智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性，内需类消费板块在24H2可能反复的海外衰退交易+美国大选交易中相对出海链或占优。长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。
天风证券主要观点如下：
市场思考：二次探底的特征
1)23年8月开始的行情特点是：从指数走弱跌破年线开始，第一波探底完成反弹至年线附近，随后开启第二波下跌。从2009年至今历史上有两个阶段类似，分别对应是2011年7月-2012年12月、2022年1月-2022年10月。二次探底与年线的偏离程度在12%-13%左右。目前从最新情况来看，万得全A指数到9月13日续创新低，底部还未探明，目前偏离程度在12%左右。
2)包括市场之前讨论较多的地量问题，在二次探底中同样有一定共性，这主要是表明市场持续处于低迷期以后风险偏好回落交投逐步冷清。宏观指标方面，在两段探底期以后均能够看到改善的信号，2012年Q4宏观经济出现修复，而2022年底则是疫情冲击影响逐步减弱，另外2012、2022年均有重要会议召开，全国代表大会与经济工作会议等，政策预期升温。8月份宏观指标方面，PMIPPIM1均处于下行，表明仍然处于普林格阶段6，而跟踪的一系列指标均处于历史级别的位置，赔率较高。Q4政策预期将逐步升温，后续需要密切关注重要会议信号。
3)从日历效应上来看，2010-2023年期间10-11月胜率、平均月涨跌幅表现均较好，而8、9月份则表现较弱。9月往往是酝酿赛点的月份。
国内：8月国内三大经济数据筑底，CPI同比有所回升
1)三大宏观经济数据方面，8月表现均边际下行且不及万得一致预期值。2)社融脉冲小幅回落，新增人民币贷款少增收窄，M2持平。3)通胀数据方面，8月CPI同比回升，PPI同比降幅走阔。4)进出口数据方面，8月出口增速回落，进口回升。5)交运高频指标方面，地铁客运量指数回落，货运流量指数回升。6)工业生产腾落指数回升，山东地炼、甲醇、轮胎、唐山高炉、涤纶长丝回升，纯碱回落。7)国内政策跟踪：国家主席习近平主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会;十四届全国人大常委会第十一次会议在京举行;国新办新闻发布会上，全国人大常委会会议表决通过关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定。
国际：8月美国CPI进一步回落，但核心CPI环比回落不及预期
1)俄乌冲突跟踪：普京向美国及其盟国发出警告;乌克兰总理称乌2024年武器产量翻番;布林肯表示将“根据需要调整”对乌军事支持。
2)巴勒斯坦代表首次坐上联大会员国席位;以色列要求哈马斯领导人辛瓦尔撤离加沙遭拒绝;以色列防长称哈马斯作为军事组织已不存在。
3)美国8月通胀进一步回落，去除食品和能源的核心CPI环比不及预期。8月CPI同比增长2.5%，前值2.9%，预期2.6%，环比为0.2%，前值0.2%，预期0.2%;核心CPI同比3.2%，前值3.2%，预期3.2%，环比增长0.3%，前值0.2%，预期0.2%。据CME“美联储观察”，截至2024/9/14，美联储9月降息25基点的概率为50%，降息50基点的概率为50%。
行业配置建议：把握波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”
等待地量之后的波动放大，把握消费阶段大波动，重视恒生互联网：首先，8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性;第二，内需类消费板块在24H2可能反复的海外衰退交易+美国大选交易中相对出海链或占优。长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。
风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。