情况进一步恶化。其并不认为当前现券的回暖行情是全局反转，因暖象更多地只反映在国债等流动性较好的局部品种上。

业内人士周五透露，进出口银行稍早招标发行的60亿元三年期固息增发债，中标收益率为5.4401%，低于此前市场预测均值5.52%，投标倍数为2.76倍。

此外，尽管日内有大盘可转债申购，但因机构多已备足“粮草”，中国银行间市场周五早盘资金面未进一步吃紧，反而呈现稍缓和态势。不过7天及以上资金供给仍十分有限，不少机构选择在加权价格上加点成交，致跌幅较开盘时不断缩窄。

交易员并称，考虑到财政存款将要投放等因素，下周资金面有望向更好方向发展。当然也还需要关注届时公开市场操作的变化情况。