财报电话会议：克劳斯兄弟集团2026财年下半年业绩喜忧参半，成本下降

克劳斯兄弟集团（Close Brothers Group）公布2026财年全年业绩，显示其转型工作取得一定进展——成本有所下降，法定亏损收窄，但调整后营业利润走弱，汽车金融赔偿方案的不确定性仍未消除。这家专业贷款机构报告调整后营业收入为6.43亿英镑，同比下降6%；调整后营业利润为1.2亿英镑，低于上年的1.44亿英镑；调整后每股收益为47.5便士。公司股价报$10，较前收盘价持平，处于52周区间$9至$14的低位附近。

核心要点

• 调整后营业收入下降6%至6.43亿英镑，公司业务重组仍在持续推进。
• 调整后营业支出下降3%至4.31亿英镑，成本削减进度超出计划。
• 集团实现年化节省3,600万英镑，高于2,500万英镑的既定目标。
• 由于英国金融行为监管局（FCA）汽车金融消费者赔偿方案存在不确定性，公司未宣派末期股息。
• 管理层表示，预计到2028财年实现两位数回报率，转型势头持续增强。

公司业绩表现

克劳斯兄弟集团表示，公司业务简化工作已基本完成，目前专注于商业、零售和房产三大核心业务板块。经历一系列资产出售、业务收缩和重组后，管理层将集团定位为一家更加专注的专业银行。

本财年业绩表现喜忧参半。积极方面，公司税前法定亏损从1.22亿英镑收窄至6,000万英镑，减值损失基本保持稳定，约为9,200万英镑。但另一方面，调整后营业利润从1.44亿英镑降至1.2亿英镑，主要反映净息差收窄、平均贷款规模缩小以及主动业务重组带来的影响。

贷款账簿年末余额为95亿英镑，与上年持平，但管理层表示全年基础增长率为2%，下半年达到4%。集团还表示，目前服务160万名客户，每年在英国和爱尔兰发放约65亿英镑贷款。

财务亮点

• 调整后营业收入：6.43亿英镑，同比下降6%。
• 调整后营业支出：4.31亿英镑，同比下降3%。
• 调整后减值损失：9,200万英镑，与上年基本持平。
• 调整后营业利润：1.2亿英镑，低于上年的1.44亿英镑。
• 税前法定亏损：6,000万英镑，较上年亏损1.22亿英镑有所改善。
• 持续经营业务税后亏损：6,500万英镑。
• 调整后每股收益：47.5便士。
• 平均有形股本回报率：5.5%。
• 贷款账簿总额：95亿英镑，同比持平。
• 年化成本节省：3,600万英镑，超出2,500万英镑目标。
• 市值：$7.37亿。
• 财务稳健度评分：1.46，InvestingPro指标评级为"偏弱"。
• 年初至今股价表现：下跌22.7%。

业绩与预期对比

本次全年业绩公告未附带每股收益或营收预测数据，因此无法与市场一致预期直接比较。尽管如此，业绩结果仍显示出公司在部分领域有所改善，同时在其他方面仍面临压力。

税前法定亏损收窄至6,000万英镑，较上年明显改善。但调整后营业收入下降6%、调整后营业利润下滑，表明核心盈利能力仍承压。从这一角度来看，本财年的表现更像是转型过程中的稳步推进，而非全面超预期。

市场反应

公司股价最新报$10，与前收盘价持平，仍处于52周区间低位，显示投资者未从本次业绩中看到足以推动股价上行的强力催化剂。

股价平稳反应或许反映出多空因素的相互抵消：一方面是成本管控改善、资本和流动性状况趋好；另一方面是末期股息缺席以及汽车金融法律程序悬而未决。市场整体反应偏于谨慎，而非乐观。

前景展望与业绩指引

管理层表示，预计2027财年有形股本回报率将温和改善，并于2028财年实现两位数回报。公司还表示，在市场条件允许的情况下，贷款账簿增长预计将保持在5%至10%的周期目标区间内。

就2027财年而言，克劳斯兄弟集团给出以下指引：

• 成本约4.3亿英镑，与上年基本持平。
• 净息差略低于2026财年，约为6.9%。
• 坏账率维持在长期均值1.2%以下。
• 一级普通股权益（CET1）比率保持在12%至13%的目标区间内。
• 汽车金融拨备成本与上年基本相当，约为3.2亿英镑。
• 重组成本约为3,000万至4,000万英镑。

公司还表示，预计到2027财年末年化节省将超过6,000万英镑。管理层指出，2028财年将是成本下降与经营杠杆效应更为明显显现的时间节点，届时成本有望降至4.1亿至4.3亿英镑区间的低端，同时贷款账簿继续增长。

根据InvestingPro的分析师提示，分析师预测公司今年将恢复盈利，与管理层的乐观时间表相吻合。尽管公司过去十二个月尚未实现盈利，但随着转型逐步落地，今年净利润有望实现增长。投资者可在InvestingPro上获取克劳斯兄弟集团的8条专业提示，以及全面的财务稳健度评分和公允价值分析。

高管评论

首席执行官迈克·摩根（Mike Morgan）表示，集团已"重新定位为一家专注的专业银行"，目前服务160万名客户，贷款账簿规模达95亿英镑。

他还表示，公司"在过去一年积累了良好势头"，业务现已聚焦于"在具有吸引力的专业市场中运营的差异化业务"。

首席财务官菲奥娜·麦卡锡（Fiona McCarthy）表示，公司"提前完成了约3,600万英镑的年化节省"，并预计到2027财年末将超越6,000万英镑的目标。

摩根还将科技视为增长驱动力，表示公司已部署智能体AI（Agentic AI）技术，用于自动化处理经纪商提案、减少人工操作并加快信贷决策效率。

风险与挑战

• 汽车金融赔偿问题：FCA赔偿方案仍面临法律挑战，最终财务影响尚不明朗。
• 股息暂停：末期股息缺席可能持续对股价形成压力，直至法律局势明朗化。
• 房产市场疲软：待售开发项目市场环境依然严峻，已对房产业务板块造成影响。
• 息差承压：净息差已有所下滑，预计2027财年将进一步小幅收窄。
• 中小企业对利率敏感：较高的借贷成本可能对中小企业客户形成压力，进而影响贷款需求和信贷质量。

问答环节

分析师重点关注三大议题：利率走势、贷款增长及信贷质量。

在利率方面，管理层表示较高的借贷成本确实会对中小企业形成压力，但同时强调，公司所服务市场的客户具有较强韧性，善于应对变化。公司表示，历史上在不同利率环境下，其所在市场的复合年增长率均达到8%至9%。

在贷款增长方面，管理层表示下半年增长较为均衡，发票融资、资产融资、汽车金融和房产业务均有所贡献。其中，发票融资下半年增长尤为强劲，部分原因是上半年出现季节性低谷。

在资产质量方面，管理层表示近期减值小幅上升与少数房产案例有关，包括部分历史遗留敞口。公司表示，贷款账簿中90%为有担保贷款，拨备覆盖水平保持审慎。

分析师还就汽车金融上诉法庭（Upper Tribunal）听证时间进行了询问。管理层表示，听证预计将于2026年12月或2027年2月举行，但裁决时间仍不确定，可能在听证结束后数月才会公布。

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