Offerpad第二财季业绩逊于预期，但利润率持续改善

Offerpad Solutions（OPAD）公布的2026财年第二财季亏损幅度超出市场预期，营收亦不及预期，但这家iBuying（即时购房）公司表示，在利润率、库存质量及运营成本方面均取得了进一步进展。公司调整后每股亏损$1.94，而分析师预期亏损$1.75；营收为$7,770万，低于市场预期的$9,563万。盘后交易中，股价上涨2.74%至$3.75，此前正常交易时段收盘价为$3.65，仍接近52周低点。

核心要点

• Offerpad第二财季每股收益与营收均未达预期，但管理层强调单位经济效益有所改善。
• 毛利率从第一财季的6.9%升至9.2%，为2023年第三季度以来的最高季度利润率。
• 调整后EBITDA亏损从上一季度的$670万收窄至$620万。
• 公司表示，7月份签约量高于6月份，支撑下半年表现走强。
• 管理层继续将每季度约1,000笔交易作为盈亏平衡的目标运营规模。
• 尽管近期面临挑战，InvestingPro分析显示，该股目前可能被低估——股价在接近52周低点附近交易，而公司单位经济效益正持续改善。

公司业绩

Offerpad表示，本季度共完成295笔房地产交易，低于公司此前给出的300至350笔指引区间。约$7,770万的营收同样低于公司$8,000万至$9,000万的目标区间。尽管如此，管理层表示本季度业绩反映出公司运营效率正在提升。

毛利润从第一财季的$560万升至$710万，尽管营收有所下滑。公司表示，此前拖累利润率的滞销库存问题已基本解决——滞销房屋数量从2025年的逾100套降至第二财季末的不足10套。

Offerpad正致力于将自身从以交易量为导向的购房平台转型为更为均衡的多产品业务模式。目前公司提供现金收购（Cash Offer）、市场平台（Marketplace）和经纪服务（Brokerage）三大业务，同时持续拓展翻新业务（Renovate）。管理层表示，这一业务组合有助于公司在购房决策的不同环节触达更多卖家。

整体住房市场形势依然严峻。利率仍处于高位，库存持续上升，卖家正逐步适应这一远不如疫情繁荣期的市场环境。Offerpad表示，公司将重点布局房屋周转速度较快的高流速市场，以加快购入、翻新和出售的节奏。

财务亮点

• 营收：$7,770万，低于$8,000万至$9,000万的指引区间，亦低于市场预期的$9,563万。
• 每股收益：亏损$1.94，而市场预期亏损$1.75。
• 毛利润：$710万，高于第一财季的$560万。
• 毛利率：9.2%，较第一财季的6.9%提升230个基点。
• 调整后EBITDA：亏损$620万，优于第一财季的$670万亏损。
• 交易笔数：295笔，低于300至350笔的指引区间。
• 扣除利息后每笔交易贡献利润：$13,500，环比增长145%，同比增长36%。
• 不含房产成本的运营费用：$1,330万，低于去年同期的$1,700万。
• 非受限现金：$3,310万，同比增长46%。
• 总流动性：逾$5,500万，含按公允市场价值计算的库存。
• 流动比率：1.66，表明流动资产超过短期负债。
• 截至2026年第一季度过去十二个月的毛利率：7.61%，反映公司持续面临的利润率压力。

业绩与预期对比

Offerpad第二财季亏损幅度超出市场预期。公司每股亏损$1.94，较市场一致预期多亏$0.19，偏差幅度达10.86%。营收$7,770万低于$9,563万的预期$1,793万，偏差幅度为18.75%。

此次业绩未达预期的幅度较为显著，尤其是营收方面，但投资者或许并未将此视为全然负面的信号，原因在于公司展现出更强的运营纪律。毛利率提升、每笔交易贡献利润大幅增加、调整后EBITDA亏损收窄，这些趋势表明，即便交易量仍不稳定，公司基本面正在改善。根据InvestingPro的提示，公司毛利率仍偏低，但环比改善至9.2%显示出积极进展。投资者可访问另外16条专业提示，深入了解Offerpad的财务健康状况与发展前景。

本季度业绩同时表明，Offerpad仍处于转型阶段。公司尚未实现盈利，业绩仍对住房市场状况、交易时间节点及库存结构较为敏感。尽管如此，基本面经济效益已优于此前时期，这或许在一定程度上解释了该股盘后上涨的原因。

