前言：随着我国资本市场改革不断深入，证券行业发展面临着巨大的机遇和挑战。财联社特别开设走进券商深度访谈系列，通过对证券公司的深入交流与观察，全面展现各家的新样貌、新打法、新思路。首期走进银河证券，与公司总裁王晟，以及五大业务条线负责人展开对话，解剖银河证券的深度变化。财联社10月12日讯（记者 高艳云）转型与壮大需要“人才+资本”的双要素，这在银河证券已成为共识。近年来，银河证券在财富管理、投行、研究、国际业务等领域引进了一批专业领军人才，这波新人才与公司已有人才形成互动，对银河证券的影响显而易见。
这一波人才就包括今年7月入职的新任研究院院长、首席经济学家章俊，这些新进人才以其自身才华，正实现与公司的相互成就。
在外资机构多年的工作经验是章俊的鲜明烙印，加盟银河证券前任职摩根士丹利证券首席经济学家，对外资研究架构与研究理念的深入理解，正是章俊的差异化优势。章俊将为银河证券研究业务带来哪些变化？面对公募基金降费率等诸多棘手问题，银河证券研究院将做哪些布局，将有哪些实现愿景与战略安排？同时兼任银河国际行政副总裁，所分管的研究业务又将迎接哪些新变化？
带着诸多问题，财联社近日对履新不久的新院长进行了访谈。
图为银河证券研究院院长、首席经济学家章俊 包括银河证券在内的国内头部券商都在积极开拓海外市场，章俊正是这个时间点加入银河证券。同时担任银河证券研究院院长和银河国际分管研究的副行政总裁，一个重要愿景，就是要更好打通银河的境内外研究，形成更好的战略协同，带来1+1大于2的效果。
国内研究目前处于充分竞争的状态，“行业将面临整合与洗牌，研究可带来的是品牌效应，也包括多方面的协同效应。”章俊并不讳言对研究的未来判断。
谈定位：打造金融智库，卖方研究与基金评价同频共振
自成立研究业务以来，银河证券所具备和形成的独特优势愈发突出。
在章俊看来，银河证券具备四大独特优势：一是有市场影响力的宏观研究，二是在很多研究领域取得优势和认可，三是拥有行业标杆的公募基金研究评价机构，四是服务国家战略的重要金融智库。
“宏观经济研究在自上而下的研究体系中居于核心地位，因此宏观团队一直是银河证券研究院着力打造的重点，并在研究体系、研究视角和深度方面逐步形成了优势。银河宏观研究团队除了为投资者第一时间解读国内外各项宏观经济数据和政策动向，更是在投资者关心的焦点问题上提供全方位深度研究系列报告。此外，宏观团队的部分研究成果也被提供给国家相关部委作为制定政策的参考。”章俊对于宏观团队的布局颇为重视，“宏观策略要打出品牌，打造市场影响力。”
章俊对于银河证券研究的其他强势布局也如数家珍。在科技、高端制造、能源碳中和、ESG、大消费等领域具备独特优势。通信、军工、生物医药、机械、农业、电新、计算机等团队的研究服务认可度和市场影响力不断提升。
在研究方式方面，银河证券打造自上而下和横向联合相结合的行业研究方式，发挥宏观策略的指导作用与行业小组横向沟通的功能，持续提升行业研究的前瞻性与深入性，在产业链研究和产业周期研究方面具有特色。未来，银河研究将进一步增加在宏观、资产配置、产业链相关领域的研究人员配置。
在个股研究方面，银河研究着重提升调研质量和频次，提高深度研究水平和价值发现能力，建立月度核心股票池，每月推出金股组合，收益率排名位居市场前列。
“不断有新客户给予认可与派点反馈，此前已经反馈派点与排名的客户逐步给予更多行业与权重支持。过去三年，银河研究的佣金派点排名持续提升，体现了银河研究推进市场化转型发展的重要成果。”章俊介绍称。
银河证券的基金分类、基金评价结果是公认的行业标准之一。2023年至今，与银河证券基金研究中心签署基金研究评价服务协议的机构合计99家，其中基金公司83家，签约基金公司公募基金管理规模占全市场公募基金规模的93%。此外，银河证券基金研究中心积极服务支持养老金第二支柱发展建设，开发建立“中国银河证券年金研究评价系统”。
