文章来源：活报告公众号
近期，恒生指数持续寻底，引发“香港国际金融中心遗址”的调侃言论。事实上，香港曾经历过多次市场动荡起伏，从1997年亚洲金融风暴，到2008年全球金融危机，香港金融市场都能安然度过，屡次在危机中找寻到新的机遇。
数据显示，港股市场的上市公司总市值从1997年的3万亿港元不断扩容至2020年底的接近50万亿港元，市值增长超过10倍。近几年港股表现不佳，市值有所下滑，但拉长时间看港股市值总体呈现波动向上态势，香港国际金融中心地位历久弥坚。
一、全球各大交易所概况
1、香港交易所
香港交易所最早起源于1891年的“香港会”，其是香港第一家证券交易所，此后又与其他交易所合并形成了今日全球最大的交易所集团之一，2000年6月港交所合并期交所、中央结算等并在港股主板上市，股票代码为00388.HK。
目前港交所旗下包括香港两大交易所和四大结算所，形成交易清算一体化；此外，还通过并购伦敦金属交易所及LME Clear、前海联合交易中心，运营海外及内地的大宗商品交易平台。
香港联合交易所是香港交易所旗下的两大交易所之一，主要于主板及创业板提供证券买卖。截至2023年11月，港股市场共有超过2600家上市公司，上市公司市值超过31万亿港元（2022年10月底总市值约26.4万亿港元）。金融股和地产股在港股市场占据领导地位，但近年来科技股、消费股逐渐成为港股市场的主要力量之一，也是活跃交易的聚集地。
港股市场是全球最活跃的新股集资市场之一，IPO募资额长期占据全球前列。2018及2019年，港股市场斩获全球IPO募资王，2020年位居全球第二，2021及2022年则位列全球第四。2023年至今，港股IPO募资额降至全球第六。
2、上交所&深交所
上海证券交易所和深圳证券交易所均成立于1990年，目前分别为全球第三大及第六大证券交易所，也是全球最活跃的证券交易所之一。2023年上交所及深交所是全球IPO募资最高的两个市场。
目前A股上交所、深交所两大市场的上市公司数量合计超过5000家，合计市值规模超过11万亿美元，是除了美国证券市场之外的全球第二大证券市场。若加上港股市场，则中国股市的总规模已超过15万亿美元，约为美国市场的1/3。
2023年是中国资本市场全面注册制改革元年。自8月份政策性收紧IPO节奏之后，沪深两地的IPO发行放缓，多政策支持资本市场长期发展，提升资本市场服务实体经济质效与防范风险下，减量提质或将持续一段时间。
3、纽约证券交易所
作为目前全球市值规模最大的交易所，纽约证券交易所也是成立时间最早的证券交易所之一，于1792年5月17日建立。2006年6月，纽交所与泛欧所合并组成纽约-泛欧交易所集团公司（NYSE Euronext），但随后其被洲际交易所收购，纽交所又从泛欧交易所中分拆了出来。
纽交所共有三个板块：NYSE（主板市场，服务大中型企业）、NYSE MKT（又称NYSE American，前身是美国证券交易所，类似A股中小板）和NYSE Arca（高增长板，前身是群岛交易所）。
作为美国金融市场权威和稳定性的代表，纽交所主要吸引较为传统和大型的公司，尤其是具有长久历史的大型企业。目前纽交所的上市企业数量超过2300家，礼来、联合健康、Visa、摩根大通、沃尔玛等都是纽交所的上市公司。
4、纳斯达克证券市场
纳斯达克证券市场由全美证券交易商协会（NASD）创立并负责管理，其是1971年建立的全球第一个电子交易股票市场，也是目前全球第二大股票市场。纳斯达克拥有超过500家做市商，采用公开竞争的方式提供最优买卖价格。
纳斯达克股票市场运营着三个层次的市场：全球精选市场（NASDAQ Global Selected Market，主要面向大盘股）、全球市场（NASDAQ Global Market，主要面向中盘股）和资本市场（NASDAQ Capital Market，适合中小盘股）。
