盈利电话会议记录：Aegis Logistics 2026财年第一季度营收创历史新高

Aegis Logistics（埃吉斯物流）公布季度营收大幅增长，并宣布利润创历史纪录，但股价在财报发布当日一度下跌，随后收复部分失地。营收报310.53亿卢比，远超市场预期的214亿卢比，每股收益为9.7卢比。财报公布后，公司股价一度下跌1.78%至1,371.0卢比，随后回升至1,265.4卢比，较前收盘价1,247卢比上涨1.48%，仍处于52周区间高位附近。

核心要点

• 营收超出预期47.34%，超预期幅度显著。
• 管理层表示本季度创下历史纪录，税后利润首次突破印度卢比5亿卢比（即5亿卢比，约合INR 500 crore）大关。
• 配送量大幅增长，受益于新客户拓展及需求回升。
• 公司正在孟买、JNPA、坎德拉、皮帕瓦夫、科钦及芒格洛尔等多个港口扩建码头和管道设施。
• 管理层表示，每吨约INR 7,000的配送利润率已成为新的基准水平。

公司业绩

Aegis Logistics表示，2027财年第一季度是迄今为止最强劲的季度，税后利润同比增长212%至INR 545 crore。标准化EBITDA增长184%至INR 727 crore，运营收入增长37%至INR 2,357 crore。每股收益从上年同期的INR 3.74升至INR 13.80。

公司的天然气及物流业务是业绩改善的主要驱动力。液化石油气（LPG）EBITDA同比增长296%至INR 591 crore，配送量达到27.7万公吨，同比增长91%，环比增长19%。液体业务板块也保持稳健增长，营收增长24%，EBITDA增长28%。

管理层表示，此次业绩反映了强劲的市场需求、客户群扩大，以及覆盖采购、储存、物流和配送的垂直整合商业模式所带来的协同效应。公司同时表示，尽管中东地区存在地缘紧张局势和供应中断，公司仍保持了较强的韧性。

财务亮点

• 运营收入：INR 2,357 crore，同比增长37%。
• 税后利润：INR 545 crore，同比增长212%。
• 标准化EBITDA：INR 727 crore，同比增长184%。
• 每股收益：INR 13.80，上年同期为INR 3.74。
• LPG EBITDA：INR 591 crore，同比增长296%。
• 配送量：27.7万公吨，同比增长91%，环比增长19%。
• 液体业务板块营收：INR 178 crore，同比增长24%。
• 液体业务板块EBITDA：INR 136 crore，同比增长28%。
• 过去十二个月毛利率：24.2%。
• 流动比率：10.01，流动性充裕。
• 物流吞吐量：112.4万公吨。
• 采购量：12.1万公吨，同比增长1%。

实际业绩与预期对比

Aegis Logistics的营收大幅超出市场预期。实际营收310.53亿卢比较预期的214亿卢比高出101.3亿卢比，超预期幅度达47.34%。由于所提供数据中未包含可比的每股收益预期，因此无法计算每股收益的超预期幅度。

即便缺乏每股收益的一致预期数据，公司本季度的运营表现依然亮眼。管理层将本季度定性为利润、EBITDA及每股收益均创历史纪录的季度，这表明营收超预期并非单纯的营收层面偶发性利好，而是整体业务势头全面改善的体现。

此次超预期的幅度尤为突出。在许多财报中，个位数或低两位数的营收超预期已足以影响市场情绪，而此次差距远超这一水平，通常情况下应能带来更强劲的股价反应。

市场反应

股价并未在财报公布后出现简单的上涨行情。财报发布当日，股价从1,395.8卢比下跌1.78%至1,371.0卢比，跌幅为24.8点。随后股价回升至1,265.4卢比，较前收盘价1,247卢比上涨1.48%，但仍低于财报公布后的即时高点。

目前股价远高于52周低点576.1卢比，但低于52周高点1,497.8卢比，较低点高出约84.5%，较高点低约15.5%。根据InvestingPro数据，该股过去一周表现承压，一周回报率为-2.4%，但公司资产负债表依然稳健，现金储备超过债务规模。

