乐信2026年第二季度利润下滑，第三季度或现亏损

乐信公布2026年第二季度营收为人民币31.9亿元，每股收益为$0.30，但投资者将目光更多集中于公司疲软的前景展望及盈利能力的大幅下滑。公司表示，受同业平台风险事件影响，行业融资环境趋紧，净利润环比下降49.7%至人民币1.01亿元。盘前交易中，乐信股价下跌17.54%至$0.973，接近其52周区间$0.97至$6.31的低点。

核心要点

• 乐信预计第三季度将出现净亏损，原因是行业融资环境持续偏紧。
• 第二季度贷款发放规模环比下降4.3%至人民币554.3亿元。
• 营收为人民币31.9亿元，净利润较上季度近乎腰斩。
• 受销售及营销支出减少和组织架构调整影响，运营费用环比下降17.6%。
• 公司持续扩大人工智能在各业务板块的应用，并预计将进一步降低运营成本。

公司业绩

乐信第二季度的业绩表现，更多是受到行业整体逆风的拖累，而非自身核心需求的崩塌。管理层表示，6月下旬同业平台出现的风险事件引发了资金方的信心危机，导致整个贷款撮合行业的融资渠道趋紧甚至中断。

公司核心贷款撮合业务承压，但新兴业务在一定程度上起到了缓冲作用。科技赋能业务贷款规模环比增长8%，分期电商业务毛利润提升、利润率扩大。两项业务合计占总发放规模的45%，使乐信相较部分同业具备更为均衡的业务结构。

尽管如此，本季度压力依然显而易见。净利润降至人民币1.01亿元，公司采取保守的拨备策略，信用成本随之上升。管理层表示，公司合规经营，长期基本面稳健，但短期内经营环境仍将面临较大挑战。

财务亮点

• 营收：人民币31.9亿元，与首席财务官此前提及的人民币32亿元基本持平，但受贷款活动放缓影响承压。
• 净利润：人民币1.01亿元，环比下降49.7%。
• 贷款发放规模：人民币554.3亿元，环比下降4.3%。
• 信贷业务净收入：人民币9.81亿元，环比下降32.5%。
• 信贷撮合服务收入：人民币5.08亿元，环比下降43.6%。
• 科技赋能服务收入：人民币4.73亿元，环比下降14.4%。
• 分期电商净收入：人民币3.29亿元，环比增加人民币1.22亿元。
• 分期电商毛利率：14.1%，较上季度的9.4%明显提升。
• 运营费用：人民币12亿元，环比下降17.6%。
• 信用成本：人民币14亿元，环比上升9.6%。

业绩与预期对比

乐信公布每股收益为$0.30，营收为人民币31.9亿元。由于两项指标均无市场一致预期可供参考，本季度业绩无法与华尔街预测直接比较。

即便如此，已公布数据仍显示出经营趋势的走弱。净利润较上季度近乎减半，信贷业务收入随贷款发放放缓而大幅下滑。因此，本季度的意义更多在于它对下一季度的预示，而非业绩本身是否超预期。

从这个角度来看，关键问题并非已公布的每股收益数字，而是公司对第三季度净亏损的业绩指引。这一展望意味着，当前季度的表现或许已好于下一季度。

市场反应

乐信股价从前收盘价$1.18下跌17.54%至$0.973，单日每股市值蒸发约$0.207，股价跌至52周区间底部。

此番大跌表明，投资者的反应与其说是针对第二季度业绩本身，不如说是对公司第三季度可能出现净亏损这一预警的回应。股价的急剧下挫，也折射出市场对融资环境持续收紧可能进一步压制贷款发放规模、营收及资产质量的深切担忧。

目前，乐信股价已接近年内低点，显示出市场对公司及整个贷款撮合板块的情绪已迅速降温。尽管股价大幅下跌，公司市盈率仅为1.69倍，市净率仅为0.11倍，在消费金融板块中处于极低水平。

前景与业绩指引

管理层对第三季度给出了审慎的展望。公司预计：

• 第三季度出现净亏损。
• 受板块整体融资偏紧影响，营收将有所下滑。
• 随着拨备增加，信用成本将进一步上升。
• 组织架构重组将产生一次性遣散费用。
• 贷款发放规模将大幅下降。
• 逾期率走势及催收回款率将面临进一步压力。

乐信表示，公司正推进组织精简，预计管理成本将随时间推移下降30%至40%。公司还表示，人工智能的深化应用有望在第三季度及此后进一步压缩运营成本。

由于能见度有限，公司未提供详细的全年业绩指引，表示将在监管形势逐渐明朗后，适时更新第四季度展望。乐信目前流动比率为2.03，显示公司具备充足的流动性以应对近期挑战。InvestingPro订阅用户可获取乐信的17条额外ProTips，以及一份全面的专业研究报告，该报告将复杂的华尔街数据提炼为针对乐信及逾1,400家美国上市公司的可操作投资洞见。

高管评论

董事长兼首席执行官肖文杰表示，近期同业风险事件已"引发资金方的信心危机"，导致行业融资环境全面收紧。他表示，乐信始终依规合规经营，与部分同业所暴露的问题并不相同，但公司仍难以完全规避行业整体趋势的影响。

肖文杰还着重提及乐信向科技赋能方向的战略转型。他表示："凭借我们的科技赋能模式，以及在流量、风控、人工智能和运营方面的综合能力，我们已做好充分准备，乘势而上。"

首席财务官郑希贵表示，公司预计第三季度将出现净亏损。他指出，贷款发放规模走弱、信用成本上升以及一次性重组费用的叠加，将在短期内对业绩形成压力。

风险与挑战

• 融资收紧：公司表示行业融资仍受约束，直接影响贷款发放规模。
• 信用成本上升：随着资产组合风险上升，管理层预计将增加拨备。
• 资产质量承压：第三季度逾期率预计将进一步上升。
• 监管不确定性：新规出台及更严格的催收标准可能对运营造成影响。
• 重组费用：遣散费及组织架构调整可能在短期内推高支出。

问答环节

分析师主要围绕三大议题提问：行业冲击、下半年业绩展望以及股东回报。

针对近期同业风险事件的相关提问，管理层表示，这些事件损害了资金合作方的信心，导致市场融资环境全面收紧。公司表示，乐信仍在主要资金合作方的白名单之列，一旦市场环境改善，应能恢复正常的贷款发放。

在下半年展望方面，首席财务官表示能见度仍然有限，第三季度大概率将承压。他将贷款发放规模走弱、信用成本上升及一次性重组费用列为预期亏损的主要原因。

分析师还就股息政策变化进行了询问。管理层表示，董事会将股息发放频率由半年度调整为年度，旨在行业调整期间保留流动性和财务灵活性。公司表示，此举旨在维护长期股东利益，未来随着市场环境改善，不排除重新审视相关安排，包括可能推出回购计划。

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