KKR出席Barclays年度会议：私募信贷业务规模持续扩张

2026年9月15日，星期二 — KKR (KKR) 在Barclays第24届年度全球金融服务会议上，重点介绍了其信贷与资本市场平台的快速扩张进展。尽管当前并购市场整体表现参差不齐，该公司表示，旗下业务正受益于投资者对收益和多元化配置的强劲需求。与此同时，KKR也坦承市场面临的挑战，包括并购环境趋紧、利率波动加剧以及部分市场板块承压等问题。

核心要点

• KKR表示，其信贷与资本市场业务目前管理资产规模达3,000亿美元，平台覆盖全球10个国家、12座城市，拥有250名专业人员。
• 私募信贷依然是核心增长引擎。今年迄今，KKR已完成或配售逾800亿美元的私募投资级交易，较上一完整年度增长104%。
• 管理层表示，市场正逐步向多资产合作模式、常青基金结构及收益再投资方向转变，有助于实现长期复利增长。
• KKR认为，资产抵押融资、超大规模云计算企业的资金需求、轻资产商业模式以及亚洲市场，均蕴藏重大机遇。
• KKR同时承认面临多重阻力，包括并购环境严峻、利率高企，以及需要保持严格的投资组合构建纪律。

财务业绩

KKR表示，其信贷业务已发展成为一个拥有多个增长引擎的综合平台：

• 信贷业务管理资产总规模：3,000亿美元。
• 杠杆信贷：1,430亿美元。
• 私募信贷：合计1,410亿美元，其中资产抵押融资910亿美元，企业私募信贷约500亿美元。
• 战略投资集团：110亿美元，专注于结构化股权及混合资本解决方案。
• 直接借贷：约400亿美元。

KKR表示，自2021年初收购Global Atlantic以来，资本规模增长了50%，同期管理费收入增长32%，今年迄今增速维持两位数。此外，自2024年投资者日以来，信贷业务管理资产规模已增长约35%。

在私募投资级融资领域，KKR今年迄今已完成或配售逾800亿美元交易，较上一完整年度增长104%。管理层表示，该业务最终有望每年创造数亿美元的资本市场收入。

其他投资组合及产品细节包括：

• 直接借贷中软件行业敞口约为20%，低于市场平均水平25%。
• 公司倾向于支持具有自由现金流的稳定企业软件，而非主要依赖年度经常性收入的贷款标的。
• 过去几年，直接借贷的违约率每年约在4%至5%之间，虽处于偏高水平，但总体保持稳定。
• K-FIT（非交易型商业发展公司）占KKR信贷业务管理资产总规模的比例不足1%。
• 第二季度K-FIT的赎回申请远低于每季度5%的上限，资金回流规模也相对有限。

运营动态

信贷与资本市场联席主管克里斯·谢尔顿（Chris Sheldon）表示，该业务的建设围绕规模化、整合化和跨平台执行三大核心展开。KKR表示，旗下250名信贷专业人员分布于10个国家的12座城市。

公司表示，统一的损益核算结构使信贷、私募股权、基础设施和房地产各团队之间的协作更加顺畅。管理层认为，这一模式有助于公司在大型复杂交易中快速行动，并提升承销和分销能力。

Global Atlantic在这一架构中的作用日益凸显。KKR表示，该保险公司约1.5年前已全面整合至信贷与资本市场业务，公司随后收购了剩余37%的股权，以进一步强化协同并加快整合进程。

管理层还重点介绍了以下几项运营主题：

• 私募投资级交易分布于能源、医疗健康、科技和消费等多个板块，并非仅集中于数据中心。
• 资产抵押融资在平台中的占比持续提升，在KKR私募信贷组合中已超过企业私募信贷。
• 业务拓展持续聚焦企业客户覆盖、赞助商关系维护及银行合作伙伴拓展。
• KKR表示，凭借作为现有贷款方的优势地位，以及跨业务整合专业能力，公司往往能在熟悉的领域获得先机。

在亚洲市场，KKR表示已耗费约20年时间，在私募股权、基础设施、房地产和信贷领域建立本地化平台。管理层表示，信贷专业人员与多个办公室的同事深度融合，该地区已支持多只私募信贷基金及一项流动性策略的运营。

