Cencora第三财季业绩超预期，上调全年盈利展望

Cencora公布2026财年第三财季业绩，调整后每股收益为$4.48，营收达到$848亿，双双超出华尔街预期，并随即上调全年盈利指引。这家药品分销商表示，营收同比增长5%，调整后营业利润增长17%。受业绩超预期及上调指引提振，该公司股价在盘前交易中上涨4.26%，报$319.32，此前收盘价为$306.28。

核心要点

• Cencora调整后每股收益为$4.48，超出市场预期的$4.35，利润与营收均超预期。
• 营收为$848亿，略高于市场一致预期的$843.6亿。
• 公司将2026财年调整后每股收益指引从$17.70至$17.90上调至$17.75至$17.95。
• 旗下专科业务（包括OneOncology和RCA）推动营业利润实现两位数增长。
• 盘前股价上涨4.26%，市场反应积极。

公司业绩表现

Cencora本季度表现强劲，旗下各业务板块实现全面增长。营收同比增长5%至$848亿，调整后营业利润增长17%至$12亿。调整后毛利润增长23%至$35亿，受益于美国医疗健康解决方案业务板块的增长以及今年2月完成的OneOncology收购。

公司表示，本季度调整后每股收益增长12%，部分得益于$10亿的股份回购。Cencora还将摊薄后股份数量减少至1.939亿股，同比下降0.7%。

本季度专科药品业务持续保持强劲势头，这也是公司重点布局的核心领域。管理层表示，剔除OneOncology贡献及失去一名肿瘤科客户的影响后，美国医疗健康解决方案核心业务的有机营业利润实现两位数增长，较上一季度明显提速。

国际医疗健康解决方案业务同样表现出色，营收增长6%，按报告基准计算营业利润增长21%。公司表示，专科物流及第三方物流（3PL）服务的营业利润也实现了两位数增长。

财务亮点

• 营收：$848亿，同比增长5%
• 调整后每股收益：$4.48，同比增长12%
• 调整后营业利润：$12亿，同比增长17%
• 调整后毛利润：$35亿，同比增长23%
• 毛利率：4.16%，提升61个基点
• 美国医疗健康解决方案营收：$749亿，增长5%
• 美国医疗健康解决方案营业利润：$9.66亿，增长16%
• 国际医疗健康解决方案营收：$77亿，增长6%
• 国际医疗健康解决方案营业利润：按报告基准增长21%，按固定汇率计算增长23%
• 年初至今调整后自由现金流：$11亿；全年指引维持约$30亿不变

业绩与预期对比

Cencora调整后每股收益$4.48超出市场预期$4.35达$0.13，超出幅度约2.99%。营收$848亿超出市场预期$843.6亿约$4.4亿，超出幅度约0.52%。

此次业绩超预期幅度虽不算大，但意义不容忽视。营收方面的惊喜较为有限，但更强劲的盈利表现表明公司运营杠杆效应改善，业务结构趋于优化。公司还将股份回购和利润率扩张列为支撑盈利增长的重要因素。

本季度业绩延续了公司稳健执行的一贯风格，而非一次性的突出表现。管理层表示，调整后营业利润增长17%，毛利率有所扩张，有效税率也从上年同期的20.7%改善至19.9%。上述多重因素共同推动最终盈利超出预期。

市场反应

Cencora股价在盘前交易中上涨4.26%，报$319.32，较前一交易日收盘价$306.28明显走高。目前股价处于52周区间$244.82至$377.54的中间位置，投资者在权衡公司增长潜力与政策风险之际，股价上下均有空间。

此番涨势表明，投资者对盈利超预期、营收小幅超预期以及全年每股收益指引上调的组合反应积极。涨幅足以体现市场信心，但尚不足以说明公司长期发展逻辑发生了根本性改变。

由于未提供成交量数据，暂无法判断此次涨势是否伴随异常交易活动。不过，盘前涨幅超过4%，已清晰传递出市场对本次业绩报告的正面情绪。

展望与指引

Cencora将2026财年调整后每股收益指引上调至$17.75至$17.95，此前区间为$17.70至$17.90。公司维持全年营收指引不变，但将综合营业利润增长指引上调至13%至14%。

