巴塞利亚制药上调2026年上半年业绩展望，股价大涨8.7%

巴塞利亚制药（Basilea Pharmaceutica）公布，2026年上半年营收同比增长14%，达到1.19亿瑞士法郎，营业利润大增32%至3,160万瑞士法郎。业绩增长主要得益于抗真菌药物Cresemba的强劲需求，以及特许权使用费和其他收入的持续贡献。这家瑞士制药公司同时上调了全年营收和营业利润指引。受此消息提振，公司股价在盘前交易中大涨8.67%，报$58.9，接近52周高点$59.2。公司还表示现金生成能力持续改善，多个管线项目正加速推进至后期临床阶段。

核心要点

• 2026年上半年营收同比增长14%，达1.19亿瑞士法郎。
• 营业利润同比增长32%至3,160万瑞士法郎，经营杠杆效应显著。
• 净利润达2,790万瑞士法郎，净现金头寸翻倍至1.05亿瑞士法郎。
• 巴塞利亚制药上调2026年全年营收及营业利润指引。
• Cresemba仍为主要增长引擎，过去12个月市场销售额达$7.82亿，同比增长27%。

公司业绩表现

巴塞利亚制药上半年业绩全面改善，销售额提升、利润率走强、现金储备增加。公司表示，核心商业产品Cresemba持续带动业务增长，该抗真菌药物年市场销售额正逼近$8亿大关。

营收结构亦出现积极变化：特许权使用费收入增长11%至5,780万瑞士法郎，里程碑付款及预付款合计470万瑞士法郎，产品收入达3,000万瑞士法郎。其他收入主要来自BARDA和CARB-X的报销款项，合计2,670万瑞士法郎。

随着fosmanogepix、头孢替布烯-ledaborbactam及BAL2420等多个项目的推进，公司运营支出有所上升。尽管如此，利润增速仍超越营收增速，表明巴塞利亚制药将销售转化为盈利的效率正在提升。

财务亮点

• 营收：1.19亿瑞士法郎，同比增长14%。
• 营业利润：3,160万瑞士法郎，同比增长32%。
• 净利润：2,790万瑞士法郎，同比大幅增长。
• 产品销售成本：1,540万瑞士法郎，较上年有所下降。
• 运营支出：7,200万瑞士法郎，因研发投入增加而上升。
• 现金及现金等价物（含受限现金）：1.76亿瑞士法郎，高于2025年底的1.62亿瑞士法郎。
• 净现金头寸：1.05亿瑞士法郎，约为此前水平的两倍。
• 经营现金流：2026年上半年为1,900万瑞士法郎。
• 可转债回购：名义价值500万瑞士法郎，剩余未偿还金额为7,100万瑞士法郎。

业绩与预期对比

公司未按分析师预测的格式披露每股收益或营收数据，因此无法直接与$3.34的每股收益预期进行比较。

尽管如此，整体财务表现依然强劲。营收增长14%、营业利润增长32%，显示出高于平均水平的经营动能。公司同时上调全年展望，表明管理层认为上半年的强劲表现具有可持续性，而非一次性因素所致。

对于投资者而言，关注点不在于单季度的盈利超预期幅度，而在于销售增长、利润改善与指引上调三者的共同作用。对于巴塞利亚制药这类公司，商业产品的表现与管线进展同样影响估值，这种组合更新往往具有更重要的意义。

市场反应

巴塞利亚制药股价在盘前交易中上涨8.67%，报$58.9，较前收盘价$54.2大幅走高。此次涨幅约为每股$4.70，股价已接近52周区间$44.7至$59.2的顶部。

如此大幅的涨幅表明，投资者对公司上半年强劲业绩及全年指引上调反应积极。股价逼近年内高点，也说明市场已开始对公司商业前景和管线进展给予更为乐观的定价。

由于暂无成交量数据，目前无法判断此次上涨是否伴随异常放量。即便如此，盘前近9%的涨幅已清晰传递出市场的积极情绪。

展望与指引

巴塞利亚制药上调2026年全年展望。公司现预计全年总营收同比增长约15%，高于此前较低的增长预期；营业利润增长预期亦从约20%大幅上调至约40%。

管理层表示，Cresemba和Zevtera的营收合计预计将在2026年达到2.1亿瑞士法郎，高于此前2亿瑞士法郎的预期。其中特许权使用费约1.25亿瑞士法郎，里程碑付款约3,500万瑞士法郎，产品收入约5,000万瑞士法郎。

