鲍威尔需要立即解决负利率问题，否则美联储将失去控制权，黄金将成为关键观测指标

周四（5月7日）是历史性的一天，因为有史以来第一次2021年1月美国联邦基金利率期货显示政策利率为负，尽管不久之后又到2020年11月定价。


里士满联储主席巴尔金表示，为应对跨资产类别的剧烈变化、股票和黄金价格大幅上涨以及2年期收益率暴跌至纪录低位，市场突然意识到负利率政策可能会在未来几个月出现，这是导致2021年1月美国联邦基金利率期货显示政策利率为负的重要原因。


“我认为负利率在其他地方已经尝试过了，我个人还没有看到任何让我觉得值得在这里尝试的东西。”他接着补充说，“如果你看一下今天的数据，你会看到他有进一步下行的空间。”我们将让人们重返工作岗位，并希望在未来几周或几个月内，最终让人们回到商店等地方，我预计数据将会从现在开始上升。

但在巴尔金发表上述言论后，对美联储基金的观察显示，市场几乎没有注意到巴尔金的表态，12月隐含利率仍为负值。


这意味着只有鲍威尔能够立即解决这个问题，扭转市场对美联储从零利率转向负利率的预期，因为鲍威尔作出干预的等待时间越久，负利率就将被广泛接受。

同时鲍威尔在未来几个月任何“出乎意料”的对于负利率的否认都将被视为鹰派立场的逆转，并将导致另一次市场崩溃，美联储将辩称，没有人可能看到这一结果且无论如何都将避免实施负利率。

加拿大蒙特利尔银行（BMO）分析师乔恩·希尔（Jon Hill）表示：“现在某些联邦基金期货合约的隐含收益率为负，鲍威尔需要决定是否要在萌芽状态中抑制这种可能性——如果联邦公开市场委员会（FOMC）拖得太久，他们要么产生一种自我实现的动力，要么将不得不在今后有效地实施美联储的‘鹰派’讲话。”

希尔的评估仍然是：“仍然不可能降息至负利率。在上一次新闻发布会上，鲍威尔曾在三个不同的场合将当前目标范围称为‘有效下限’，这相当于隐含地承认进一步降低利率目标范围都将是弄巧成拙。”

但显然市场不同意，投资者早在11月就已经开始推动“负利率”交易。

如果鲍威尔未能做出回应，越来越多的近端联邦基金期货将跌破零利率线，直到市场最终确信负利率不仅被允许而且被定价。那时鲍威尔做任何事情都为时已晚，因为最近的事件表明，一旦股市出现另一个负面反应，美联储主席就会像一把廉价的草坪椅一样被折叠起来。除非鲍威尔准备通过量化宽松再注入2-3万亿美元，这相当于降息至-1%（由德意志银行计算），否则鲍威尔唯一的选择就是举起手来，承认美国已加入日本和欧洲的货币边缘地带。

分析人士认为，接下来需要密切关注黄金的市场表现，如果黄金站上1800美元关口，并进一步站上1900美元，甚至最终站上2000美元，市场将知道最终将发生什么。