管理层表示，预计美国医疗健康解决方案全年营业利润增长14.5%至15.5%，国际医疗健康解决方案营业利润增长约9%，其他业务板块营业利润增长约10%。

就第四财季而言，Cencora预计各可报告业务板块均将实现强劲的两位数增长。在美国医疗健康解决方案方面，管理层表示，剔除OneOncology影响后，公司有望在指引中值处实现全年最强有机增长，这得益于客户流失影响的完全消化以及费用比较基数趋于宽松。

全年调整后自由现金流指引维持约$30亿不变。管理层还表示，公司目前正处于2027财年规划阶段，将于11月提供2027财年全年指引。Investing.com旗下InvestingPro对Cencora整体财务健康状况评级为"优秀"，综合得分为5分中的3.0分，反映出公司强劲的盈利指标和稳健的基本面。对于寻求全面分析的投资者，Cencora是InvestingPro详细专业研究报告所覆盖的逾1,400家美国上市公司之一，该系列报告将复杂的华尔街数据转化为清晰、可操作的投资洞见。

高管评论

公司总裁兼首席执行官Bob Mauch表示，Cencora"凭借全公司上下的协同执行，以及在专科定位和以药品为核心的战略上的持续投入，交出了一份亮眼成绩单。"

他还表示，公司的专科平台"建立在我们在药品分销领域的深厚基础以及与医疗服务提供商和制药商的深度合作关系之上"，彰显了公司从基础分销业务向更高附加值服务延伸的战略意图。

在生物类似药前景方面，Mauch表示，B部分（Part B）产品尤为重要，因为Cencora在"购买-计费"（buy-and-bill）输液领域扮演着关键角色。他表示："B部分生物类似药将持续为Cencora创造机遇，为各方利益相关者创造价值，同时降低医疗系统成本、改善患者可及性。"

今年6月上任的首席财务官Eva Boratto表示，她对公司"业务的强劲实力、以药品为核心战略的持久性，以及支撑长期增长模式的财务纪律"印象深刻。

Boratto还表示，OneOncology"的表现超出了我们的预期"，充分体现了该平台的竞争优势及其吸引医生加入的能力。

风险与挑战

• 制造商目录价格下调：Cencora表示，此举对美国医疗健康解决方案业务造成$24亿的营收压力，显示核心分销业务面临挑战。
• 利息支出上升：净利息支出增至$1.41亿，同比增加$5,900万，主要源于为收购OneOncology而新增的债务融资。
• 政策不确定性：公司正密切关注340B计划、平均销售价格（ASP）规则变化以及《通货膨胀削减法案》（IRA）相关报销政策调整，上述因素可能对未来利润率产生影响。
• 时机性收益或难持续：国际业务业绩受益于定价时机的阶段性转移，管理层表示该因素在第四财季将不会重现。
• 客户结构与业务组合压力：公司指出失去一名肿瘤科客户，以及对某大型邮购客户的销售有所下滑。

问答环节

分析师重点关注美国药品业务的增长动力、专科医疗的战略地位以及2027财年展望。其中一个问题聚焦于美国医疗健康解决方案业务为何在上季度放缓后重新提速。管理层表示，此次改善源于专科业务的强劲表现、医疗服务组织（MSO）的良好运营以及核心业务基本面的整体好转。

生物类似药也是另一个重要议题，尤其是D部分（Part D）与B部分（Part B）之间的差异。管理层表示，B部分生物类似药更为关键，因为Cencora在该渠道的分销、团购组织（GPO）服务及医生支持方面拥有更大的参与空间。

分析师还就OneOncology的整合进展及公司临床试验战略进行了提问。管理层表示，RCA在临床试验领域已相对成熟，而OneOncology尚处于建设初期，仍有较大增长空间。

针对340B计划及ASP规则变化的提问，管理层给出了审慎而稳定的回应。管理层表示，政策制定者似乎致力于保护医生报销权益和患者可及性，公司也在持续跟踪监管动态。

最后，分析师就资本配置及MSO投资计划进行了询问。管理层表示，公司将继续聚焦肿瘤和视网膜领域的补强型收购，同时持续推进股份回购和股息增长。

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