未来展望

KKR预计2024年第三方信贷募资将创历史新高，这得益于投资者行为的持续性转变。管理层认为，私募信贷已不再是短期交易机会，而是众多机构投资者的长期战略配置。

谢尔顿表示，从传统基金结构转向常青基金的趋势至关重要，因为收益可以再投资而非分配出去。他表示，这将产生复利效应：「如果你的现金回报率达到高个位数或两位数的10%，并将其持续再投资，你就在不断复利，每七年翻一番。我认为市场对这一转变的关注还远远不够。」

KKR表示，私募投资级融资仍处于发展早期阶段。管理层将其描述为一个广阔市场，目前由保险资本引领，养老金资本有望随后跟进。公司表示，若核心固定收益策略中有5%的资金转向非流动性私募投资级资产，将形成庞大的需求池，尤其是在投资者寻求150至200个基点额外收益的背景下。

公司同时看好数字基础设施带来的巨大需求。谢尔顿表示，超大规模云计算企业预计在未来五年内的资本支出将达76万亿美元。即便这些企业通过公开市场融资，仍可能存在约60万亿美元的融资缺口。

他表示，这一机遇远不止于数据中心。「这里蕴藏着巨大机会。如果你考虑到直接借贷规模约为19万亿美元，而未来五年AI资本支出需求高达76万亿美元，就能感受到这仅仅是一个板块的体量，」他说道。

KKR还表示，预计资产抵押融资将持续增长，认为该领域在机构化进程中仍处于早期阶段，与五至七年前直接借贷的发展状态相似。管理层表示，进入壁垒已开始决定哪些机构能够在该市场实现规模化发展。

公司还就以下长期主题进行了探讨：

• 资本密集型企业正向轻资产模式转型，对表外融资的需求持续增加。
• 财富管理投资者或将逐步扩大对直接借贷以外信贷产品的配置。
• 亚洲有望发展成为规模庞大的私募信贷市场，管理层估计潜在需求约达8,000亿美元。
• KKR认为，长期深耕该地区赋予其先发优势。

问答环节精要

在问答环节，谢尔顿表示，当前信贷环境正受到多重交叠趋势的共同塑造：具有吸引力的风险调整后回报、私募信贷的长期性，以及从单一管理人集中配置转向多元化收益来源的更广泛趋势。

他表示，公司正看到越来越多的资产配置方希望跨多种信贷策略布局，而非仅聚焦于单一产品，涵盖私募投资级、资产抵押融资及其他形式的私募信贷。

在私募投资级方面，谢尔顿表示该市场仍存在误解。「我认为人们谈论私募投资级，好像它已经是一个有着10年历史的成熟资产类别。但实际上并非如此。私募投资级敞口的绝大部分是资产抵押融资或高评级资产抵押融资，」他说道。

他补充表示，这一机遇覆盖面广，并不局限于数据中心。KKR表示，关键在于在投入资本之前，充分了解底层资产、所在位置、电力来源及租约结构。

在人工智能领域，谢尔顿表示KKR拥有多种参与路径，包括基础设施股权、Helix资本及信贷业务。他表示，成功的关键在于筛选正确的交易并审慎承销。他同时警告，部分市场参与者在尚不具备全面风险评估能力的情况下便已涉足该领域。

他表示，主要风险包括租约中断情景、资产再利用以及过度集中于市场某一细分领域的风险。KKR表示，正通过严格的投资组合纪律，以及整合基础设施、房地产和信贷专业能力来规避上述风险。

在资产抵押融资方面，谢尔顿表示该业务在机构化生命周期中仍处于早期阶段，具备抗通胀保护和低相关性等优势。他表示，财富管理渠道的参与度目前仍然有限，但未来有望逐步提升。

在Global Atlantic方面，他表示该保险公司现已成为平台的真正倍增器，帮助KKR承销和分销大型私募投资级及资产抵押融资交易。他表示，收购额外37%股权旨在深化双方协同。

谢尔顿还将当前并购市场形容为困难重重，指出不确定性、地缘政治噪音、通胀压力及关税担忧等因素交织叠加。他表示，近期长端利率的上行进一步拖慢了市场活动，因为企业领导者在做出重大决策前需要更稳定的环境。

尽管如此，他表示KKR多元化的平台布局使其得以持续部署资本并保持增长。在亚洲，他表示该地区机遇尤为突出，因为当地融资目前仍主要依赖银行体系。「亚洲的规模将大到无法忽视。这让我想起了20、25年前的欧洲，」他说道。

总结

KKR表示，尽管整体市场环境仍不均衡，其信贷平台正凭借规模优势、多元化布局以及不断扩展的私募融资机遇持续受益。

读者可参阅下方完整会议记录，获取更多详细信息。

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