Affirm Holdings第四财季业绩超预期，利润大幅跃升

Affirm Holdings公布了2026财年第四财季业绩，无论是利润还是营收均超出华尔街预期，管理层表示这是公司有史以来盈利最强劲的一个季度。这家"先买后付"贷款机构每股收益达$4.62，远超分析师预期的$0.85；营收升至11.7亿美元，高于市场预测的11.1亿美元。受强劲业绩及管理层对利润率和信贷质量的乐观表态提振，该股盘后涨幅达8.34%，报$83.95，此前正常交易时段收盘价为$77.49。

核心要点

• Affirm Holdings创下季度盈利历史新高，据管理层表示，这一成绩不含税收准备金释放的影响。
• 每股收益和营收均大幅超出市场预期。
• 公司表示消费者信贷趋势依然稳健，逾期数据未见任何压力迹象。
• 管理层指出，产品结构正向计息产品倾斜，整体费率保持稳定。
• 公司重点强调了Affirm Card、Pay in X产品及服务垂直领域的增长势头。

公司业绩表现

Affirm Holdings表示，2026财年第四财季是迄今为止盈利最强的一个季度，这得益于更严格的信贷管理、更优化的产品结构，以及高利润率业务的持续增长。公司一直致力于在扩大商户和消费者网络的同时提升盈利能力，管理层表示，这一策略的成效已开始在财务数据中得到体现。

公司的关键指标——扣除交易成本后的营收——预计在2027财年将继续高于历史中期指引区间。管理层还表示，明年的资金来源结构预计保持稳定，非并表ABS交易数量与2026财年相近。

此次业绩发布之际，整个"先买后付"市场竞争依然激烈，竞争对手纷纷推出借记卡式产品及其他灵活支付方案。Affirm Holdings管理层表示，公司更注重长期信贷筛选、商户整合和网络效应，而非短期审批通过率。

财务亮点

• 营收：11.7亿美元，高于预期的11.1亿美元。
• 每股收益：$4.62，高于预期的$0.85。
• EPS超预期幅度：443.5%。
• 营收超预期幅度：5.4%。
• 盘后股价：$83.95，较正常交易时段收盘价上涨8.34%。
• 正常交易时段收盘价：$77.49，当日上涨1.35%。
• 52周股价区间：$42.10至$100。
• 2027财年扣除交易成本后的营收率指引：4.16%，高于公司历史中期目标区间的3.25%至4%。

业绩与预期对比

Affirm Holdings此次业绩明显超出预期。每股收益$4.62较预期的$0.85高出$3.77，超预期幅度达443.5%。营收11.7亿美元较预期高出6,000万美元，超预期幅度为5.4%。

盈利超预期的幅度远大于营收超预期的幅度，表明公司盈利能力的改善速度超出了分析师的预测模型。管理层表示，即便不计入税收准备金释放的影响，本季度仍是公司有史以来盈利最强的季度，这或许可以解释实际EPS与预期之间的巨大差距。

从整体来看，利润端的超预期表现比营收端更为突出。营收增长稳健，但本季度传递的核心信息是：利润率提升、信贷表现改善以及运营效率增强。

市场反应

股价对此作出积极回应。Affirm Holdings股票在正常交易时段上涨1.35%，收报$77.49，随后盘后再度跳涨8.34%至$83.95。盘后涨幅使每股价格增加$6.46，推动股价进一步逼近52周高点。

这一走势表明，投资者对业绩超预期以及管理层关于创纪录盈利和稳定信贷质量的表态给予了高度关注。股价此前已处于年内区间的较高位置，说明市场情绪在财报发布前已有所改善，因此财报后的上涨虽然引人注目，但也在一定程度上在意料之中。

前景展望与业绩指引

管理层表示，2027财年扣除交易成本后的营收率预计为4.16%，高于公司历史中期目标区间。公司还表示，按运营基准计算，GAAP税率预计将落在20%至30%的中高区间。

其他前瞻性要点包括：

• 产品结构将小幅向计息产品倾斜。
• 2027财年资金来源结构与2026财年基本相似。
• 预计2027财年将完成约两笔非并表ABS交易，与上一财年持平。
• Affirm Card、Pay in X产品及服务垂直领域将持续增长。
• 将在Affirm Edge计划下推出新的线下产品功能及银行合作试点项目。

管理层表示，部分新举措需要更长时间才能显现成效，多项新一代产品预计将在2029财年及以后发挥更重要的作用。

高管评论

首席执行官Max Levchin表示，本季度业绩充分体现了核心业务的强劲实力。他说："即便不计入税收准备金释放的影响，第四财季仍是我们有史以来盈利最强的季度。"

Levchin还着重强调了公司的网络模式。他表示："我们是一个网络。无论是在产品层面、销售层面，还是资本市场层面，我们每做一个决策，都会问自己：这是否对我们网络的每一个组成部分都有益？"

在信贷管理方面，他表示公司正在密切管控风险，宁可放慢增长步伐，也不会让信贷表现出现恶化。他说："我们掌控着信贷的实际状况。你会先看到我们放慢增长，而不是看到我们出现真正的信贷问题。"

风险与挑战

• 随着ABS交易时间逐季变化，出售收益可能趋于正常化。
• 增长有赖于持续签约新商户，而大型零售商的签约过程往往需要数个季度。
• 线下市场空间广阔，但同时也面临技术层面的摩擦，例如网络连接和销售终端集成问题。
• "先买后付"及借记灵活支付产品领域的竞争压力可能随时间推移而加剧。
• 公司在向新产品和新渠道扩张的同时，必须保持信贷表现的稳定。

问答环节

分析师就多个议题向管理层提问，包括新一代产品、商户扩张、线下采用情况、英国市场以及Pay in X产品的增长前景。

问题的核心在于：Affirm Holdings能否在不放松信贷标准的前提下持续扩张。Levchin表示，公司每季度约做出1亿次信贷决策，并持续动态调整风险参数，而非采用简单的二元信贷开关机制。

分析师还就Affirm Card及其在增长中的作用进行了提问。管理层表示，该卡相对于活跃账户的绑定率为19%，其用户的消费额约为普通Affirm Holdings用户的两倍。公司表示计划增加更多专属卡片功能，使其成为"使用Affirm Holdings的最佳方式"。

其他问题聚焦于公司的银行合作计划Affirm Edge以及线下战略。管理层表示，两者目前均处于早期阶段，但前景可期，相关试点和产品发布预计将在未来几个季度陆续推进。

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