LiqTech第二季度营收大幅低于预期，业绩承压

LiqTech International（音译：力科泰）公布2026年第二季度业绩，调整后每股亏损与华尔街预期持平，但营收表现令人失望——当季销售额仅为436万美元，远低于700万美元的市场预期，差距高达37.71%。公司调整后每股亏损0.14美元，符合预期。受此影响，该股盘前交易下跌9.29%，报$0.635，接近其52周区间$0.59至$3.35的低位。

核心要点

• 营收同比下降12%，尽管部分核心业务实现强劲增长。
• 商业泳池业务营收创历史新高，同比增长87.5%。
• 船舶业务营收同比增长75%，受新订单及执行进展推动。
• 公司通过6月份的公开募股筹得约1,800万美元净收益，并用部分资金偿还债务。
• 管理层将2026年全年营收指引下调至DKK 2,000万至DKK 2,300万，原因是能源用水项目出现延误。

公司业绩表现

LiqTech第二季度呈现出冰火两重天的局面。公司整体营收从上年同期的500万美元降至440万美元，但新兴增长业务仍持续扩张。商业泳池系统销售额创历史新高，船舶业务也实现大幅增长。

然而，上述亮点被能源用水业务活动放缓、DPF及膜业务临时产能受限以及塑料需求疲软所抵消。公司表示，本季度业绩反映了运营层面的问题以及客户时间安排上的延误，尤其是一些大型项目的交付周期较长。

毛利润为40万美元，低于上年同期的50万美元，毛利率从9.8%降至8.4%。管理层表示，毛利率下滑主要源于产品结构变化和制造产能利用率偏低，部分被采购成本节约和折旧减少所抵消。

财务摘要

• 营收：436万美元，同比下降12%（上年同期为500万美元）。
• 每股收益：亏损0.14美元，与预期持平。
• 营收低于预期：较预期少264万美元，差距为37.71%。
• 毛利润：40万美元，低于上年同期的50万美元。
• 毛利率：8.4%，同比下降140个基点。
• 过去十二个月毛利率：9.48%，反映出持续的利润率压力。
• 过去十二个月营收增速：6.94%，尽管季度间波动较大，但顶线仍实现温和扩张。
• 运营费用：270万美元，同比增长4%。
• 销售费用：80万美元，同比持平。
• 一般及行政费用：160万美元，高于上年同期的150万美元。
• 研发费用：30万美元，同比增长50%。
• 净亏损：DKK 310万，上年同期为DKK 220万。

业绩与预期对比

LiqTech调整后每股亏损0.14美元，与市场一致预期完全吻合，盈利层面未现意外。然而营收方面，实际436万美元与预期700万美元相比，差距高达37.71%。

此次营收大幅低于预期的影响远比每股收益结果更为关键。对于一家仍在努力扩大规模的公司而言，销售额和毛利率是缩小亏损的核心指标。加之过去一年执行层面表现参差不齐，投资者更关注的是公司能否展现出更具可预期性的增长。然而，管理层将顶线疲软的主因归结为能源用水项目的延误，这无疑令市场感到失望。

市场反应

该股从前收盘价$0.70下跌9.29%至$0.635，显示投资者对营收未达预期及全年指引下调反应负面。

以当前股价计算，该股已接近52周区间低位，这往往意味着市场对公司近期增长前景及能否将近期商业胜利转化为持续营收持审慎态度。由于此次为盘前发布，股价下跌大概率反映的是财报公布后市场的第一反应。

展望与业绩指引

管理层将2026年全年营收指引下调至DKK 2,000万至DKK 2,300万。公司表示，此次下调主要反映了原本预计今年贡献营收的能源用水项目，目前看来可能推迟至本财年之后落地。

尽管如此，LiqTech表示仍预期实现有意义的同比增长，并列举了以下几项支撑因素：

• 商业泳池销售持续强劲；
• 船舶业务执行稳步推进；
• 部分工业用水订单落地，包括来自美国一家钢铁制造商的DKK 210万后续订单；
• DPF膜及塑料业务持续贡献营收。

公司表示将把更多资源集中于销售周期较短、能见度更高的市场，并计划更有选择性地通过战略合作伙伴关系追求能源用水机会。这一战略转型与InvestingPro的一项提示相吻合——分析师预计尽管近期面临逆风，公司今年销售额仍将实现增长。投资者可通过该平台的综合分析工具获取LIQT的14条额外专业提示，包括现金消耗及盈利时间线等深度洞察。

管理层评述

首席执行官陈飞（Fei Chen）表示，公司希望围绕碳化硅膜技术具有明显优势的应用领域，打造一家"更均衡、更具可复制性、更具盈利能力的企业"。

他还表示，公司正将资源向"需求更具可复制性、销售周期更短、营收能见度更高"的市场倾斜，这是对大型项目延误问题的直接回应。

首席财务官David Kowalczyk表示，公司目前的营收水平仍不足以完全覆盖固定生产成本。他补充称，标准化的商业泳池、船舶及工业系统有望随着销量增长改善运营杠杆效应。

风险与挑战

• 能源用水项目时间不确定性：大型项目推进缓慢，且往往超出公司掌控范围，导致营收波动较大。
• 利润率承压：产能利用率偏低及产品结构混杂可能持续压制毛利率。
• 供应链制约：公司表示关键原材料短缺影响了DPF及膜业务的生产。
• 客户支出延迟：受原材料价格波动及整体不确定性影响，塑料客户放缓采购节奏。
• 盈利缺口：LiqTech营收仍低于完全覆盖固定成本所需水平，执行能力至关重要。
• 现金流压力：公司过去十二个月有杠杆自由现金流为负725万美元，凸显尽快实现盈利规模的紧迫性。

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问答环节

分析师重点关注LiqTech如何提升盈利能力，以及近期客户订单能否转化为持续性业务。

在成本削减方面，陈飞表示公司正通过产品标准化、优化采购、精简库存以及运用销售管道工具提升资源配置效率。他表示，公司正在全面审查各业务线成本，并探索通过中国合资企业寻求更低成本的采购渠道。

在QureFlow系统方面，陈飞表示其碳化硅膜及专利涂层技术使其非常适合处理含高浓度油脂和悬浮固体的污水。他以一家钢铁客户为例——该客户在连续运行该系统10个月无故障后，追加采购了4台设备，称其为对该技术的有力验证。

分析师还就商业泳池业务增长进行了询问。陈飞表示，公司正在看到系统规模更大、数量更多的双重增长，且美国市场的安装规模普遍大于欧洲市场。

在船舶业务方面，陈飞表示市场同时涵盖ISO双燃料系统和EGR系统，LiqTech有望在2026年至2029年计划交付的约600艘船舶中赢得可观份额。他表示，组装产能具有灵活性，不构成主要制约，而标准化进程有望支持更快速的规模扩张。

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