以金融服务国家战略和实体经济为出发点，银河证券研究院在建设国家级重要智库方面也取得了重要成果。
目前银河研究院与亚洲金融合作协会绿色金融合作委员会、孙冶方经济科学基金会、中国证券业协会、中国上市公司协会、中国金融学会及中国保险资产管理业协会等单位保持密切合作，积极参与专项课题研究并获得诸多奖项。此外，银河研究院设有博士后工作站，在开展深度研究、承接专项课题（例如一带一路）等方面具备优势，相关研究成果得到了中央和国家有关部委的认可。
谈协同：研究是公司业务发展的重要支撑
根据银河证券最新的发展战略，公司将打造“五位一体”的业务模式，财富管理、投行业务、机构业务、投资交易和国际业务将全面协同，为企业和投资者等各类客户提供一体化服务。
越来越多的观点倾向于投研首先要满足集团的内部经营管理需要，服务好投资、投行和集团客户，在此基础上再服务外部的机构投资者，提升投研在市场的整体竞争力。
银河证券研究业务正如何实现内部协同？
在章俊看来，研究是公司各项业务发展的重要支撑，也是给客户提供高质量金融服务的重要环节。公司各业务条线对研究支持的需求非常旺盛，尤其是财富管理与投行条线。研究业务为了更高质量地满足内部研究支持的需求，主要从三个方面入手。
一是通过市场化竞争提升服务能力。研究要服务集团内部的经营管理需求，那么如何达成对内协同与对外服务的统一？对此章俊理解颇为清晰，在他看来，如仅仅做对内服务，则无法得到市场的充分锻炼与检验，对内服务的能力与效果都会打折扣。银河研究坚定走对内对外共同发展、互相促进的道路。通过外部服务锻炼，促进内部服务提升，综合提高公司内外部对银河研究的认可度。
二是内外相应，主动研究赋能。做实公司智库，对内主动为公司各业务条线进行研究赋能，快速响应内部研究需求，主动创造业务机会，加强区域业务联动，切实助力各业务条线发展，体现研究价值；对外向机构客户提供研究服务，通过多种渠道输出银河观点，持续拓宽对外服务的广度，提高银河研究在资本市场研究领域的声誉。
三是公司对研究业务的对内协同给予了高度支持与持续稳定良好的协同机制。
“银河证券是一家大型综合券商，公司领导高度重视研究业务，将研究业务做好做强是公司的战略要求，更是提升公司核心竞争力的重要手段之一。”章俊介绍称。
谈合规：研报质量是生命，合规是企业核心价值观
合规是证券公司展业的生命线之一。近年来卖方研究罚单不止，舆情不断，全行业都在接受合规大考。在合规方面，银河证券做出较多部署安排。
“研报质量是生命。”章俊强调，同时，合规是银河证券的企业核心价值观之一。银河研究近年一直在进行研究业务制度的制定及修订工作，一方面是顺应监管要求，另一方面也是针对研究业务行业发展新态势不断探索，增加合规制度保障。
“今年行业内研究业务罚单很多，银河非常认真对待，严格对照监管案例梳理、自查、检查、优化，防范合规风险。”结合公司自身情况，章俊有着全面观察与布局。
章俊也介绍了外资研究的合规与质量的把控，“外资对研报的合规把控非常严格，有全球审核平台，合规对每份报告都会有修改留痕，外资往往更看重逻辑而非结论，一些艺术化的标题会被换掉，要一眼看出讲什么。”
看挑战：降佣不会影响研究战略投入
此次公募基金费率下调，或意味着证券研究所转型的开始，未来的可能变化，以及银河证券研究院的应对颇值得关注。
“国内研究市场是过度竞争的状态。”章俊认为，他也介绍了包括大摩等的海外研究状态，往往更多看平台效应，而非分析师个体。国内正处于自身的发展阶段，有其自身规律，不必人为规范。
目前同业研究所根据公司的综合实力水平、业务定位差异等，类型各有特点，有些研究所是利润中心，有些研究所主要服务公司内部。降佣降费以后，各大券商研究所还会继续根据公司自身特点来对研究业务进行重新定位与规划。
