财报电话会议实录：Pason Systems第二季度业绩超预期，股价大涨13%

Pason Systems公布了好于预期的2026年第二季度业绩，每股收益为$0.18，营收达到CAD 100.8百万，分别超出分析师预期的$0.1333和CAD 97.75百万。这家加拿大油田服务公司还表示，调整后EBITDA利润率从去年同期的32.7%扩大至35.4%，提振了投资者情绪。盘后交易中，公司股价上涨13.37%至$14.50，接近52周高点区间上沿。

核心要点

• Pason的利润和营收均超出分析师预期。
• 营收同比增长5%，调整后EBITDA增长12.9%。
• 北美钻井业务每行业日营收创下CAD 1,078的季度纪录。
• 完井业务营收实现增长，而整体压裂机组市场却出现下滑。
• 公司资产负债表保持稳健，持有CAD 6,830万现金，无计息债务。

公司业绩

Pason表示，第二季度业绩反映出行业环境持续改善，以及钻井和完井业务的精细化运营成效。营收从去年同期的CAD 9,640万增至CAD 1.008亿，归属于公司的净利润从CAD 1,260万增至CAD 1,410万。

公司北美钻井业务仍是业绩的主要驱动力。该业务营收从CAD 6,250万增至CAD 6,710万，毛利润从CAD 3,400万增至CAD 3,860万。管理层表示，该业务受益于更强的产品采用率以及加拿大业务占比提升——加拿大业务的每日营收通常高于美国业务。

Pason基于收购Integrated Well Services（综合油井服务）建立的完井业务同样跑赢市场。尽管美国压裂机组市场同比下滑4%，该业务营收仍增长3%至CAD 1,590万。管理层表示，业务正向高价值、技术驱动型工作转型。

国际钻井业务表现相对疲软。受阿根廷一家客户从常规开发向非常规开发转型的影响，该业务营收从CAD 1,360万小幅下滑至CAD 1,310万。太阳能与储能业务则保持稳定，营收为CAD 480万。

财务亮点

• 营收：CAD 1.008亿，同比增长5%（去年同期为CAD 9,640万）。
• 归属于Pason的净利润：CAD 1,410万，高于去年同期的CAD 1,260万。
• 每股收益：CAD 0.18，同比增长12.5%（去年同期为CAD 0.16）。
• 调整后EBITDA：CAD 3,570万，同比增长12.9%（去年同期为CAD 3,160万）。
• 调整后EBITDA利润率：35.4%，高于去年同期的32.7%。
• 经营活动资金流量：CAD 3,350万，同比增长27%（去年同期为CAD 2,640万）。
• 自由现金流：CAD 350万（扣除CAD 1,710万净资本支出后）。
• 现金及营运资本：现金CAD 6,830万，营运资本CAD 1.07亿。
• 债务：零计息债务。
• 股东回报：CAD 1,150万，其中包括CAD 1,010万股息及CAD 140万回购。

业绩与预期对比

Pason调整后每股收益$0.18超出市场一致预期$0.1333约$0.0467，超预期幅度约为35.0%。营收$100.78百万高于预期的$97.75百万约$3.03百万，超预期幅度为3.1%。

其中，盈利超预期的表现更为突出。营收仅小幅超出预期，但利润增长更为强劲，显示出更好的经营杠杆效应和成本管控能力。公司调整后EBITDA利润率扩大130个基点，将一个稳健的营收季度转化为更亮眼的盈利成果。

与去年同期相比，公司多项核心指标均有所改善：每股收益增长12.5%，调整后EBITDA增长12.9%，经营活动资金流量增长27%。这一组合数据表明，本季度业绩不仅超出预期，也强于去年同期的增长趋势。

市场反应

财报发布后，公司股价上涨13.37%至$14.50，较前收盘价$12.79上涨$1.71，推动股价升至52周高点$15.47的约93.7%水平。

市场反应表明，投资者重点关注了盈利超预期、利润率扩张以及核心钻井业务经营杠杆改善等积极信号。北美钻井业务创纪录的每行业日营收也可能为股价上涨提供了支撑，因为这指向了即便在整体活动相对平稳的环境下，公司定价能力和市场份额仍在提升。

按正常市场标准衡量，股价涨幅较大，显示出市场对本季度业绩的明确正面回应。由于未提供成交量数据，目前无法评估此次上涨是否伴随着异常放量。

展望与指引

管理层未发布新的正式营收或盈利指引区间，但重申了中期目标：在未来五至七年内，将油气井建设业务营收较2023年水平翻番。

公司表示，增长预计将来自五大主要方向：

• 扩大完井业务规模；
• 提升成熟钻井产品的采用率和定价能力；
• 推出泥浆分析仪等新技术；
• 拓展国际业务，尤其是非常规市场；
• 挖掘油气井建设领域相邻的数据管理机会。

Pason同时维持2026年资本支出展望不变，预计在CAD 6,000万至CAD 7,000万之间。管理层表示，随着更多租赁收入来自前期投资，自由现金流转化率有望随时间推移持续改善。

高管评论

首席财务官Celine Boston表示："Pason在2026年第二季度实现合并营收CAD 1.008亿，较2025年第二季度的CAD 9,640万增长5%。调整后EBITDA为CAD 3,570万，占营收的35.4%，超过去年同期的CAD 3,160万（占营收32.7%）。"这一表述凸显了公司盈利能力的持续提升。

Boston还着重指出了钻井业务的经营杠杆效应，表示北美业务在营收增加CAD 460万的同时，毛利润同样增加了CAD 460万。她补充说，历史经验表明，每额外增加CAD 5,000万营收，增量利润率约为75%。

总裁兼首席执行官Jon Faber表示，公司中期目标仍是在五至七年内将营收较2023年水平翻番。他指出，借助技术采用、完井业务增长和国际扩张，Pason无需依赖北美陆上钻井活动的大幅提升，即可实现有意义的增长。

风险与挑战

• 北美钻井活动持平：增长在一定程度上仍依赖市场份额提升，而非钻机数量的增加。
• 国际业务疲软：阿根廷一家主要客户调整开发方式，持续拖累当地业绩。
• 完井业务资本密集：该业务仍在大力投资硬件和基础设施。
• 自由现金流承压：强劲盈利在扣除资本支出后未能完全转化为现金。
• 完井业务采用风险：管理层表示，并非所有客户都认可该技术的价值，这可能限制市场扩张空间。

问答环节

分析师主要关注经营杠杆效应及完井业务的市场机遇。道明科文（TD Cowen）分析师Aaron MacNeil询问北美钻井业务强劲的利润率表现是否可作为预测的参考基准。Boston表示，每额外增加CAD 5,000万营收对应约75%的增量利润率是合理的参考标准，但她同时提醒，业务结构组合对结果有重要影响。

MacNeil还就Pason完井业务IWS的市场前景提问。Faber表示，公司目前在约200个压裂机组的市场中拥有约30个活跃作业，隐含市场份额约为15%。他补充说，这可能仅覆盖当前可寻址市场的约一半，随着完井作业日趋复杂，仍有较大增长空间。

由于音频技术故障，本次电话会议提前结束，限制了后续提问环节。部分投资者的问题未能得到解答，包括一个关于大宗商品价格和钻机数量的后续问题。

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