相较于纽交所对较为严格的财务要求和上市标准，纳斯达克对初次上市的公司要求相对较宽松，因此吸引了全球众多成长型高科技创新企业上市，包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达等科技巨头，纳斯达克也是美股交易最为活跃的市场。
除美国本土以外，纳斯达克体系在欧洲、亚洲也有分布，例如纳斯达克北欧交易所（Nasdaq OMX Nordic）包括北欧主板市场（Nasdaq Nordic）、波罗的海主板市场（Nasdaq Baltic）、第一北市成长市场（Nasdaq First North Premier Growth）；以及位于中东的纳斯达克迪拜成长型市场（Nasdaq Dubai）等。
5、伦敦证券交易所
伦敦证券交易所（LSE）最早可追溯至1698年，是世界上历史最悠久的证券交易所之一，其旗下还有多伦多所（TSX）、蒙特利尔交易所、蒙特利尔气候交易所、Shorcan经纪有限公司、富时罗素指数公司和路孚特数据公司等。
2007年，伦交所与意大利证券交易所合并成立伦交所集团。此后集团便开启了多元化并购之路，先后收购了金融数据、清算、交易科技等领域的一众公司，彻底革新了商业模式，从传统证券交易所转变为了多元化的大型金融服务集团。
2021年将意大利证券交易所出售给泛欧证券交易所后，伦交所集团旗下的传统证券交易所仅剩伦敦证券交易所一家。伦交所集团的主板市场（伦敦证券交易所）进一步分为高级、标准和增长三个板块，同时还提供了标准更为宽松的二板市场。
6、泛欧证券交易所
泛欧证券交易所（Euronext）是由荷兰阿姆斯特丹、法国巴黎、比利时布鲁塞尔3家证交所于2000年9月合并而成，后来又收购了葡萄牙证交所和伦敦国际金融期交所（LIFFE），目前欧洲形成了泛欧所、伦交所、德交所三足鼎立之势。
2006年6月，纽约证券交易所与泛欧证交所合并为纽约-泛欧交易所集团，晋升首个全球性的证券交易所。泛欧所集合了荷兰、法国、比利时、葡萄牙四国的证交所以及四国和英国的衍生产品市场，交易量在欧洲各大证券市场中居领先地位。
7、日本交易所
日本交易所集团于2013年1月由东京证券交易所和大阪证券交易所合并而成，其中东京证券交易所成立于1878年。东京证券交易所与大阪证券交易所、名古屋证券交易所并列为日本三大证券交易所，其市场规模位居世界第五。
2022年4月4日起，东京证券交易所将从四个市场板块改组为主要市场、标准市场和增长市场三大板块，主要市场主要由此前在东证一部上市的企业构成，标准市场主要由在东证二部和贾斯达克上市的企业构成，增长市场主要由在高增长和新兴股票市场板块上市的企业构成。
东京证券交易所于1999年后全面实行了电子交易，目前日本股市的上市公司数量超过3900家，市值规模仅次于纽交所、纳斯达克、上交所及泛欧所，不过其上市企业仍以日本本土企业为主，海外的上市企业较少。
8、印度国家证券交易所
印度国家证券交易所（NSE）是亚洲资格最老的证券交易所之一，成立之初直接参考了英国股票市场的交易规则和监管制度，起步相对成熟。除了NSE，印度还有另一个主要证券交易所，即孟买证券交易所（BSE）。
与其他市场不同，在印度，同一家公司可以同时在多个交易所上市交易，不同交易所是彼此竞争的关系。此外，印度股市十分重视对投资者合法权益的保护，机构投资者为T+3交易，而散户则是T+0。
经过100多年发展，印度股市的法律和监管制度较为完善，但其换手率却不如A股市场，散户参与比例较低，主要是机构投资者为主。印度的低储蓄率和高消费需求下，消费行业公司是活跃交易的聚集地。作为一个新兴国家的股票市场，印度股市也如伴随着印度的经济发展，是全球活力和成长潜力的股市之一。
二、全球各大交易所市值及表现
据香港证监会（SFC）统计数据显示，截至2023年9月底，香港市场的市值规模4.10万亿美元，在世界各大证券交易所中排名第7，亚洲排名第4。
