智通财经APP获悉，国信证券发布研报认为，车端和机器人部分零部件生产、制造等环节共通性高，带来汽车零部件公司 产业升级机遇。匹配转速、传递转矩，减速器为人形机器人核心部件。减速器制造整体是“系统工程”，工艺、材料、设备等环节均存在较高壁垒。凭借技术专利和 在工业机器人应用的先发优势，外资品牌如哈默纳科、纳博特斯克目前主导减速器市场;国内厂商起步晚，但在主机厂降本诉求+自身品质提升+合作响应高效三重奏下，陆续突破垄断;行业趋势层面，预计减速器将向负载谱系拓展+产品性能升级;机电一体化两大方向演进。
车端和机器人部分零部件生产、制造等环节共通性高，带来汽车零部件公司产业升级机遇。部分人形机器人零部件与汽车零部件在原材料、设计、工艺、设备及成本管控、质量要求上具一定相通性，二者往往具备相似的底层制造逻辑，带来相关零部件(电机、减速器、传感器、丝杠等)从汽车向人形机器人领域的产业升级机遇;后续在大厂入局(特斯拉+英伟达等)、技术迭代、政策催化的加持下，人形机器人产业后续有望迎来“新能源汽车时刻”
匹配转速、传递转矩，减速器为人形机器人核心部件。减速器可实现原动机和执行机构间匹配转速+传递转矩，具精度高、寿命长、稳定性优等特点，在人形机器人等领域有明确应用需求(以特斯拉为例，预计规模化量产后占人形机器人成本15%-20%);不同减速器各有千秋：谐波方案(传动比大、体积小)、行星方案(体积小、寿命高)、RV方案(精度高、疲劳强度高)减速器制造整体是“系统工程”，工艺、材料、设备等环节均存在较高壁垒。减速器在设计、材料、设备、工艺、装配、批产等多环节均具较高壁垒，是一项“系统工程”;整体而言不同减速器壁垒各有侧重，RV减速器主要难点为高精度部件需高加工精度与装配技术;谐波减速器主要难点为柔轮材料选择处理、加工工艺(如热处理)等;行星减速器的核心为高加工精度。
外资仍占精密减速器主导地位，国产减速器替代进程加速。凭借技术专利和在工业机器人应用的先发优势，外资品牌如哈默纳科(谐波减速器全球份额80%+)、纳博特斯克(RV减速器全球份额60%+)目前主导减速器市场;国内厂商起步晚，但在主机厂降本诉求+自身品质提升+合作响应高效三重奏下，陆续突破垄断;行业趋势层面，预计减速器将有两大演进方向，1)横向(品类迭代)：负载谱系拓展+产品性能升级：2)纵向(机电一体化)：将减速器与电机、编码器、传感器等组合，形成高附加值模块化产品。
人形机器人催生减速器行业全新驱动力。复盘谐波龙头哈默纳科，其需求拉动力从中低端(机床等)逐步迈向高端领域(半导体设备、高端医疗、航空航天等)，展望后续人形机器人有望打开新的增量空间;当下人形机器人主要采用谐波或行星减速器;国信证券测算中性情形下，中期全球人形机器人关节用减速器市场(谐波+行星)空间约200亿元，带来零部件公司成长机遇。
风险提示：行业进展不及预期，技术发展不及预期。
投资建议：把握产业升级机遇，看好人形机器人进展带来的投资机遇。看好在技术升级迭代下人形机器人发展，看好机器人量产后带来的潜在供应链零部件的需求和投资机会，推荐人形机器人潜在总成供应商三花智控(002050.SZ)、拓普集团(601689.SH)，减速器领域汽车零部件公司双环传动(002472.SZ)、精锻科技(300258.SZ)。