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2026年9月23日（星期三）——Gevo, Inc.（GEVO）在Water Tower Research虚拟洞察大会上阐述了其围绕低碳燃料与碳货币化构建的商业模式，并指出公司盈利能力将大幅提升。管理层对2026年的业绩前景持更为乐观的态度，但同时表示，公司仍面临政策法规演变、市场准入以及多个项目执行层面的不确定性。
核心要点
- Gevo表示，其业务Now已将燃料销售与碳信用额度、税收激励、可再生识别号码（RINs）以及自愿性二氧化碳清除销售有机结合。
- 2026年调整后EBITDA预期目标已上调至6,000万美元，高于2025年的1,600万美元，也超过此前设定的3,000万美元目标。
- 公司位于北达科他州的工厂年产能为6,700万加仑，预计到2026年底将提升至7,500万加仑。
- Gevo表示，其VI类封存井赋予公司灵活性，可根据市场价值将碳信用出售至合规市场或自愿市场。
- 管理层表示，二氧化碳清除市场仍处于早期阶段，全行业合同量约为5,000万吨，但实际交付量仅占约3%。
财务业绩
首席执行官Paul Bloom表示，随着公司探索出更多碳货币化途径，Gevo的盈利轨迹已显著改善。
- 2025年调整后EBITDA：1,600万美元
- 2026年初始业绩指引：3,000万美元
- 2026年修订后业绩指引：6,000万美元
- 从2025年至修订后2026年指引的增幅：275%
- 从初始2026年指引至修订后2026年指引的增幅：100%
Bloom表示，公司的价值叠加体系Now在大宗商品燃料定价基础上额外贡献约每加仑$1.50的溢价。他指出，这一数字涵盖以下几个方面：
- 45Z清洁燃料生产税收抵免支持
- 可再生识别号码（RINs）
- 碳捕获与封存产生的碳信用额度
- 二氧化碳清除市场的销售收入
他表示，近期政策调整有助于提升公司从45Z中获取价值的能力，其中包括取消对间接土地利用变化因素的考量。他还特别提到，加拿大清洁燃料法规（Canadian Clean Fuel Regulations）作为新开放的政策通道，Now已将碳捕获与封存价值纳入其中。
Bloom表示，自公司收购Red Trail Energy（即现在的Gevo North Dakota）以来，调整后EBITDA已实现七倍增长。
运营动态
Gevo表示，其核心业务包括：位于北达科他州的一座年产6,700万加仑的低碳乙醇工厂、爱荷华州西北部的可再生天然气平台，以及包括赛车燃料在内的多项新兴业务。
- Gevo North Dakota当前年产能：6,700万加仑
- 第一阶段去瓶颈化目标：2026年底前达到7,500万加仑
- 第二阶段扩建：再增加7,500万加仑，实现该基地产能翻倍，目前正推进融资与工程设计工作
- 第三阶段项目：建设一座年产3,000万加仑的醇制航空燃料（Alcohol-to-Jet）设施，用于生产低碳航空燃料
Bloom表示，北达科他州基地与碳捕获及封存基础设施直接相连，他将这一优势称为公司最重要的竞争壁垒之一。他表示，该设施每生产一吨乙醇，即可捕获约一吨二氧化碳。捕获的气体随后被注入地表以下逾1英里深的地质构造中，预计将随时间推移逐渐矿化为岩石。
他表示，该封存地点的永久性评级超过1,000年，并将其称为全球最优质的碳捕获与封存地点之一。由于封存系统与工厂一体化集成，Gevo无需依赖外部管道将二氧化碳输送至场外。
公司还表示，其位于爱荷华州西北部的可再生天然气平台利用奶牛场沼气进行生产，产品主要销往加利福尼亚州，该业务已建立稳定的市场存在。
其他规模较小但持续增长的业务包括赛车燃料，以及公司在二氧化碳清除市场中的参与。
碳货币化与市场定位
管理层表示，Gevo的碳战略赋予公司灵活性，可为每吨碳选择价值最高的销售渠道。
- 合规市场包括加利福尼亚州低碳燃料标准（LCFS）及加拿大清洁燃料法规（CFR）项目
- 自愿性二氧化碳清除市场作为独立销售渠道持续运营
- 所有碳信用额度均通过Puro.earth注册平台进行追踪
- 公司表示，客户包括纳斯达克（NASDAQ）、惠而浦（Whirlpool）、安进（Amgen）以及PayPal
Bloom表示，公司是少数能够规模化交付二氧化碳清除产品的供应商之一。他指出，更广泛的市场合同量约为5,000万吨，但迄今实际交付量仅约占3%。
他补充道，Gevo已出现在追踪该市场的网站顶级供应商排行榜上。据公司介绍，自愿市场的平均定价约为每公吨$200。
Gevo表示，该市场仍处于发展阶段，价格发现过程仍在持续。管理层将公司业务定位为碳套利买卖模式，即公司可在特定时期将碳资源导向回报最优的市场。
未来展望
Gevo表示，近期计划是完成北达科他州工厂的去瓶颈化项目，并推进更大规模的增长项目。
- 去瓶颈化至7,500万加仑：预计2026年底前完成
- 工厂大规模扩建：正在推进工程设计与融资工作
- 醇制航空燃料平台：作为未来增长选项持续推进开发
- 碳市场战略：未来两至三年内继续拓展新的货币化路径
管理层表示，公司预计市场发展需要时间，尤其是在碳市场和清洁燃料市场领域。当前战略的核心是保持灵活性，以便未来的碳信用额度和碳产出能够销往最具吸引力的渠道。
Bloom表示，公司将VI类封存井视为增长杠杆而非合规负担。他表示，该基地可支持未来的产能扩张，无需为每次扩建单独配套新的封存系统。
Gevo还表示，预计将从45Z税收抵免及可再生燃料标准（Renewable Fuel Standard）中获得进一步收益，后者为RIN价值提供支撑。管理层表示，随着市场逐步成熟，监管层面的进一步改善将带来额外利好。
问答环节要点
在问答环节中，Bloom再度强调碳捕获是Gevo的战略性资产。
- 他表示，北达科他州基地赋予公司在合规市场与自愿市场之间灵活选择的能力。
- 他表示，工厂与封存系统的一体化集成降低了对外部基础设施的依赖。
- 他表示，公司可随未来产能增长同步扩大碳捕获规模。
- 他表示，二氧化碳清除（CDR）市场仍处于早期阶段，但实际交付能力正成为重要的差异化竞争优势。
Bloom表示，公司具备实际交付碳信用额度的能力，而非仅停留于合同层面，这有助于公司在市场中脱颖而出——因为目前大多数合同量尚未完成交付。他表示，市场仍处于价格发现阶段，Gevo将持续追求碳产出的最高价值利用方式。
股价表现
Gevo股价报$1.45，较前收盘价$1.56下跌7.05%。该股52周交易区间为$1.37至$2.97。
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