塔萨科斯能源航运出席Lytham Partners投资者大会：油轮供应紧张提振前景

2026年9月29日（星期二），塔萨科斯能源航运（Tsakos Energy Navigation，简称TEN）在Lytham Partners 2026年秋季投资者大会上向投资者表示，油轮市场供应依然异常紧张，有力支撑了公司盈利及现金流表现。公司同时指出，自身已做好充分准备，有望在本轮周期中受益，但也提醒投资者，航运市场波动性依然较大，当前极端水平的即期运费难以长期维持。

核心要点

• TEN表示，受油轮供应持续受限、需求保持稳健推动，公司第二季度盈利大幅增长。
• 约80%的船队处于长期合同覆盖之下，公司由此锁定了36亿美元的最低收入承诺。
• 公司指出，全球油轮船队老龄化问题突出，拆船量处于低位，新造船数量仍不足以在短期内缓解供应短缺局面。
• TEN着重介绍了其现代化船队、专业穿梭油轮业务，以及与各大石油公司之间的深度合作关系。
• 管理层预计，即便当前即期运费从近期高位有所回落，强劲市场态势仍将持续数年。

财务业绩

TEN表示，受油轮运费大幅上涨及供需格局持续向好推动，公司2026年业绩表现强劲。

• 第二季度每股收益为$4.40，较上年同期的$0.67增长557%。
• 2026年上半年每股收益达$7.12，而2025年同期仅为$1.70。
• 管理层表示，第三季度业绩走势甚至好于第二季度。
• 公司表示，按当前运费水平计算，股本回报率已远超历史盈亏平衡水平的12%至13%。

投资者关系负责人迈克·金布尔（Mike Kimble）表示："我们第二季度每股收益为$4.40，而去年同期仅为$0.67——而去年本已是表现不错的一年。今年上半年，我们的每股收益已达$7.12，去年同期则为$1.70。"

合同基础与资产负债表

TEN表示，公司商业模式的核心在于降低收益波动性，同时保留在盘坚行情中充分受益的能力。

• 公司通过固定期限合同锁定了36亿美元的最低收入承诺。
• 约80%的船队在长期合同框架下运营。
• 约三分之一的合同每年按当前市场运费重新定价。
• 约半数长期合同设有与行业指数挂钩的利润分成机制，并设有保底价格。

金布尔以具体案例解释了利润分成结构：若保底价格设定为每天$75,000，而指数运费升至每天$100,000，则$25,000的差额将由双方平分，公司每天可额外获得$12,500的收入。

他表示，公司债务规模保持稳定且处于可控范围，并得到长期银行合作关系的有力支撑。TEN指出，稳定可预期的现金流有助于公司在行业内以最低成本获得债务融资，同时也为持续派发股息提供了保障。

运营动态

TEN表示，公司运营着上市航运企业中多元化程度最高的油轮船队之一。

• 船队共包含81艘专用油轮。
• 船队平均船龄约为3年。
• 近年来，公司已出售20艘老旧船舶，同时收购或订购了35艘新船。
• 目前在手新造船订单共20艘。
• 其中包括12艘穿梭油轮，是上市油轮公司中该船型最大的订单持有方。

TEN表示，公司过去一年共运输了5.65亿桶原油，相当于美国约28天的石油消费量。公司目前在全球约35条主要油轮航线上开展业务。

管理层表示，公司客户主要为各大石油公司，包括埃克森美孚（Exxon）、挪威国家石油公司（Equinor）、Shell及雪佛龙，嘉能可（Glencore）和托克集团（Trafigura）也是公司的重要客户。TEN指出，上述客户租用的船舶船龄均在20年以下，这与公司专注于新型船舶及长期合作关系的战略方向高度契合。

金布尔表示："据我所知，我们是唯一一家拥有自己的商船学院的油轮公司，甚至是唯一一家拥有此类学院的航运公司——这是一所经认证的学院，专门培养船舶高级船员。归根结底，我们签订长期合同的目的，就是为这一周期性行业增添一份稳定性。"