市场反应

该股正常交易时段收盘价为$3.65，较前一交易日收盘价$3.87下跌5.68%。财报发布后，股价上涨至$3.75，较收盘价上涨$0.10，涨幅2.74%。

综合来看，股价较前一交易日收盘价上涨约2.07%，显示出市场对此次业绩的温和正面反应。尽管涨幅绝对值不大，但考虑到正常交易时段表现疲软，这一走势或许表明部分投资者对利润率改善以及下半年签约量走强的前景感到鼓舞。

即便经历反弹，该股仍远低于52周高点$63.50，仅略高于52周低点$3.52。这一区间充分说明过去一年间投资者情绪发生了多大的转变。该股年初至今已累计下跌68%，折射出iBuying板块所面临的广泛挑战。Offerpad的贝塔系数为2.47，显示其股价波动性显著高于大盘。如需全面了解Offerpad的估值及详细财务指标，InvestingPro提供专业研究报告，覆盖该股及逾1,400只美股，提供可操作的投资洞察。

展望与指引

就第三财季而言，Offerpad指引交易笔数为350至400笔，营收为$9,000万至$1亿。管理层表示，第三财季业绩应较第二财季实现明显提升，且大部分业务已完成签约并进入执行阶段。

管理层还表示，预计第三财季调整后EBITDA亏损将进一步收窄。公司目标是在2026年底前将季度交易量运营规模提升至约1,000笔，并在此运营规模基础上实现调整后EBITDA转正。

管理层表示，在现有计划下公司无需额外融资，但若现金收购业务需求超出预期，公司可能寻求补充营运资金。公司还预计，随着时间推移，业务结构将逐步向以收费为主的服务倾斜，包括经纪和市场平台业务，这类业务对资产负债表资本的占用较少。

管理层评论

首席执行官Brian Bair表示，公司近期的一系列变革着眼于长远发展，而非短期交易量的提升。

"我们保护了资本，消化了滞销库存，重塑了成本结构，"Bair说道，"这些投入的目的不是改善某一个季度的业绩，而是为未来十年奠定基础。"

Bair还表示，公司的转型进程已较一年前大幅推进。"Offerpad的重建阶段基本已经过去，收购引擎已重新启动，"他说。

首席财务官Peter表示，随着交易量的增长，公司经济效益将持续改善。"以目前每季度约295笔的交易量，我们仍处于成本曲线的陡峭段，固定成本尚未得到充分摊薄，"他说，"而当交易量达到1,000笔——也就是我们成本结构所对应的目标规模——每笔交易成本将大幅下降。"

风险与挑战

• 住房市场疲软：利率高企与购房负担压力可能抑制需求、拖慢交易节奏。
• 营收波动性：Offerpad的业绩高度依赖交易时间节点、库存结构及市场环境。
• 持续亏损：公司仍处于亏损状态，盈利仍是未来目标。
• 执行风险：公司计划的实现有赖于定价、营销及转化率的持续改善。
• 资金需求：尽管管理层表示目前无需额外资本，但若现金收购业务需求超预期，可能需要补充营运资金。

问答环节

分析师重点关注下半年交易量预期大幅增长的驱动因素。管理层表示，1,000笔交易的目标并不依赖机构合作伙伴，而是预期增长将来自现金收购和经纪服务业务。

另一问题聚焦于6月份签约量的大幅增长。Bair表示，这一改善源于更优的房源筛选、更精准的定价以及更有针对性的营销策略，而非某一特定地区或产品的单一事件。他补充说，7月份签约量已高于6月份，这一趋势预计将延续至8月和9月。

分析师还就每笔交易贡献利润及向收费服务转型的业务结构变化提出了问题。管理层表示，随着滞销库存的持续清理以及业务向轻资产收入模式转移，贡献利润应持续提升。公司预计，收费服务在业务结构中的占比将从目前约三分之一逐步提升至约一半。

关于翻新业务（Renovate）的提问集中在该业务是否已纳入指引范围。Offerpad表示不单独为翻新业务提供指引，但将其描述为盈利且持续增长的业务，尤其受到中小型运营商和家族办公室的青睐。

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