电话会议记录：PCCW上半年业绩稳健，AI战略推动持续增长

电讯盈科有限公司（PCCW）公布，2026年上半年综合收入同比增长7%，达港币25.9亿元，EBITDA（税息折旧及摊销前利润）同比增长3%至$7.93亿，增长动力来自旗下电信业务HKT的稳定表现，以及区域流媒体平台Viu的持续扩张。这家总部位于香港的公司同时宣派中期股息，每股港币0.0977元，据InvestingPro数据显示，这已是公司连续第23年派发股息。公司市值为$56.6亿，股票贝塔值仅为0.38，体现出成熟电信运营商典型的低波动特征。股价变动幅度有限，最新报$5.74，较前收市价$5.73上涨0.17%。

核心要点

• PCCW表示，上半年在电信、媒体及科技业务方面均实现了"非常扎实的执行"，整体表现稳健。
• HKT继续担当主要盈利引擎，收入增长8%，EBITDA增长3%，AI工具的应用有效降低了运营成本。
• Viu订阅用户持续增加，并积极推进微短剧战略，但受活动减少及中东局势影响，广告收入有所下滑。
• ViuTV受益于强劲的本地节目内容及世界杯转播，每日独立观看人数提升25%。
• 管理层着重强调AI驱动的效率提升、严格的资本支出管控，以及稳定的股息政策。

公司业绩表现

PCCW上半年业绩显示，公司整体处于稳步增长而非高速扩张的阶段。旗下电信业务HKT再度提供最为稳定的业绩贡献，而媒体及娱乐板块则呈现出喜忧参半的走势。集团表示，正致力将自身打造为以AI赋能、以电信为核心的科技、媒体与电信（TMT）综合平台，以HKT产生的稳定现金流支持流媒体、免费电视及艺人管理业务的发展。

HKT收入增长8%至港币24亿元，企业客户需求、移动业务增长及宽带服务均为增长提供支撑。该业务EBITDA增长3%至港币8.44亿元，服务EBITDA利润率维持在39%。PCCW表示，AI应用及平台现代化带来的成本节省也对业绩有所贡献。

Viu持续扩大其在亚洲的用户基础，管理层表示，其在大东南亚地区的亚洲OTT（互联网视频）平台排名中，仍位居奈飞之后的第二位。付费订阅用户增长11%，达1,530万。然而，广告及赞助收入出现下滑，反映出流媒体业务仍受市场环境及活动时机影响。

ViuTV迎来创台十周年，用户参与度明显提升；MakerVille收入有所增长，但因加大内容及推广投入，EBITDA有所下降。整体而言，业绩呈现出一个多元化的业务组合——拥有一个强劲的核心业务，以及若干仍处于转型阶段的媒体资产。

财务摘要

• 综合收入：港币25.9亿元，同比增长7%。
• EBITDA：$7.93亿，同比增长3%。
• HKT收入：港币24亿元，同比增长8%。
• HKT服务收入：港币21.6亿元，同比增长3%。
• HKT EBITDA：港币8.44亿元，同比增长3%。
• HKT服务EBITDA利润率：39%，与上年持平。
• 营运开支：港币3.66亿元，同比下降3%。
• 资本开支：港币1.38亿元，同比下降3%。
• Viu付费订阅用户：1,530万，同比增长11%。
• 中期股息：每股港币0.0977元。
• 过去十二个月收入：$51.7亿，同比增长7.2%。
• 毛利率：46.5%。
• 自由现金流：$3.59亿。

业绩与预期对比

本期业绩并无市场一致预期数据可供参考，因此无法与分析师预测进行比较。PCCW录得收入增长7%、EBITDA增长3%，整体表现稳健，但并无特别突出之处。

公司的增长轨迹与近期表现基本一致——HKT持续提供稳定现金流，媒体业务则呈现出参差不齐但逐步改善的势头。由于业绩并无明显超预期之处，股价反应相对平淡也在情理之中。

从实际情况来看，上述数字表明公司的经营状况足以支撑其股息派发及投资计划，但增长节奏尚不足以触发市场对股票估值的重大重新定价。

市场反应

PCCW股价最新报$5.74，较前收市价$5.73上涨0.17%，涨幅仅为每股$0.01，显示投资者对此次业绩反应平稳。

股价目前处于52周低位$5.16与高位$6.37之间。以最新价格计算，较低位高出约9.4%，较高位低约9.9%，反映市场对公司估值仍持审慎态度。

市场反应平淡，或许反映出正负因素相互抵消的结果。投资者一方面看到电信业务表现稳定、AI带来成本节省以及股息派发等利好，另一方面也注意到Viu广告收入疲软及MakerVille EBITDA下滑等不利因素。现有数据未见异常交易迹象。

前景展望与业绩指引

管理层表示，预计AI应用深化、微短剧业务扩展及分销合作伙伴关系的进一步拓展，将为Viu下半年的增长提供支撑。与爱奇艺的全新合作预计将于2026年下半年启动，以丰富中文内容库。

在ViuTV方面，公司指出下半年将有更丰富的内容阵容，包括日本经典剧集《悠长假期》的本地改编版，以及全新综艺节目和持续扩展的数字广告业务。管理层表示，世界杯广告预订（主要集中于7月）将有助于提升下半年盈利能力。

就2026财年及2027财年展望而言，公司收入预计将延续增长态势，根据所提供的指引数据，2026财年预计收入约为$52.8亿，2027财年约为$53.9亿。

管理层评论

PCCW集团董事总经理兼集团首席财务官许淑颖表示：「上半年，我们作为AI赋能、以电信为核心的TMT平台，实现了非常扎实的执行成果。」她表示，公司的增长动力来自HKT稳定的现金流、Viu订阅用户的增长，以及ViuTV展现出的韧性。

许淑颖还重点介绍了公司在新内容形式方面的探索。她表示：「因此，我们于年初推出了Viu Shorts，融合真人拍摄与AI生成内容的混合模式。」她补充说，该形式有望成为「用户参与度提升与业务增长的新引擎」。

在成本管控方面，许淑颖表示：「AI字幕与配音技术可将成本降低一半，同时加速跨市场的内容推广。」这一表述凸显了PCCW将AI应用于提升运营效率的战略意图，而不仅仅局限于内容创作。

投资者关系主管Marco Wong表示，公司正在「善用现有资产与能力，以轻资产方式释放AI的力量，开拓额外的增长空间」。他同时指出，由于平台转型期间仍存在双重成本，部分AI效益尚待未来兑现。

风险与挑战

• Viu广告收入疲软：广告及赞助收入下滑，显示该业务仍易受活动时机及区域突发事件影响。
• 转型过渡成本：PCCW表示，在从旧有系统迁移至新平台的过程中，仍需承担双重成本，这可能延缓利润率的提升。
• MakerVille业绩波动：由于加大内容及推广投入，EBITDA出现下滑，业绩可预测性有所降低。
• 流媒体市场竞争激烈：Viu在竞争激烈的区域OTT市场面临来自全球及本地平台的强劲竞争对手。
• 宏观及地缘政治压力：管理层将中东冲突列为影响广告收入的因素之一，显示外部事件对业绩的潜在冲击不容忽视。

问答环节

本次业绩发布会未设分析师问答环节。管理层主要就财务表现、AI战略举措、内容策略、资本配置及2026年下半年展望进行了详细阐述。

本文由人工智能协助翻译。更多信息，请参见我们的使用条款。