英为财情Investing.com 自上周公布的六月份消费者价格指数（CPI）降温以来，美国股市迅速转向小盘股，这一趋势与去年11月至12月美联储政策转变时的情况类似。
瑞银集团（UBS）策略师指出，一系列因素推动了小盘股及其他低质量股票板块的反弹，包括出现「金发姑娘」经济状态的概率升高，降息将缓解增长放慢的担忧，以及川普2.0交易模式的复苏。
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今年以来，罗素2000指数（RTY）相对主要股指，尤其是纳斯达克100指数（NDX）的表现明显落后。瑞银美国股票策略团队在一份报告中表示，鉴于大型科技股盈利增速放缓，小盘股的轮动可能继续。关于限制芯片出口的消息进一步支撑了从成长股转向其他板块的趋势。不过，尽管动能交易开始出现疲态，但尚未见到全面的动能反转迹象。
瑞银强调，若要让小盘股的轮动成为现实并可持续，必须满足一定的宏观经济条件：
非农就业人数需维持温和增长，经济增长应保持同步，CPI降温趋势需持续，不过通胀在秋季可能出现轻微回升。
还要市场能够继续维持6月CPI数据后的降息预期，此前于年初，罗素2000指数的市场情绪一度高涨，然而美联储「将在更长时间保持更高」利率的预期下，涨势迅速消退。
此外，还需看到人工智能相关公司业绩见顶，以及投资者像后疫情时代那样向小盘股重新分配资本的明确迹象。
同时，尽管风险偏好提振了低质量市场板块的急剧反弹，小盘股仍存在一些基本面弱点。超过三分之一的罗素2000成分股公司仍处于亏损状态，其盈利预测势头弱于标普500指数（SPX）。小盘股的股权风险溢价接近历史低位，债务负担加重且偿债能力下降。
惟值得注意的是，小盘股企业中有很大比例的债务是浮动利率，下半年利率降低有望带来一定利好。
尽管存在上述不利因素，如果降息预期保持不变，川普2.0交易在美国大选前持续，转向小盘股低质量股票的行情仍有延续空间。然而，瑞银认为，首先需要看到上述提及的宏观条件得到满足。
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编译：刘川
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