1月20日，市场分析师Anna Golubova撰文称，黄金近期的交易模式显示出牛市可能即将到来的迹象，投资者开始消化全球央行开始加息可能导致的政策失误。
黄金价格本周一度涨至每盎司1847美元，创下两个月来的新高。但令人惊讶的是金价能再次上涨的环境——鹰派央行背景和美国国债收益率上升。
Pepperstone研究主管Chris Weston称：“我们不只是在谈论名义国债利率的上升，我们在谈论实际国债利率的上升。这些是根据通胀预期调整的国债。通常情况下，金价和债券收益率呈密切的负相关关系。如果实际国债利率走高，那么金价就会走低。”
黄金是非孳息资产，这就是为什么当国债实际收益率上升时，黄金的吸引力会下降。Weston周四表示：“自年初以来，我们看到了一个非常有趣的现象，即国债实际利率大幅走高，但金价持稳。”
这是一个不容忽视的重大进展。由于美联储正准备应对美国长达40年的高通胀，市场已经消化了2022年至少四次加息的预期。但黄金市场似乎正在为另一件事做准备，那就是全球央行加息导致的政策失误。
Weston指出：“目前黄金并不是一种通胀对冲工具，是对政策失误的一种防范。市场预测美联储2022年加息四到五次，而负值的资产负债表将会终结。这是否意味着我们更接近政策错误？投资者将黄金纳入投资组合，这是对政策失误的一种对冲。”
随着金价低点不断抬升，一旦达到每盎司1850美元，可能出现下一波拉升。
Weston指出：“如果金价在未来几周顶破1850美元，那将开始看到趋势性上涨。如果我们看到市场说可能有政策错误，需要对此进行对冲，那么黄金将继续有需求，金价将大幅上涨，这可能引发新一轮牛市。”
北京时间1月21日9:52，现货黄金报1838.09美元/盎司。