市场的分化反应表明，投资者可能在权衡强劲季度业绩与一个关键问题之间的关系：一旦地缘局势趋于正常化，当前的利润率优势能否持续。公司目前市盈率为76.4倍，反映出市场对其抱有较高预期，尽管股价近期有所回调。由于未提供成交量数据，无法判断此次股价波动是否伴随异常活跃的交易。如需深入了解Aegis Logistics的估值与增长前景，InvestingPro提供逾15条专业ProTips及全面的财务指标分析。

前景展望与业绩指引

管理层表示，预计配送业务增速将维持在25%以上，甚至可能接近年增50%，并制定了明确的配送量增长目标：从基期的50万公吨，到上一年的75万公吨，再到今年的100万公吨、明年的150万公吨，以及中期目标的200万公吨。

公司同时表示，目前每吨INR 7,000以上的配送利润率具有可持续性。管理层认为，这一水平的维持已不再主要依赖地缘供应中断，而是得益于采购效率提升、批量规模扩大以及物流经济性的持续改善。

多个项目正在推进或接近竣工：

• 孟买港：新增6.4万立方米液体储存设施，目标于2027财年上半年投入使用。
• JNPA：第一期10万立方米液体储存设施预计于2027财年第三季度建成。
• 坎德拉：CRL-4液体码头新增94,148立方米储存容量，目标于明年完工。
• 皮帕瓦夫：符合VLGC（超大型气体运输船）标准的液体码头及新铁路装卸站正在推进中。
• 科钦：新增49,577立方米储存设施，预计于2028财年初建成。
• 芒格洛尔：LPG铁路装卸及灌装基础设施正在开发中。

公司还重点介绍了位于皮帕瓦夫的3.6万公吨氨气码头，并表示这将为工业配送业务开辟新的增长空间。值得关注的是，Aegis Logistics已连续30年保持股息派发，彰显出公司在推进增长战略的同时具备长期财务稳定性。

高管评论

董事总经理兼首席执行官Raj Chandaria表示，公司交出了一份"创纪录的季度成绩单"，税后利润首次突破INR 500 crore，同比增长212%。

他表示，公司的竞争优势在于"覆盖整个价值链的全面布局，从采购、物流到储存和配送"，这赋予了公司在供应保障和灵活性方面的独特优势。

首席财务官Murad Moledina表示，过去每吨INR 4,000的配送利润率已成为"历史"，公司相信INR 7,000的水平具有可持续性。他补充称，未来的利润提升应来自"规模扩张"、VLGC码头建设以及多式联运疏运能力的提升，这些将持续创造采购效率。

Moledina还强调，公司不希望以贸易商的方式运营。他表示："我们是配送商，我们月复一月地做配送业务。"这一表态凸显了公司在库存管理和价格投机方面的保守立场。

风险与挑战

• 地缘政治波动：公司曾受益于供应中断带来的市场机遇，但这一有利条件未必能够持续。
• 利润率正常化：投资者可能担忧当前盈利能力部分依赖于异常有利的市场环境。
• 执行风险：公司在多个港口同时推进多项大型建设项目，执行难度较高。
• 资本密集度：既定的扩张计划需要持续的资金投入和严格的资本配置管理。
• 市场竞争：其他码头及物流运营商可能争夺相同的进口和配送业务份额。
• 估值压力：股价处于较高估值水平，InvestingPro分析提供公允价值估算及综合健康评分，帮助投资者评估风险收益状况。

问答环节

分析师重点关注配送业务增长、利润率可持续性以及新基础设施的影响等议题。

其中一个核心问题是配送量是否超出预期。管理层表示，公司仍以实现200万公吨为目标，并认为新码头建设、更优越的地理布局以及更强劲的客户需求将为增长提供有力支撑。

利润率问题也是讨论的重要焦点。分析师询问目前每吨INR 7,000以上的配送利润率是否已触顶。管理层对此予以否认，并表示采购效率的持续提升将支撑这一利润率水平。

问答环节还涉及物流吞吐量及坎德拉-戈拉克普尔管道项目。管理层表示，物流业务增长应以25%为基准预期，待基础设施充分投入使用后存在进一步上行空间。

分析师询问氨气配送业务何时启动。管理层表示，预计在码头投入使用后数周至数月内开始运营，但在业务积累实际运营数据之前，暂不提供利润率指引。

公司还被追问，鉴于LPG市场存在供应缺口，为何不持有更多库存。管理层对此明确拒绝，表示公司不希望承担投机性头寸，坚持以配送商而非贸易商的定位开展业务。

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