市场状况与供应约束

TEN将当前油轮市场定性为结构性供应紧张，船队老龄化、拆船量低迷以及新造船数量有限，共同对供应端形成持续压制。

• 全球油轮船队中，约23%的船舶船龄超过20年。
• 约50%的船队船龄超过15年。
• 历史上年均拆船率约为5%，而当前拆船率仅约为1%。
• 管理层表示，针对俄罗斯和伊朗"影子船队"的制裁措施，延缓了相关船舶的退役进程。
• 新船建造周期约为3年，因此新增供应带来的缓解效果尚需时日。

金布尔表示，当前在手订单量约占全球船队总量的20%，折合年增长率约为6%。他指出，这一水平"勉强覆盖拆船量"，并不能从根本上解决供应短缺问题。

他还补充称，由于疫情后船东将重心转向偿还债务，行业已连续6至7年面临新造船数量不足的困境。

公司表示，"影子船队"油轮的航行速度约为5节，远低于正常的20节，这进一步影响了航运格局和船舶的实际可用性。

即期运费与航线经济性

管理层表示，多条航线的即期运费已大幅攀升，但不同起止港之间的运费水平差异显著。

• 约两年前，超大型油轮（VLCC）的即期运费约为每天$45,000，TEN将其定义为盈亏平衡水平。
• 2025年秋季，委内瑞拉入侵事件发生前，运费已升至约每天$75,000至$80,000。
• 委内瑞拉入侵事件发生后，运费进一步攀升至约每天$125,000。
• 近期，部分从霍尔木兹海峡至中国的特定航线运费一度高达每天$100万。
• 其他当前航线运费包括：西非至中国约每天$525,000，美国墨西哥湾沿岸至中国约每天$400,000。

金布尔表示，一艘VLCC的建造成本约为$1.3亿，可装载200万桶原油。他表示，盈亏平衡运费约为每天$45,000，该水平可覆盖运营成本、债务偿还及船舶摊销，并支撑12%至13%的股本回报率。

他表示，当前市场预计不会长期维持在峰值水平，但也不太可能回落至最新一轮市场扰动发生前每天$10万以下的区间。

未来展望

TEN表示，公司对未来3年的市场走势具有较强的能见度，预计供需失衡格局将持续数年。

• 管理层表示，油轮市场仍具"持续动力"，船舶短缺局面将继续提供有力支撑。
• 当前即期运费或有所回落，但预计将维持在危机前水平之上。
• 公司认为，穿梭油轮领域，尤其是巴西深水区和西非市场，是增长潜力最为突出的方向。
• 上述地区的深水油气产量正以每年12%至13%的速度增长，远高于全球石油需求1%至2%的增速。

TEN表示，穿梭油轮业务是公司盈利能力最强的业务板块之一。公司约15年前与埃克森美孚合作进入这一细分市场，并指出目前只有少数运营商具备所需的动态定位技术和专业船员配置能力。

管理层表示，公司的长期合同体系、船队多元化布局及现代化船舶资产，将有助于在整个周期内维持稳定的现金流，并持续向股东派发股息。

问答环节要点

在问答讨论环节，金布尔多次回归同一核心信息：油轮市场供应紧张，在手订单量仍不足以解决短缺问题，公司已做好充分准备，有望同时受益于合同稳定性与即期运费上涨。

• 他表示，市场面临"严峻的供需失衡问题"。
• 他表示，公司长期合同的设计初衷，正是为了给这一周期性业务增添稳定性。
• 他表示，当前市场环境较为罕见，多条主要航线的运费已远超盈亏平衡水平。
• 他表示，TEN审慎的债务管理政策及稳固的银行合作关系，帮助公司有效规避了疫情后行业所经历的诸多困境。

TEN表示，现代化船队、长期合同体系与油轮市场供应紧张三者叠加，使公司在未来数年内具备强劲的竞争优势。读者可参阅下方完整文字记录以获取更多详情。

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