章俊判断，降佣降费不会影响头部综合券商对研究的战略投入。研究业务兼具对内对外的双重职能，且部分头部券商在研究领域已经形成了自己的品牌优势。银河证券作为综合性大型券商，目标是打造受人尊敬的现代投资银行，发展研究业务不仅是公司提升市场竞争力、实现高质量发展的客观要求，更是服务国家战略、服务实体经济、融入国家发展大局的必然选择。
“‘功崇惟志，业广惟勤’，银河证券研究院致力于提升研究业务在资本市场研究领域的声誉，打造出15-20个有市场影响力的研究团队。”对于未来目标，章俊并不讳言。
章俊进一步阐述称，具体而言，银河证券研究院要进一步打造银河品牌，以高质量发展为主题，以客户为中心，不断提升研究服务的有效性和精细化水平，不断增强价值创造能力；要紧密联系银河国际和银河联昌的研究力量，服务客户跨境业务需求，不断加深研究产品的国际化步伐，不断提升研究在国内外市场的影响力，从而在日益激烈的竞争中占据更高的市场地位。
章俊提到，基于公司平台优势，银河研究将重点提升对全国社保基金理事会、中大型公募基金、保险及大型私募基金的研究服务。银河证券拥有丰富的卖方研究经验，在吸取过往经验的基础上，银河研究守正出新、改革精进，已在部分研究领域取得突破，使研究业务焕发出新的活力。
未来，银河研究将进一步总结经验、优化流程，细致分析客户需求，为客户提供精准服务，多措并举提升投资研究能力，增加研究深度和多样性，提高研究服务质量和效率，实现平台化、差异化输出成果。
谈人才：重视年轻人，逆势增编研究人员
在基金佣金费率调降的背景下，有券商在考虑对研究业务裁员缩编，银河证券研究业务对人员的规划又是怎样的？
“人才培养方面一直是两条腿走路，自培和外部吸引都是重要手段。”章俊称，近年来，公司从政策和资源层面大力支持研究业务发展，持续通过市场化机制加大人才引进力度，加强对优秀人才，尤其是领军分析师的招聘，目前公司执业分析师人数已达73人，并且仍在进一步增编中。通过外部招聘及内部培养相结合的方式，银河研究院已评聘首席分析师16人。
此外，银河研究院非常重视人才梯队的培养。持续有出站博士后和优秀暑期实习生成为研究院年轻的分析师。银河研究重视加强团队内部培训，发挥资深分析师“传、帮、带”效应，提升年轻分析师的价值发现能力，未来将成为银河研究院的中坚力量，“会很快形成战斗力。” 章俊对未来的梯队培养充满信心。
谈担当：服务资本市场与实体经济
当前，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业革命深入发展，中国金融体制改革进一步深化，中国资本市场改革也将大踏步推进。银河证券研究将如何更好地服务资本市场、服务实体经济？这一问题的答案也决定着银河证券研究院更长远的发展。
章俊表示，资本市场深化改革将对证券公司提出更高要求。证券公司在未来发展中将进一步承担起促进资本市场流动性、优化市场资源配置的重要角色。为了更好地服务资本市场、服务实体经济，银河研究提出以下四方面发展思路。
一是切实提高政治站位，坚守金融服务实体经济的初心使命，全面增进专业水准。在宏观经济、产业链研究等领域强化布局，高质量输出研究成果，不断提升银河研究的品牌影响力。
二是坚持以客户为中心，提升服务覆盖面，服务系统重要投资机构。加大对重要公募、保险等客户的研究服务力度，不断创新服务模式，以联建共建深化业务合作，以课题研究提高服务质效。
三是积极建言献策，服务地方政府和监管层。拓展客户范围，为各省市政府、各大企业集团提供产业规划咨询、宏观经济讲座等研究服务；主动服务监管层，承接各行业协会的研究课题，及时向政策决策层就市场发展提出政策建议。
