美国运通出席Barclays大会：增长计划稳步推进

2026年9月16日（星期三）——美国运通（AXP）在Barclays第24届年度全球金融服务大会上向投资者表示，公司增长引擎依然强劲，上半年营收表现亮眼，持卡人消费稳健，卡费收入持续攀升。公司同时表示，将继续加大客户获取和技术方面的投入，尽管部分业务（包括商业账单业务）仍处于较长期转型的早期阶段。

核心要点

• 美国运通表示，2026年上半年经汇率调整后的营收增长10%，每股收益（EPS）实现两位数中段增长。
• 公司将全年营收指引上调至约10%，并维持EPS展望不变，但不包括计划出售GBT股份所带来的收益。
• 年初至今卡费增长16%，管理层表示这一趋势有望在下半年进一步加速。
• 国际市场、年轻持卡人及高端产品仍是公司长期增长计划的核心支柱。
• 信贷质量保持稳健，Z世代和千禧一代客户的逾期率远低于行业平均水平。

财务业绩

首席财务官Christophe Le Caillec表示，美国运通上半年表现强劲，核心业务全面增长提供了有力支撑。

• 2026年上半年经汇率调整后的营收增长10%。
• 同期EPS实现两位数中段增长。
• 经汇率调整后的账单增长为8%至9%，第二季度表现更为强劲。
• 7月和8月季初至今的账单增长约为8%。
• 净利息收入实现两位数增长。
• 年初至今卡费增长16%。
• 股本回报率提升至32%至34%区间，较约十年前的25%至28%显著改善。

美国运通将全年营收指引上调至约10%，维持EPS指引区间不变，且该展望不包括出售GBT股份所带来的任何收益。

Le Caillec表示，公司的长期目标仍是实现约10%的营收增长和两位数中段的EPS增长。他指出，这一模式之所以有效，在于营收增长、强劲盈利能力与股份回购三者相互促进、形成合力。

"如果营收达标，EPS——我不会说是自然而然就能实现，但在营收增长10%的基础上，实现两位数中段EPS增长要容易得多，"他说，"我们每年回购约3%的流通股。"

他补充道，在考虑回购因素后，美国运通通常需要约12%的年度净利润增长，才能支撑两位数中段的EPS增长。

消费趋势与客户行为

管理层表示，尽管通胀压力持续、经济前景仍存不确定性，持卡人消费依然保持健康态势。

• 旅游和娱乐消费强于预期，尤其是航空消费表现突出。
• 美国大型零售商的促销时间安排对第二季度业绩形成助力。
• 还款率维持高位，管理层认为这反映出持卡人的消费信心依然充足。
• 可选消费保持韧性。

公司还表示，过去三年账单增长明显提速，从历史上的5%至6%加速至目前的10%区间。管理层将此视为公司已构建多元增长驱动力的有力佐证。

卡费、奖励及客户投入

卡费是最为明显的增长领域之一，美国运通将其视为高端品牌实力的重要体现。

• 自2019年以来，卡费年复合增长率达15%至17%。
• 年初至今增长16%。
• 管理层预计2026年剩余时间内增速将进一步加快。

与此同时，公司在客户奖励和权益方面的投入也在持续增加。Le Caillec表示，可变客户参与费用（VCE）比率已从此前的约44%调整至44%至45%，部分原因与约一年前完成的白金卡产品升级有关。

• VCE费用基数约为$350亿。
• 主要驱动因素包括积分权益、会员权益及联名合作伙伴付款。

美国运通表示，公司选择将部分经营成果再投入客户获取和技术领域，而非将全部收益直接体现在利润上。

产品发布与技术投入

公司表示，2026年已宣布八项新产品升级或功能更新，创新步伐明显加快。

• 去年推出的商务白金卡升级版表现良好。
• 2026年第一季度推出的Graphite商务现金无限卡表现优于预期。
• 商务储蓄账户于大会召开前一天正式宣布推出。
• Center费用管理平台已在过去一年完成整合，目前正在中型市场客户中开展试点。
• 无预设消费额度仍是面向小型企业和中型市场客户的核心功能。