美国纽交所及纳斯达克分别以25.24万亿美元及20.58万亿美元的市值高居前两位，上交所、泛欧交易所、日本交易所及深交所分列第3至6位，市值规模分别达6.60万亿美元、6.26万亿美元、5.75万亿美元及4.38万亿美元。
最近印度股市迎来高光时刻，2023年12月5日，印度股市的总市值首度突破4万亿美元大关，成为仅次于美国、中国和日本的全球第四大市场。
而据世界交易所联合会（WFE）的数据，全球各大证券交易所中，截至2023年第三季度末，国内市值同比增长两位数的交易所包括：美国纳斯达克（24%）、日本交易所集团（20.9%）、德意志交易所（28.7%）、瑞士六所交易所（12%）、北欧纳斯达克波罗的海国家交易所 (18.7%)、韩国交易所 (25.5%) 等。
据LiveReport大数据，今年以来全球各大股市中，除了美股纳斯达克表现最为突出之外，欧洲、印度、日韩等市场亦表现突出，比如日经225在今年11月份突破历史新高，印度Nifty50更是连涨八年并在12月6日创下历史新纪录。
纽交所及纳斯达克的市值规模“遥遥领先”，今年以来纳斯达克综合指数强势上涨37%，在全球各大市场中独领风骚。纳斯达克市场今年以来的上涨大多由大型科技股的强劲表现所推动，“科技七姐妹”今年以来累计涨幅无一只低于50%。
香港今年以来表现在全球重要市场中垫底，累计下跌了17.37%，导致市值被连续上涨八年的印度股市追上。
A股创业板的弱势表现也使得深交所市值缩水至4.4万亿美元，落后于今年以来强势上涨的泛欧和日本股市，规模位居全球第6；上交所市值规模则仍稳居全球第3，今年以来上证指数小幅下跌了约4%。
日本、台湾股市表现突出，今年涨幅超过20%；除此之外，欧洲、印度、韩国等市场今年累计上涨也超过了10%。日本市场在宏观经济和日元持续走低的支撑下，多领域个股涨幅喜人，巴菲特钟爱的高股息标的表现也十分靠前。
三、港交所积极求变，改革政策密集出台
1997年至今，港股上市公司总市值由3万亿不断扩容，增长超过10倍，于2020年底已接近50万亿港元。2017年以来港交所曾多次斩获“全球IPO募资王”的地位，2022年港股IPO市场低迷，募资规模仍然位居全球第四。
近两年在相对疲软的股市表现下，港股市场的总市值和IPO募资规模有所回落，利率高企的情况下，港股市场的流动性也受到一些限制，但将其他区域的高光时刻简单与港股的低谷相比较并不合理，香港作为国际金融中心的地位仍不可撼动。
在严峻的形势倒逼之下，港交所、香港政府、证监会、金管局等都开始积极求变，探索更多创新发展方式，密集出台改革政策：
● 自2018年以来，港交所推出了第8A章同股不同权、第18A章未盈利生物科技公司的上市制度，第18B章引入SPAC发行方式。2023年3月，港交所又推出了第18C章吸引特专科技公司来港上市，不断提升港股市场竞争力；
● 2023年5月，推进有关创业板（亦称“GEM”）上市制度的检讨，重设简化转板机制以优化创业板市场；
● 2023年6月，港交所宣布推出"港币-人民币双柜台模式"及双柜台庄家机制，拓宽港股市场的融资渠道；
● 2023年10月，港交所就建议修订《上市规则》以推出库存股份机制征询市场意见，有意引入库存股份机制并优化股份回购的规定；
● 2023年11月，港交所启用了全新的首次公开招股结算平台FINI，力求缩短新股招股周期并提升资金使用效率；
● 2023年11月，香港政府下调了印花税至0.1%，香港交易所降低了市场资讯费用，减低投资者交易成本，提升香港股票市场的竞争力。
香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇公开表示，香港金融市场根基稳固，韧性十足，面对环球风高浪急，不少业务仍继续录得增长。过去历经不同经济周期如是，现在也如是。
我们同样相信，香港金融市场具备国际性、综合性及增长性。眼下的困境只是一时，风雨过后总会见彩虹~