四是切实围绕公司新战略“五位一体”业务模式和“三化一同”体制机制，开展高质量内部协同。深化研究协同机制，丰富研究产品，多渠道加大推广，形成多业务协同发展正反馈；充分依托公司“一带一路”布局优势，高质量链接境内外研究业务需求，在研究领域探索与银河联昌的一体化发展，将落实公司战略与服务国家战略深度对接，助推高水平对外开放。
谈差异：境内外研究打通，东盟布局是银河的差异化
章俊由外资投行履新国内头部券商银河证券，市场关注度颇高。目前，章俊不只是银河证券首席经济学家，还是银河证券研究院院长，同时兼任银河国际行政副总裁。
章俊选择银河证券研究作为您新征程开始的初衷，以及未来相应的工作规划，兼任银河国际行政副总裁的考量，并且将对银河国际境内外业务协同和研究业务所带来的变化等诸多问题，被市场投资者及行业人士所重点关注。
章俊称，其本人在国际组织和外资金融机构工作长达20年，在此过程中亲身经历了中国改革开放的步伐在不断加快，特别是资本市场的开放实现了质的飞跃。在资本市场双向开放过程中，“引进来”走得更早更快，目前包括其之前服务将近15年的摩根士丹利在内的主要全球金融机构都在中国有战略布局和展业。未来开放的重点和机会将更多聚焦“走出去”，包括银河证券在内的国内头部券商都积极开拓海外市场，一方面是服务走出去的中国企业，另一方面也是增加与中国经济地位相匹配的全球金融体系话语权。在此过程中，国内金融机构需要一定国际视野和工作经验的人才加入，目的是更快融入全球资本市场并形成竞争力。其在这个时间点加入银河证券，也正是顺应了这个新的趋势。
“我同时担任银河证券研究院院长和银河国际分管研究的副行政总裁，就是为了更好打通银河的境内外研究，形成更好的战略协同，带来‘1+1大于2’的效果。未来在国内和海外研究双向打通的背景下，银河研究院的分析师会以研究报告、线上线下路演和投资者峰会等多元化的形式为海外客户提供相关研究服务。同时，也会把银河国际的海外研究引入国内，特别是以东盟为核心的一带一路研究将是未来银河研究的重要特色之一。”章俊如是说。
银河证券在国际业务方面具备独特的资源禀赋优势。银河国际立足香港、深耕亚洲、辐射全球，提供证券和期货经纪、研究、投资银行、资产管理、财富管理和融资等全方位的国际化服务，是境内客户“走出去”及境外客户“走进来”的双向桥梁，为银河证券业务进一步向海外延伸打造了良好基础。银河联昌是东南亚国家联盟的三大券商之一，亚洲地区提供最全面研究报告的机构之一，在新加坡市场、马来西亚市场排名第1，在东盟核心市场保持领先地位；在新加坡推出全球首只亚太低碳ETF，成为中新互联互通首只互挂产品；2022年离岸人民币债券承销金额超100亿元，股债融资均跻身前十。
银河证券相关方面称，首席经济学家是银河研究的品牌名片，章俊在海内外金融机构的从业经验丰富，在宏观经济研究方面见解独到，对国内经济、资本市场有着深厚的研究功底，有助于加快银河证券的国际化发展步伐。此外，研究业务方面，基于章俊所担当的两大业务职能，其将统筹开展境内外研究一体化管理，让跨境研究尽快成为业务拓展和服务客户重要抓手。
谈数字化：持续推进研究智能化新格局
当前行业十分重视数字化突破，强化数字化对研究业务的赋能，银河证券研究在这一方面探索和规划，值得关注。
章俊透露，公司将以投研平台建设为抓手，持续推进研究智能化新格局。今年一季度，银河研究院投资研究管理平台二期项目完成，共计开发需求功能100余项，进行了10余次大型系统升级，推进研究管理水平迭代优化。目前平台已进入三期建设，旨在优化客户管理模块和活动管理模块，完善研究与销售两大功能模块的数据对接，打造研究合规管理闭环，并深化移动端的开发，最大限度推广研究成果，提供更完善的智能化服务。
章俊表示，未来，研究院也将与公司IT部门加强合作，进一步加大智能投研的投入。
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