DLocal二季度营收超预期，每股收益略逊于预期

DLocal公布2026年第二季度营收为$399.7百万，高于华尔街预期的$364.65百万，而摊薄后每股收益为$0.18，略低于预期的$0.19。公司表示，总支付量（TPV）较去年同期大幅跃升92%，达到$177亿，推动毛利润创下$1.27亿的历史新高，营业利润达$6,400万。当日正常交易时段，股价上涨3.36%，收于$14.76，盘后小幅回落1.94%至$14.47。

核心要点

• 营收超出预期9.6%，显示业务活动强于市场预期。
• 每股收益较预期低$0.01，差距较小。
• TPV同比增长92%至$177亿，为2022年初以来最快增速。
• 毛利润创历史新高，达$1.27亿，营业利润升至$6,400万。
• 管理层上调全年TPV及毛利润指引，并指出增长具有广泛基础。

公司业绩

DLocal表示，本季度为公司有史以来表现最强劲的季度，网约车、旅游、电商及汇款等领域的快速增长为其提供了有力支撑。公司在逾60个新兴市场处理支付业务，并表示第二季度的处理量已超过2023年全年总量。

上述业绩表明，新兴市场数字支付的增长势头持续强劲。DLocal围绕本地支付方式、本地卡组织及跨境基础设施构建了其核心业务。管理层表示，公司在持续深化与现有商户合作的同时，也在积极拓展新市场和新产品。

巴西和阿根廷是毛利润增长的主要贡献来源。巴西毛利润创历史新高，达$4,000万；阿根廷亦创纪录，达$2,000万。墨西哥营收增长强劲，但毛利润相对偏弱，反映出成本压力和定价结构的影响。

财务亮点

• 营收：$399.7百万，超出预期$364.65百万约9.6%。
• 摊薄后每股收益：$0.18，低于预期$0.19，差距为$0.01。
• TPV：$177亿，同比增长92%。
• 毛利润：$1.27亿，同比增长29%，环比增长7%。
• 营业利润：$6,400万，同比增长15%，环比增长22%。
• 净利润：$5,500万，同比增长28%。
• 净收入留存率：153%，连续第五个季度保持在140%以上。
• TPV留存率：188%。
• 调整后自由现金流：$6,900万，同比增长41%。
• 调整后自由现金流转化率：净利润的125%。
• 股本回报率：截至2026年第一季度，过去十二个月为35%。
• 营收增速：过去十二个月增长55.81%，反映出快速扩张态势。

根据InvestingPro数据，DLocal过去六个月已录得25%的强劲回报，并获得3.03（满分5分）的"优秀"财务健康评分。该平台为DLO提供9条额外的ProTips，涵盖盈利修正及估值指标等方面的洞察，这些内容连同高级筛选工具及无广告研究报告，均为订阅用户专属。

实际业绩与预期对比

DLocal第二季度每股收益为$0.18，较市场一致预期$0.19低$0.01，差距约为5.3%。然而，营收超出预期$35.05百万，即9.6%，实际销售额达$399.7百万。

这一喜忧参半的业绩表明，投资者可能更关注公司强劲的营收增长及创纪录的运营指标，而非微小的每股收益差距。考虑到营收大幅超预期以及TPV、毛利润和营业利润的显著提升，此次每股收益的小幅未达预期影响有限。

市场反应

股价当日正常交易时段收于$14.76，较前收盘价$14.28上涨3.36%。财报发布后，盘后交易中股价回落1.94%至$14.47，较正常交易收盘价低约$0.29。

盘后跌幅使股价较前收盘价低约1.1%，显示市场在初步上涨后趋于谨慎。目前股价仍处于52周区间$10.64至$16.78的高位附近，表明投资者已在一定程度上提前消化了近期增长预期。

尽管股价已有所上涨，InvestingPro数据显示DLocal仍被低估，其公允价值估算高于当前股价。该股市盈率为23.16倍，但市盈率相对盈利增长比率（PEG）仅为0.66，相对于成长前景而言具有吸引力。公司市值为$43.3亿。对于寻找低估值机会的投资者，DLocal已出现在InvestingPro最具低估值股票名单上。

前景与指引

管理层将2026年全年TPV增长指引上调至同比60%至70%，并将毛利润增长指引上调至25%至30%。

公司维持营业利润增长指引不变，区间为27.5%至32.5%，并表示此举反映的是一次性税务影响及外汇逆风，而非基本业务趋势的变化。管理层表示，随着前期集中投入的营销支出逐步减少以及自动化工作持续推进，预计下半年将实现更强的运营杠杆效应。

DLocal还重点介绍了多项战略举措：

• 扩展商户记录产品dMor。
• 继续推进"先买后付"业务，目前已在八个市场上线。
• 持续投入人工智能与自动化，目前逾60%的代码由AI生成。
• 加大对亚太地区的布局，管理层将其定位为规模庞大且高度分散的增长市场。

高管评述

首席执行官Pedro Arnt表示，TPV达到$177亿，"同比加速增长92%"，并补充说公司第二季度的处理量已超过2023年全年总量。

他还着重提到客户粘性，指出净收入留存率为153%，"连续第五个季度保持在140%以上"。

在运营效率方面，Arnt表示，营业利润占毛利润的比例环比提升六个百分点至50%，并预计未来两个季度将从自动化和人工智能中获得进一步提升。

首席财务官Guillermo López Pérez表示，毛利润达$1.27亿，同比增长29%，巴西和阿根廷贡献突出。

风险与挑战

• 费率承压：TPV快速增长（尤其来自大型商户）可能拉低整体费率水平。
• 成本上升：运营费用同比增长46%，可能制约利润率的进一步扩张。
• 外汇波动：新兴市场汇率波动可能同时影响营收和成本。
• 区域结构变化：部分市场（包括墨西哥及非洲、亚洲部分地区）毛利润表现偏弱。
• 指引不确定性：管理层指出，新兴市场的波动性使预测的确定性有所降低。

问答环节

分析师就TPV强劲增长的驱动因素、费率走势及营业利润前景向管理层提问。其中一个焦点是，某大型网约车商户的快速放量能否持续复制。Arnt表示，此次增长既反映了新市场的拓展，也体现了与现有商户份额的提升。

分析师还追问，为何在季度表现强劲的情况下营业利润指引未予上调。管理层解释称，上年同期的税务项目及外汇压力使维持原有区间更为审慎。

针对墨西哥毛利润表现偏弱的问题，Arnt表示当地营收增长依然强劲，但公司需要优化成本结构，尤其是支付处理成本。

另一个讨论焦点是新产品dMor。管理层表示，该产品可帮助商户更快进入新市场，由DLocal负责处理主体设立、税务申报及税款代收等事宜，同时也有助于提升费率水平。

华尔街分析师对该股维持一致"买入"评级，目标价区间为$14.50至$21。如需深入分析，DLocal是InvestingPro专业研究报告所覆盖的逾1,400只美股之一，这些报告通过直观的可视化图表和专业分析，将复杂的财务数据转化为清晰、可操作的投资洞察。

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