Le Caillec表示，公司正在加大技术研发投入，并将这一支出定位为拓展公司生态系统、超越单纯支付业务的整体战略的组成部分。

商业业务：长期转型之路

美国运通表示，商业业务正受到前所未有的重视，但转型仍需时日。

• 战略核心在于将无预设消费额度卡、优质服务与费用管理工具有机结合。
• Center收购完成已逾一年，整合工作仍在持续推进。
• 商业账单增长预计在2026年全年保持平稳。
• 管理层预计随着Center规模扩大，未来几年将迎来转机。

Le Caillec表示，在引入Center平台之前，公司商业业务缺少关键的第三块拼图——费用管理解决方案。他坦言该业务尚未达到规模效应，但他对未来依然持乐观态度。

国际市场增长机遇

国际市场仍是美国运通最重要的增长机遇之一。

• 国际业务约占总账单的26%。
• 过去三年，该业务规模较三年前扩大了约50%。
• 该业务在此期间保持约12%的稳定年增长率。
• 在前五大市场中，市场份额仅约6%，扩张空间依然广阔。

管理层表示，国际市场的卡费通常高于美国本土，旅游和娱乐消费在消费结构中占比更大，跨货币交易也更为普遍，有助于支撑营收。

美国运通正通过本地化产品和合作伙伴关系在海外市场持续深耕品牌建设。

• 产品线涵盖金卡、白金卡和百夫长卡，并针对当地市场进行定制化设计。
• 联名合作伙伴包括英国的英国航空、法国的法国航空以及荷兰的荷兰皇家航空（KLM）。

会员体系、贵宾室与品牌建设

Le Caillec表示，公司将自身定位为会员制企业，而非单纯的支付公司。

"会员制是美国运通的核心，"他说，"从创立之初，我们就将自己视为一家会员制公司。"

• Fine Hotels + Resorts精选酒店项目目前已涵盖3,400家酒店。
• 今年共收到1,400份酒店及度假村合作申请，最终批准300份。
• 美国运通拥有33个自营贵宾室，并通过与达美航空的合作额外获得约50至60个贵宾室的使用权。
• 美国网球公开赛赞助活动在首周即触达50万名持卡人。
• 一级方程式赛车赞助活动正在全球范围内积极推进。

管理层表示，这些专属体验旨在增强客户忠诚度，并使品牌更难被竞争对手复制。

客户结构与信贷质量

美国运通表示，新增客户不仅更加年轻，信贷表现同样出色。

• Z世代和千禧一代占新增消费者账户的65%。
• Z世代约占全球新增消费者账户的30%。
• Z世代逾期率比行业平均水平低约2.5个百分点。
• Z世代和千禧一代合并逾期率比X世代和婴儿潮一代合并逾期率低40%。
• Z世代白金卡客户的终身价值约为X世代白金卡客户的两倍。

Le Caillec表示，这些年轻持卡人展现出比年长世代更高的忠诚度和留存率。他还表示，美国运通严格的信用审核标准有助于吸引信用质量更高的申请人。

在储蓄产品方面，公司表示高收益储蓄账户余额中约有一半来自现有持卡人，但目前仅约10%的持卡人在美国运通持有此类账户。管理层认为这是一个不容忽视的增长机遇。

针对可能冲击白领群体的经济衰退风险，Le Caillec表示，近几个月来高端就业市场的整体氛围已有所改变，预计即便人工智能重塑部分岗位，该细分市场的就业岗位仍将保持增长或维持稳定。他还表示，公司的当期预期信用损失（CECL）准备金是基于消费行为和逾期趋势计算的，而非单纯依据年龄因素。

他补充道，基于2008至2009年金融危机情景的压力测试显示，美国运通的信贷损失在行业中处于最低水平。

资本配置与前景展望

美国运通表示，将在持续回报股东的同时加大增长投入。

• 公司预计平均每年回购约3%的流通股。
• 股息有望持续增加。
• GBT股份出售所得资金的用途将于年内稍后时间另行披露。

Le Caillec表示，公司战略建立在复利增长的基础之上：营收增长、稳健信贷、高端定价、产品创新与股份回购相互叠加，共同创造价值。

"这一切叠加产生的复利效应，为股东创造了巨大价值，"他说，"每当我看到我们在年轻一代中的增长势头、看到信贷质量状况、看到卡费增长趋势，我都充满信心。"

Now，管理层继续坚守长期战略主基调：营收增长约10%，EPS实现两位数中段扩张，并持续借助资产负债表和产品平台为这一目标提供支撑。

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