法兴银行：全球黄金时代将告终结 年底金价跌至1375美元/盎司

黄金一向对通胀、信用违约有免疫，在危机蔓延的时候受到热捧，但近期却初露疲态。“黄金时代”还会持续吗？
　　彭博（Bloomberg）的调查显示，全球黄金分析师们对2013年底金价一致预期为1752美元/盎司。但法兴银行却认为黄金时代即将终结，全年黄金均价为1500美元/盎司，而在年底则将跌落至1375美元/盎司。
　　“美国经济基本面的改善和财政趋于稳定引发美元走强，进而推动利率上涨，将开启一个漫长的黄金熊市。”法兴银行全球研究主管李格兰（Patrick Legland）在发给《证券市场周刊》的一份报告中称。
　　在过去的5年里，美国金融危机和欧债危机相继爆发，各国央行不断施行量化宽松又引发通胀高企的预期，惊恐的投资者将黄金价格推升至危机前的2倍。然而，但自2011年下半年以来，美国通胀率却一直维持在低位，直至QE3也没有引发美国的高通胀。
　　全球经济总产出增速在危机前后并没有显著变化，而作为金属商品中最具周期性特点的铜，危机前后的价格也相差不多。李格兰据此认为，经济的不确定性才是助涨金价的最大原因。
　　“即便欧洲仍在进行中的衰退以及美国的自动减赤计划仍在勉强为美国10年国债利率提供保护，但到了下半年随着美国经济进一步复苏，即便美联储没有转向鹰派立场，对国债的抛售也将提升利率。”李格兰分析称，“目前预计美联储今年年底可能退出QE，届时随着实际利率从不到2%升至2.75%左右，金价也将彻底失去保护。”
　　金价和美元指数在过去30年中基本呈现负相关。“美元对一揽子货币继续升值，其中欧元兑美元今年有望降至1.20，将是对金价的又一利空。”李格兰指出。而对于货币战争的担忧，他认为美国基本面改善后，美联储对此并无兴趣。
　　2001年以来，美国财政由盈余转向赤字，债务/GDP比率逐年上升，黄金牛市也随着公共债务扩张而上演。而2011年的减支和2013年的增税措施，都使美国债务扩张路径逐渐稳定，且未来还会有更多改善财政状况的措施。美国财政部和国会预算办公室对2023年债务/GDP比率的预期，已经从109%降至75%-80%的区间。这也会进而限制金价上涨。
　　对于黄金投资者而言，对冲通胀风险是最重要的因素之一。石油危机和新兴市场对大宗商品超强需求引发的高通胀，都伴随着金价快速上涨。但李格兰认为，在未来数年内通胀都不会出现重大风险。
　　“由通胀保护债券所反映的美国通胀率将会维持在2%-3%，如果以2%计算，这对应了1439美元/盎司的金价。”李格兰称，“而在中国、印度等新兴市场，食品占衡量通胀的最大的权重，但目前还没有看到上涨因素。”
　　他最后补充称，全球黄金供给有望迎来高峰，但以欧洲央行、美联储、德国央行等主要买家却未加仓，中国央行也表示将不会大规模用外汇储备购买黄金。