公司还预计研发支出将增长约20%，以持续推进后期及早期临床项目。巴塞利亚制药预计2026年商业业务净现金贡献约为1.8亿瑞士法郎。

展望更长远，公司重点披露了以下里程碑节点：

• fosmanogepix三期研究预计于2028年公布数据，进展顺利。
• 头孢替布烯-ledaborbactam三期研究启动目标定于2027年中。
• BAL2420一期研究持续推进，预计于2027年中完成。
• Zevtera仍处于上市早期阶段，预计2028至2029年开始贡献实质性营收。

巴塞利亚制药还宣布将于2026年10月28日在苏黎世举办资本市场日活动。

高管评论

首席执行官David Veitch表示，公司再度交出了"出色的运营和财务成绩单"，并着重指出Cresemba营收实现两位数增长以及全年营业利润指引的上调。他将上半年业绩定性为巴塞利亚制药商业基础依然稳健的有力证明，即便公司正同步加大对未来产品的投入。

Veitch还表示，Cresemba的市场销售额已接近$8亿，同比增速接近30%。这一数字至关重要，因为Cresemba仍是公司最核心的盈利引擎，也是巴塞利亚制药能够维持商业增长的最直接体现。

在管线方面，Veitch表示fosmanogepix和头孢替布烯-ledaborbactam两款产品的峰值销售额合计有望达到约$15亿，约为当前市场销售额的两倍，进一步强化了公司的长期增长逻辑。

首席财务官Adesh Kaul表示，公司的资本结构和资金基础足以支撑其研发计划。他指出，BARDA和CARB-X协议下已承诺超过$4.4亿的资金支持，目前已拨付约$1.65亿。

风险与挑战

• 高度依赖Cresemba：公司目前的业绩增长仍主要依赖这一核心商业产品。
• 管线执行风险：fosmanogepix、头孢替布烯-ledaborbactam及BAL2420均面临临床和监管层面的不确定性。
• 研发成本上升：在新产品上市之前，持续加大投入可能对利润率造成压力。
• Zevtera处于上市早期：该药物虽有进展，但实质性营收贡献仍需数年时间。
• 可转债压力：巴塞利亚制药仍有7,100万瑞士法郎的可转债未偿还，将于2027年7月到期。
• 监管复杂性：头孢替布烯-ledaborbactam的三期临床路径仍在与监管机构协商中。

问答环节

分析师在电话会议中重点关注以下几个问题。

其中一个问题涉及fosmanogepix的入组情况，以及美国耳念珠菌（Candida auris）疫情是否有助于加速招募。首席医疗官Marc Engelhardt表示，影响有限，原因在于疫情较为局部，且许多患者在进入研究前已接受过抗真菌治疗。他还表示，念珠菌血症研究必须完成以建立安全性数据库，但公司在申报策略上具有一定灵活性。

另一个议题涉及头孢替布烯-ledaborbactam与tebipenem的竞争关系，后者是葛兰素史克（GSK）和Spero正在推进的口服碳青霉烯类药物。首席执行官David Veitch表示，两款药物并不直接竞争，但tebipenem或有助于市场对口服疗法治疗复杂性尿路感染价值的认知教育。

分析师还就营业利润指引上调的原因进行了追问。首席财务官Adesh Kaul表示，指引上调反映了公司较高的营收转化率，额外营收中的大部分将直接流向营业利润。

关于Zevtera的问题集中在未来12至18个月的前景上。管理层表示，该产品仍处于上市早期阶段，目前重点在于扩大市场准入和建立临床认可度，实质性营收贡献预计将在稍后阶段实现。

最后，分析师就资本配置策略进行了提问。Veitch表示，巴塞利亚制药将在2026至2027年聚焦研发投入和有选择性的业务拓展，回购或股息方面的决策预计将在可转债到期、且fosmanogepix三期早期数据出炉后再行考量。

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