智通财经APP获悉，华金证券发布研究报告称，今年A股春季行情还在，调整后是逢低配置机会。(1)今年政策和流动性仍可能偏宽松，外部风险有限，春季行情大概率还在。一是年初政策仍偏积极：首先，经济政策上，设备更新和以旧换新政策规模和适用品种可能扩大；其次，资本市场政策上，新一期互换便利、再贷款回购等政策继续实施。二是年初外部风险扰动相对有限。三是年初流动性可能维持宽松。(2)当前A股成交额回调幅度已接近历史平均水平。一是2024年11月以来全A单日最低成交额相较最高成交额下降约53%，已接近历史均值56%；二是短期大的风险事件可能难出现，缩量可能是季节性的。
历史上春季行情节奏不一，政策或流动性偏紧、外部风险事件等可能导致震荡出现。(1)历史上春季行情节奏各有不同。2010年以来年一月或二月开启的春季行情共有9次，其中2次持续上行、2次先上升后震荡、5次上升-震荡-上升。(2)政策和外部事件、流动性是影响春季行情节奏的核心因素。一是政策收紧或外部事件偏负面可能导致春季行情出现震荡或提前结束，如2014年1月底IPO重启、2016年2月底人民币贬值、2019年2月底查场外配资、2022年2月俄乌冲突等。二是流动性偏紧也可能导致春季行情出现震荡或提前结束，如2011年2月央行提准、2017年2月动态调整准备金率等。三是基本面对春季行情的节奏影响相对有限。
复盘历史，岁末年初A股可能季节性缩量，且若出现风险事件则可能使春季行情延迟启动或结束。(1)岁末年初A股成交额可能出现季节性回落。2010年以来岁末年初(前一年11月至次年2月)期间全A成交额可能出现季节性回落，幅度多在30%至80%左右，平均持续30个交易日左右。(2)岁末年初若出现风险扰动事件则可能导致春季行情延迟启动或结束：如2020年初疫情爆发导致当年春季行情从2月开始，2022年2月俄乌冲突爆发使得春季行情在3月初结束。
短期继续调整幅度有限，慢牛趋势不变，震荡后可能反弹。(1)分子端：经济和盈利延续弱修复。一是高频数据显示经济仍在弱修复。二是工业企业利润增速显示盈利继续回升。(2)流动性：维持宽松。一是美联储1月可能暂停降息，美元持续回升；二是1月信贷可能季节性回升，且春节前央行大概率实施降准；三是年初融资、外资等资金可能季节性回流。(3)风险偏好：短期调整后市场情绪可能企稳。一是海外因素对市场情绪可能有扰动；二是国内政策依然对风险偏好有支撑。
短期继续逢低配置科技、部分消费和高股息等行业。(1)短期科技和消费可能是配置主线。一是复盘历史，春季行情中高景气行业率先启动，后期补涨行业相对占优；二是今年春季行情来看， AI相关的科技行业仍可能是景气度最高的行业，内需政策加码下部分消费行业景气度也可能上升。(2)中短期风格依然可能偏向小盘：短期来看，政策依然偏积极、中证2000自2024年12月高点已调整17%、流动性维持宽松，风格依然可能偏小盘。(3)短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的通信(算力)、电子(消费电子、半导体)、传媒(AI应用)、计算机(自动驾驶、数据要素)、机械(机器人)、军工、汽车；二是可能受益于政策的食品、汽车、商贸零售、社服、纺服；三是基本面可能改善的电新、医药等。