“忽如一夜春风来”，苹果、荣耀“试水”3D打印，3D打印相关公司近日热度“狂飙”。
据智通财经APP了解，“3D打印”即增材制造，是制造业有代表性的颠覆性技术。目前，我国增材制造产业正在迈向规模化、自主化、集聚化发展新阶段，3D打印下游需求旺盛。业内人士指出，虽然民用领域的爆发时点难以预估，但只要在某个领域实现量产，就将打破行业天花板。在这样的背景下，相关企业的IPO动作也逐步活跃。
近日，中国一站式装饰解决方案提供商Northann Corp.（以下简称“诺森”）向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)申请，拟以股票代码“NCL”在纳斯达克上市，计划筹资至多1500万美元。
极度依赖海外市场，疫情之下业绩波动
据招股书显示，诺森成立于2013年，为一站式装饰解决方案提供商，为客户提供增材制造及创新建筑解决方案的批量生产。公司的制造解决方案组合主要依靠油墨、涂料、树脂、隔音垫、胶水和其他原材料的使用，以“Benchwick”品牌为整个北美（主要是美国和加拿大）、欧洲和其他地区的客户提供各种各样的地板、甲板和其他产品。
智通财经APP注意到，近年来诺森的营收表现呈波动下行趋势。2020年、2021年、2022年和2023年前三个月，诺森的收入分别为1309.41万美元、3452.53万美元、2095.80万美元和273.49万美元。对于营收的波动，诺森表示，自2020年以来，新冠肺炎疫情对全球经济造成了重大破坏。随着工厂停工和运输延误，货物供应减少，供应链受到严重影响。在供需失衡的背景下，进一步导致了市场表现的下降和通货膨胀的上升。
而为了应对疫情造成的不确定性，许多客户为了确保有足够的库存来满足市场需求，加大了囤积货物的力度，导致其在2021年和2022年库存过剩，这进而导致了市场销售的放缓。而这种销售的放缓对经济产生了连锁反应，因为它减少了对商品和服务的需求，反过来又导致产量和订单下降，加剧了疫情造成的整体行业挑战。
据GMI报告指出，疫情对建筑业产生了重大影响，导致项目延迟、需求减少、供应链中断和成本增加。同时劳动力和原材料的缺乏减少了市场对新建筑和改造项目的需求，从而导致市场对于地板等各种建筑元素的需求。
数据显示，2020年北美地板市场规模收窄至387.5亿美元。不过据Graphical Research预计，随着美国市场对智能基础设施需求的快速增长以及美国基础设施支出的增加，北美地板市场规模有望以5.1%的复合增长率持续增长，并在2027年达到548.9亿美元的市场规模。
而在诺森所处的乙烯基地板市场，2022年其市场规模为291新元（约218亿美元），预计到2030年有望达到500亿美元，年复合增长率为6.3%。
据招股书显示，报告期内公司超99%的收入来自乙烯基地板产品的批发和零售。分地区来看，公司主要为以美国和加拿大为主的北美客户以及欧洲和其他地区的客户提供服务。
进一步细分来看，来自美国的客户群体为公司贡献了大部分营收。报告期内，公司来自美国客户的收入分别为69.65%、91.53%、85.5%及99.09%，营收占比呈波动上行趋势。
加拿大则为公司的第二大市场，2020-2022年公司来自加拿大客户的收入分别为22.03%、7.55%、12.95%。此外，报告期内公司收入的8.32%、0.84%、0.49%及0.91%来自欧洲客户，同时不到1%的收入来自其他地区的客户。
运输成本持续困扰，欲借“美国制造”摆脱困境
与劳动密集性的传统乙烯基地板制造商不同，诺森通过3D打印技术来制造乙烯基地板，通常在收到客户的订单后开始生产，因为公司的生产周期很短，无需预生产和保持大量库存。这允许更大的灵活性，而不会在材料、人工和库存上产生不必要的成本。
但近年来，运输成本的增长持续困扰着诺森，2020年、2021年及2022年，运输成本分别占总收入的6%、16%及18%，相关占比持续增长。这导致公司的盈利表现颇为波动，2020年、2021年及2022年，公司的毛利率分别为34.5%、16.89%及27.46%。值得一提的是，2022年以来由于收入减少，每批货物的成本增加，公司为了减轻影响，提高了产品价格，并将运输计划从提前两个月延长到六个月。价格的提升带动了2022年公司净利的上行，期内诺森的净利润分别为44.41万美元、32.27万美元、92.91万美元和18.55万美元。
值得注意的是，为了优化成本结构，公司计划将制造工厂从中国向美国转移。公司于招股书中表示，自2020年初以来，新冠肺炎疫情扰乱了全球供应链，并增加了运输成本。由于公司的主要市场是美国和加拿大，公司相信将制造工厂搬迁至美国有望降低公司的物流成本。此外，目前公司从中国运往美国的产品还被征收了25%的关税和6%的进口税，因此美国制造和销售将降低关税和进口税的成本。公司预计产品在美国制造将改善其整体成本结构和品牌知名度。
据测算，诺森在美国建立制造能力的成本预计约为2000万美元，这也成为公司迫切上市的主要原因。据招股书显示，此次上市公司预计将募集资金用于在美国开始制造业务，其中40%用于收购美国的房地产、设施和设备；10%用于销售和营销活动；5%用于产品开发；剩余的40%用于一般营运资本。
综合来看，在疫情的影响下，市场需求下滑、供应链被扰乱，地板行业的日子并不好过，但诺森通过提升价格实现了盈利的上行。涨价并非长久之计，公司计划通过搬迁工厂来优化成本。但公司能获得资本青睐成功上市？其的业务战略能否成功执行？业务拓展是否会符合预期？这一切的一切都是未知数。
诺森的“美国制造”故事将会如何继续，这还需要投资者的继续关注。