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收益率曲线倒挂预警衰退 分析师缘何坚持看涨股市?一文看懂

发布时间 2022-3-31 18:44
© Reuters.  收益率曲线倒挂预警衰退 分析师缘何坚持看涨股市?一文看懂

财联社(上海,编辑 黄君芝)讯,市场广泛关注的10年期和2年期国债收益率曲线周二出现倒挂,给投资者敲响了警钟,因为“收益率曲线倒挂”被普遍视为经济正处于衰退边缘的可靠领先指标。

美债收益率曲线一直是市场关注的一个关键指标,因为它可以对一系列资产价格产生影响,而且历来被看作是经济前景的信号。该曲线通常是向上倾斜的,因此倒挂往往意味着投资者对长期前景更加悲观,并预期经济衰退即将来临。此前倒挂分别发生在2020年、2008年和2001年经济衰退前的几个月。

不过尽管如此,美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee仍然认为,美国股市的上行空间可能更大,并给出了3个理由。

首先,虽然周二名义利率倒挂了,但实际利率却没有。在之前的收益率曲线倒置中,比如2006年和2019年,名义和实际曲线都是倒挂的。他说,“实际利率曲线仍处于正常斜率。”

其次,根据Lee的说法,通胀曲线的现货溢价意味着市场认为通胀是“周期性的”,这可以从卡斯货运指数(Cass Freight Index)、港口备用运量和汽车库存滚动等领先指标中看出。供应链中断、经济重新开放时消费者的报复性支出,以及现在俄乌冲突导致大宗商品价格飙升,推动了一波又一波的通货膨胀。

最后,10年期债券的“实际”成本仍为负,这支撑了风险资产。Lee表示,“因为实际借贷成本基本上是免费的”,而实际利率为负可能导致股市市盈率扩大,支撑股市进一步走高。在之前实际利率为负的时期,股票表现非常好。这些时期包括繁荣的20年代和二战后的经济繁荣。

“好消息是,在2022年,我们没有看到2006年和2019年灾难的前兆——金融状况严重收紧。”他补充说。

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