Grocery Outlet第二财季业绩超预期，盘后股价大涨9.14%

折价超市连锁商Grocery Outlet Holding Corp.公布了2026财年第二季度业绩，各项指标均超出华尔街预期。公司调整后每股收益为$0.20，营收达11.9亿美元，而分析师此前预测每股收益为$0.12，营收为11.7亿美元。受此提振，公司股价在盘后交易中大涨9.14%，报$11.10，此前正常交易时段收涨3.87%，报$10.21。公司当前市值约为10亿美元，贝塔系数为0.68，波动性低于大盘整体水平。尽管如此，股价距52周高点$19.23仍有较大差距，但已明显高于52周低点$5.66。

核心要点

• 调整后每股收益超出预期$0.08，超预期幅度达66.67%。
• 营收超出预期2000万美元，超预期幅度为1.71%。
• 可比门店销售额环比改善，但仍略为负值。
• 毛利率达30.2%，超出管理层此前预期。
• 公司上调全年销售额、盈利及可比销售额指引。

公司业绩表现

Grocery Outlet表示，第二季度业务出现初步好转迹象，管理层将此归因于执行力提升、商品供应改善以及价值传递信息的优化。净销售额同比增长1%，达11.9亿美元。可比门店销售额下降30个基点，但较第一季度改善了70个基点。

客流量增长1.8%，高于去年同期1.5%的增幅。客单价虽仍有所下滑，但降幅较第一季度有所收窄。管理层表示，公司正受益于更丰富的机会性商品供应——这也是该连锁品牌的核心商业模式，即以大幅折价销售知名品牌的库存积压及尾货商品。

公司整体表现仍喜忧参半，但趋势较前几个季度有所改善。Grocery Outlet正致力于恢复其多年来赖以增长的核心模式——围绕惊喜特价和大幅低于传统超市的价格优势，打造"寻宝"购物体验。

财务亮点

• 净销售额：11.9亿美元，同比增长1%。
• 调整后每股收益：$0.20，低于去年同期的$0.23。
• GAAP净利润：560万美元，即每股$0.06，去年同期为500万美元，即每股$0.05。
• 可比门店销售额：下降30个基点，环比改善70个基点。
• 客流量：增长1.8%，去年同期为1.5%。
• 毛利率：30.2%，同比下降30个基点，但环比上升60个基点。
• 毛利润：3.607亿美元，与去年同期基本持平。
• 销售及管理费用（SG&A）：3.395亿美元，增幅不足1%，占净销售额的28.5%。
• 调整后EBITDA：6,570万美元，占销售额的5.5%，去年同期为6,770万美元，占比5.7%。
• 经营现金流：4,320万美元，低于去年同期的7,360万美元。

业绩与预期对比

Grocery Outlet调整后每股收益为$0.20，超出市场一致预期$0.12达$0.08，超预期幅度为66.67%。营收11.9亿美元超出预期的11.7亿美元2000万美元，超预期幅度为1.71%。

此次盈利超预期的幅度远大于营收超预期的幅度，表明本季度受益于好于预期的利润率、成本控制及运营杠杆效应。管理层表示，调整后EBITDA超出内部预期约900万美元，其中约一半来自可比销售额及毛利率的改善，其余则来自销售及管理费用的时间性差异和严格的成本管控。

对于投资者而言，这一结果尤为重要，因为Grocery Outlet正处于业务转型阶段。公司同店销售尚未恢复强劲增长，但本季度的表现表明业务正朝着正确方向推进。

市场反应

财报公布后，公司股价大幅走高，盘后涨幅达9.14%，报$11.10。此前正常交易时段已上涨3.87%，显示投资者在业绩发布前已对公司前景持更为乐观的态度。

盘后$0.93的涨幅叠加日内涨幅，反映出市场对业绩超预期及上调指引的积极回应。即便如此，股价距52周高点$19.23仍相去甚远，说明市场对公司的估值仍持审慎态度。

由于未提供成交量数据，目前无法确认此次股价上涨是否伴随异常放量。

前景与指引

Grocery Outlet上调了2026财年全年展望，管理层最新预期如下：

• 净销售额：47亿至47.2亿美元。
• 可比门店销售额：下降0.5%至持平，较此前预期有所改善。
• 毛利率：29.8%至30.0%。
• 调整后EBITDA：2.25亿至2.35亿美元。
• 摊薄调整后每股收益：$0.51至$0.55。
• 资本支出（扣除租户装修补贴后）：1.7亿美元。
• 净新开门店：30至33家。

就第三季度而言，公司预计调整后每股收益为$0.14至$0.16，调整后EBITDA为5,800万至6,100万美元。可比销售额预计在下降1%至持平之间，其中包括约100个基点的不利影响——这主要源于环孢子虫（Cyclospora）疫情对生鲜农产品销售造成的冲击。

管理层表示，公司计划持续重建机会性商品供应，并于第三季度末逐步缩减促销支出，同时推进门店翻新及配送路线优化。公司还表示，预计2027年新开门店将更多集中于现有市场的填充型选址。

高管评论

Grocery Outlet首席执行官Jason Potter表示，本季度显示出业务正趋于稳定。他说："在第二季度，我们稳定业务、恢复增长的努力取得了积极进展。更丰富的机会性商品供应和更清晰的价值传递，推动了可比销售额的环比改善，并使各项关键财务指标超出我们的预期。"

Potter还强调，公司核心商业模式仍是本次转型的核心所在。他表示："强化机会性商品供应是提升我们价值主张、推动业务实现可持续可比增长的关键。"

谈及公司长期发展模式，Potter表示："过去，这家公司的可比销售增长率相当稳定地维持在3%至5%，我们没有理由认为未来无法重现这一表现。"

首席财务官Ian Ferry表示，公司专注于创造持久价值和实施严格的资本配置。他将机会性商品描述为公司的核心竞争优势，因为这类商品既能为消费者带来实惠，也能为公司贡献较高的利润率。

风险与挑战

• 可比销售额仍接近持平甚至略为负值，表明业务转型尚未完成。
• 与环孢子虫疫情相关的生鲜问题预计将对第三季度可比销售及利润率造成拖累。
• 若促销活动增加或商品损耗上升，毛利率可能持续承压。
• 经营现金流同比下滑，可能令关注现金生成能力的投资者感到担忧。
• 公司仍面临竞争激烈的超市市场，竞争对手正持续加大促销和价格竞争力度。
• 公司股价过去一年累计下跌46.9%，分析师一致评级为"持有"，目标价区间为$6至$10.50。

问答环节

分析师重点关注业务转型进度、机会性商品的作用以及门店翻新计划的影响。

主要问题集中于以下几个方面：

• 本季度可比销售额和客流量的改善节奏。
• 机会性商品占比还有多大的提升空间。
• 随着促销支出回归正常水平，Grocery Outlet能否维持当前势头。
• 环孢子虫疫情对第三季度业绩的影响程度。
• 门店翻新、供应商关系改善及现场支持如何提升运营执行力。

管理层表示，客流量、客单价趋势、客户满意度及机会性商品占比是公司重点追踪的核心指标。高管们还表示，公司正看到供应商合作关系的改善、库存流转效率的提升以及来自独立运营商更积极的反馈。

Potter表示，公司在核心战略执行上取得了进展，但前路仍任重道远。他表示，公司的目标是恢复历史上的可比销售增长水平，并随着时间推移打造一个更高效、更具盈利能力的业务体系。

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